研报头条：钴锂产业链利润分配再调整 信息安全行业值得关注

　　1月14日，A股三大股指集体走弱，截至收盘，沪指下跌0.71%，收报2535.77点；深成指下跌0.87%，收报7409.20点；创业板指下跌1.23%，收报1246.00点。两市成交量不足3000亿，40多只个股涨停，15只股票跌停。

　　从盘面上看，燃料电池、煤炭、钢铁等板块涨幅居前，值得注意的是，燃料电池板块今日就表现强势，凯恩股份、【雪人股份(002639)、股吧】、雄韬股份、大洋电机等9股强势涨停。

　　次新股、生物疫苗等板块跌幅居前，次新股早盘开盘表现较强，随后高开低走，截止收盘，新疆交建、新农股份、【利通电子(603629)、股吧】等6股牢牢封住跌停。其中，新疆交建上演“天地板”，成交金额超20亿元，换手率达到惊人的76%。

　　燃料电池领涨原因揭秘

　　消息面上，1)国家电投集团氢能科技发展有限公司科研团队新研制的燃料电池实现了全产业链的完全自主化，具有技术水平先进、成本低等优势，有助于燃料电池在我国大规模应用。2)深圳市财政委员会、深圳市发改委联合发布《深圳市2018年新能源汽车推广应用财政支持政策》。总体来看，除了燃料电池汽车外，新能源乘用车、纯电动客车、纯电动货车和专用车的补贴幅度均大幅下降。

　　另外，据盖世汽车网消息，自2016年以来，我国氢能与燃料电池汽车产业获得快速发展，形成京津冀、华东、华南、西南、华中、西北、东北等氢能与燃料电池汽车产业集群，建立起相对成熟的产业配套和商业化应用体系。目前，我国累计推广应用的燃料电池汽车已达2000多辆，投入运行加氢站12座，在上海安亭、北京永丰、广东佛山等地也开展了小规模的示范应用。

　　据国金证券近日发布研报中的数据显示，2020年，燃料电池补贴不退坡，按照地补为国补的0.6倍情况下，燃料电池系统成本下降50%，整车成本下降35%，氢气价格下降到30元/kg，燃料电池物流车全生命周期成本19.55万，每公里成本0.54元/km，相对于燃油物流车成本低67%。

　　国金证券还指出，燃料电池汽车具备长续航、加氢快、载重高和零污染等优点、在重载中长运输领域是燃油车的完美替代者，燃料电池汽车瞄准 400 万辆商用车市场，产业步入1到N时代，行业大有可为。

　　券商研报精选：信息安全行业具有中期投资机会

　　国盛证券：信息安全行业具有中期投资机会

　　短期ai、科创主线及普惠金融主线明确，中期认为产业互联网与云交织形成五景气主线：产业互联网平台、新零售、金融IT、医疗IT、自主可控与信息安全，回调后建议重点布局。

　　我国信息安全投资具有政策强周期性，同时具备与宏观经济相关性较弱属性。我们推测十三五期间后两年信息安全将会复制十二五期间后期的加速现象。信息安全具备与宏观经济相关性较弱属性。我们认为，未来两年，等保2.0落地叠加信息安全行业属性将信息安全投资或将加速。

　　信息安全有望成为物联网时代“卖铲人”，网络安全向工控安全推进，从而为物联网安全形成准备，扩展将带来行业更大空间。据GSMA公布的数据，预测在2025年全球物联网设备联网数量将达到252亿，远高于2017年的63亿。工业物联网设备联网数量将在2016年至2025年之间工业物联网连接量从24亿增加到138亿。(研报发布日期：2019年1月14日，全文>>>)

　　华泰证券：价量出发看钴锂 产业链利润分配再调整

　　19年钴锂供需格局恶化趋势难化解，行业仍将处于筑底过程中，其中锂价已经接近行业成本。我们认为价格走低或将对供应端造成扰动，在需求持续增长下，钴锂供需有望于2021年后边际改善。我们认为上游原料价格下跌也在影响锂电产业链的利润分配情况，利润率正从2018年前的资源端转移至中游前驱体和正极材料。

　　钴锂价格的下跌有助于电池成本下降和新能源需求增长，但也可能对中游前驱体和正极材料的价格造成下行压力；届时中游正极的量增和成本控制将尤为重要，之前量价齐升的局面或将逐步转为量补价跌的局面，头部企业的优势更加明显。

　　截止19年1月11日，据我们测算，刚果金手抓矿毛利空间由18年4月的32万元/吨降至18万元/吨，降幅约44%。若刚果金地区大量的手采矿的盈利空间受到压缩，有望在一定程度上形成对供应端的扰动。(研报发布日期：2019年1月14日，全文>>>)

　　光大证券：家电/家居的下个十年从深度分销走向高效零售

　　最独特的是渠道红利，中国特殊的地理与经济因素带来了与欧美迥异的渠道格局，龙头通过自建分销体系与专卖店网络，实现规模的大幅扩张并建立渠道壁垒，深度掌控产业链定价权。

　　伴随地产大周期进入尾声，渗透率提升趋缓，行业性的需求红利已经结束。同时传统渠道分销模式逐步暴露出层级过多、效率低下、成本费用高、远离消费者的弱点。

　　家电渠道成本中70%来源于人员及营销费用/仓储物流费用/租金，存在大幅整合与下降空间。对于家居各品类而言，生产端规模效应弱于标品属性的家电，并且渠道成本占产业链价值比重高达一半以上，因此发展方向在于全产业链(特别是渠道)价值的整合。