防御思维仍是QDII基金主流 春节投资适宜关注债券类产品

　　2018年，港股全年表现不尽如人意，四季度美股和国际油价的暴跌更是打压了QDII基金业绩。随着2019年以来海外市池暖，春节期间9天的交易空窗期也让不少投资者将目光投向海外；但从公布的公募QDII基金四季报看，不少公募基金经理暂时退守确定性较足的防御板块，由此来看，投资者假期还需谨慎选择出海的QDII基金。

　　过山车行情后基金经理趋谨慎

　　2018年10月之前，QDII基金的平均收益率在各类基金中最高，而进入四季度，此前一枝独秀的QDII基金未能守住阵地，平均收益由正转负。相比2017年，QDII基金2018年的整体业绩也出现大幅下滑，平均跌幅-7.36%，其中仅有债券型基金和少数主题类基金全年净值增长为正。业绩靠后QDII基金的投资方向主要集中于美股、港股、原油类资产等，其中原油类QDII净值下跌主要是受2018年四季度以来的油价暴跌影响；工银香港中小盘、中概互联等基金则受困于港股全年的低迷表现和腾讯控股、阿里巴巴等中概股的大幅回撤。

　　2019年以来，QDII主要投资的港股、美股、原油和黄金都有一定幅度的上涨；而部分QDII基金经理在四季报中较多采取谨慎的投资策略，暂时退守确定性较足的防御板块。例如，2018年表现垫底的中银香港中小盘就在四季度大幅调整了持仓风格，四季度前基金陆续重仓了民航、汽车、医疗、教育等板块，但是希望教育、中国新华教育等受政策影响下跌较大，特斯拉、东阳光药等品种也出现了较大波动，基金在四季度更加坚持价值投资，调入了新华保险、中国太保、光大银行等稳健标的。

　　2018年同样表现不佳的博时大中华也把对组合拖累较大的港股医药股、手机产业链公司进行了减持，保留了重仓的银行股、消费股等抗跌板块，配置了农业银行、富力地产、蒙牛乳业等港股权重板块的龙头企业。而主要采用FOF形式进行海外投资的中银全球策略四季度的操作更加保守，基金在四季度大举卖出苹果、亚马逊等美国科技相关股票，减持标普500及道琼斯指数基金，买入黄金、贵金属矿业的ETF并且继续加大了美国债券的配置。

　　假期持有防御性配置更佳

　　对比来看，2018年排名靠前的融通中国概念、工银瑞信美元债、中银美元债等QDII产品都大量配置了中概债，四季度疲软的经济数据使得长端利率快速下行，融通中国概念在四季度还择机将部分美元债转为人民币利率债并取得了不错的收益。2019年以来，QDII债券基金表现也相对稳健，广发全球收益、鹏华全球高收益债等产品收益率超过2%。

　　2019年一季度，海外市场仍面临较多不确定性。美联储在未来几个月的升息决定以及美国股市的走势，或影响市场资金进入市场的态度；港股受经济下行、估值收缩影响，上半年基本面仍将处于放缓状态。虽然短期包括中概股在内的科技股出现反弹，但是趋势性反转依旧欠缺火候，短期内可以适当配置一些债券类的防御性品种，黄金、资源类的抗通胀品种依旧可能是短期的亮点。此外，春节将至，基金公司陆续放假，缺少基金经理以及交易员的日常盯盘，选择操作策略更加稳健的基金产品也是防范风险的一种途径。

　　部分基金经理认为，在趋势性反转依旧欠缺火候的大预期下，一季度全球市翅在资金持续降低风险偏好以及盈利预期下调的影响下有较大波动。投资者想要在假期期间获得海外市场的收益，不妨关注配置债券类的QDII基金以及黄金、资源类抗通胀品种的大公司产品。