传媒行业:春节档总票房增速略低于预期,《流浪地球》或开启国产科幻元年

　　一、事件 2019年电影春节档(除夕至初六)结束,综合票房达58.26亿,超越去年同期记录,同比小幅增加0.95%。

　　二、我们的分析与判断

　　2019年春节档综合票房总额较2018年小幅增加,整体表现略低于前期市场预期。《流浪地球》领跑春节档,口碑持续发酵,超预期成为春节档票房冠军。

　　1. 春节档总票房创造历史新高,票价上涨造成增速承压

　　2019年春节档总综合票房为58.26亿元,超越去年同期创历史新高。但因为档期内票价涨幅明显(平均票价同比增加14.45%至44.70元),春节档总票房整体增速不及预期,同比仅增长0.95%。我们认为,包括电影文娱产品作为可选消费具有耗时但是相对廉价的消费属性,因此消费者对于票价具有一定的敏感性。但由于今年春节档票价较高,电影的消费成本优势较弱,使得整体票房增速略低于预期。

　　2. 总观影人次首次下滑,除一线外的其他城市对票价敏感

　　受到票价上涨因素影响,2019年春节档总观影人次为1.30亿,同比减少10.53%,是自2014年起首次出现下滑。同时,总场次同比增加23.16%至289.07万场,全国影院平均上座率同比下降25.11%至35.50%,在观影人次下滑的情况下,总放映场次的增加使得上座率有所下降。分城市来看,在票房方面,一线城市春节档综合票房同比增加14.94%至7.23亿,远高于全国大盘增速,二线城市小幅增加1.24%,三、四线城市则分别下降0.67%和2.86%;在观影人次方面,一线城市同比增加2.95%至1454万,二至四线城市则均有11~12.5%的下降。由此可见,在不同线城市票价涨幅接近的情况下(均上涨12%左右),一线城市对票价敏感度较低,二线及以下城市对票价更为敏感,价格弹性较大。

　　3. 科幻片首次进档表现超预期,内容端口碑效应愈加凸显

　　《流浪地球》作为数年来首部国产硬科幻进入春节档,期间总综合票房20.05亿,超过预期成为春节档票房冠军。此作品在前期排片不占优势的前提下,凭借良好的口碑(豆瓣评分7.9)最终逆袭,说明了口碑效应对于影片票房的影响力具有至关重要的作用。猫眼预测总票房51亿,或将开启国产科幻电影元年。

　　三、投资建议 春节档总票房增速略低于预期,结合1月份票房数据,我们认为2019年整体票房增速将面临较大压力。但随着荧幕数的不断增加,优质单片票房具有较大潜力,相关影视公司仍具备投资机会。春节档《流浪地球》表现远超预期,建议关注其主出品发行方北京文化(000802.SZ)和中国电影(600977.SH)。

　　四、风险提示 政策风险,作品收入不及预期风险,行业竞争加剧等。