汽车月报：12月乘用车持续低迷 2018年汽车销量现下滑

　　中银国际

　　12月沪指表现不佳，汽车板块跑赢大盘。乘用车12月销量持续双位数下滑，轿车降幅较11月扩大，SUV降幅有所收窄，MPV下滑严重。近日发改委表示将出台刺激汽车消费政策，有望提振车市信心，刺激销量回暖。 12月重卡销售8.3万辆，同比大幅增长24.6%，在治超及环保升级等多重因素推动下，重卡销量中枢有望提升至90-100万辆左右。12月新能源汽车销售22.5万辆，同比增长38.2%，延续高速增长态势，乘用车中 A0/A级车型销量持续高速增长，A级车成为销量主力，商用车销量同比有所下滑。

　　支撑评级的要点

　　沪指表现低迷，汽车板块跑赢大盘。12月上证指数收于2,493.90点，下跌3.6%，沪深300下跌5.1%，中信汽车指数下跌1.4%，跑赢大盘3.7个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别下跌0.3%、0.4%、1.6%和5.8%。

　　12月汽车销量同比下降13.0%，乘用车降幅收窄，商用车有所回暖。根据中汽协数据， 12月汽车销售266.1万辆，同比下降13.0%。去年同期基数较高，今年受内外部负面因素影响，下半年车市明显走弱，汽车产销连续四月出现双位数下滑，2018全年汽车销量出现二十八年来首次负增长。乘用车销售223.3万辆，同比下降15.8%，持续低迷。近日发改委表示将出台刺激汽车消费政策，有望提振车市信心，刺激销量回暖。12月商用车销售42.8万辆，同比增长5.2%，进一步回暖。12月重卡销售8.3万辆，同比增长24.6%，近日11部委发布《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》，加快老旧柴油货车淘汰并制定运营补贴，部分区域提前实施国六排放标准，在治超及环保升级等多重因素推动下，重卡销量中枢有望提升至90-100万辆左右。12月客车销6.5万辆，同比下降13.9%，新能源补贴政策退坡较大，导致2018年客车行业销量有所下滑，从电车汇此前报道2019年新能源补贴政策来看，新能源客车补贴退坡幅度仍较大，加之前几年客车部分透支，预计2019年客车行业仍将承压。

　　新能源汽车延续高速增长态势，A0/A级乘用车表现突出。12月新能源汽车销售22.5万辆，同比增长38.2%，其中新能源乘用车销售16.6万辆，同比增长69.0%；新能源商用车销售5.9万辆，同比下滑8.8%。新能源在车市低迷局面中仍维持高速增长。根据乘联会数据，2018年12月纯电动乘用车中A00、A0、A级分别销售4.9、2.4、5.3万辆，同比分别增长 -7%、262%、139%，A 级车成为主力车型，政策引导下产品升级效果突出。车企方面，【比亚迪(002594)、股吧】12月达3.8万辆，单月销量遥遥领先第二名北汽新能源。此外江铃、江淮、吉利等表现均较为出色。新能源汽车发展逐步从政策引导向市场主导转变，预计2019全年销量有望达160万辆，推荐新能源整车龙头比亚迪。

　　2018年1-11月汽车行业收入与利润增速回落。2018年1-11月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入同比增长5.7%，增幅比1-10月回落1.2个百分点；利润总额同比下滑0.8%，自5月以来首次下滑，增幅比1-10月回落1.2个百分点。销量持续下跌使得营业收入增速进一步放缓；年底车市促销加大，使得利润总额增速回落较快。

　　风险提示

　　1)汽车销量不及预期；2)贸易冲突持续升级；3)产品大幅降价。

　　重点推荐

　　整车：乘用车推荐龙头上汽集团，关注估值较低且边际有望改善的长安汽车、【长城汽车(601633)、股吧】等。重卡行业有望保持较高景气度，推荐潍柴动力，关注威孚高科。

　　零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排、客户突破等细分行业高增长机会，推荐继峰股份、星宇股份、华域汽车等。

　　新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。

　　智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。