机械行业2019年1月策略：专用设备讨论之一光伏平价上网渐进 太阳能电池片设备受益

　　本月专题：光伏平价上网，聚焦设备龙头

　　光伏平价上网政策出台，行业景气度拐点向上。受2018年“531”新政影响，光伏装机规模萎缩，产业链各环节价格大幅下降，行业进入低谷，但随着近日光伏平价上网政策出台，从降低非技术成本、保障消纳、绿证交易、降低输配电价及收费、市场化交易等多方位对光伏平价项目给予支持，平价项目需求2019年将加速增长，行业有望开启新一轮景气周期。

　　技术迭代降本提效，高效PERC扩产潮到来。PERC电池技术兼顾降成本、提升发电效益两方面，逐步取代传统常规电池已成为行业共识。复盘上轮硅片环节技术迭代，当前时间点类似2014年金刚线全面替代砂浆前夕，各大主流厂商积极布局PERC，主流高效电池商投产规划累计达76.5GW，而落地投产产能合计仅为13.6GW，保守估计行业仍有63GW高效电池扩产空间。

　　光伏设备空间大格局好，建议关注技术领先的产业链设备龙头。按单GW设备投资额3.5-4亿元测算，近两年设备市场空间将超200亿元，龙头设备企业将深度受益。其中，捷佳伟创是电池片生产设备龙头(电池设备综合市占率超30%)，覆盖了电池片生产环节除丝网印刷设备之外的主要设备；迈为股份是丝网印刷设备龙头(增量市场市占率超70%)；晶盛机电是晶体硅生长设备龙头。

　　行业观点

　　展望2019，我们认为制造业投资、基建投资较2018年更好，但地产投资有较大分歧。房屋销售2018年以来持续走弱，但开工依旧处于景气高位，按照历史经验，开工有可能在2019年回落。但政策面的变化可能会改变这个趋势，再加上流动性的宽松，这或许会推动地产开工数据迎来拐点，假如这个场景发生，那么当前估值较低的传统周期装备行业如工程机械等会有一轮行情。成本端的因素在2019年对中游是有利的，上游价格松动会让渡部分利润到中游。

　　整体而言，我们目前仍然维持行业的“中性”评级，认为机会更多是结构性的。结构性的机会我们认为有两条主线：一是产业升级主线，建议重点关注的细分产业有：激光、新能源车、半导体和工业自动化；二是稳经济的逆周期主线，建议关注的细分产业有：轨交和能源装备(油、气和光伏等)。本次报告我们重点讨论光伏电池片设备。

　　重点推荐组合：

　　1月重点推荐组合：捷佳伟创、浙江鼎力、先导智能、中国中车、锐科激光。

　　主要覆盖公司：台海核电、杰瑞股份、杰克股份、三一重工、弘亚数控、埃斯顿、精测电子、中集集团、晶盛机电等。

　　12月组合为锐科激光、浙江鼎力、先导智能、中国中车、杰瑞股份。组合(等权重)12月表现-0.92%，中信机械行业指数-3.40%，沪深300-5.11%，创业板指-5.93%，组合表现好于行业及主要综合指数。

　　风险提示

　　宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。

　　（文章来源：国信证券）