智慧交通2019迎风口期 五股业绩向好底子硬

　　(原标题：铁总拟推高铁+共享汽车等领域混改 多路资本鏖战超万亿市场)

　　智慧交通2019迎风口期

　　从进站人脸识别、站内机器人导航，到刷身份证和二维码乘高铁、在列车上点美食外卖，再到网约车接站……春运中一系列互联网技术的应用，是我国交通运输发展进入新一轮代际更替的缩影。《经济参 考报》记者了解到，从中央到地方都明确了2019年智慧交通发展目标和动作，该领域迎来风口期，众多资本鏖战超万亿市场。其中备受关注的是，铁总拟牵手民企布局高铁+共享汽车等领域。

　　在移动互联背景下，以云计算、大数据等技术创新为基础的智慧交通，有助于“交通强国”战略的落地实现。交通运输部发布的《智慧交通让出行更便捷行动方案(2017—2020年)》提出，围绕提升城际交通出行智能化水平、加快城市交通出行智能化发展等方面，推动企业为主体的智慧交通出行信息服务体系建设，促进“互联网+”便捷交通发展。

　　按照任务表，到2019年末，ETC客车使用率要达到46%；基本实现全国道路客运联网售票统一服务，加快推进旅客联程运输服务，推动建立道路客运电子客票体系；以“十三五”新公布的公交都市创建城市为重点，推进城市公共交通智能系统建设应用。“年内将实现高速公路人工收费车道手机移动支付全覆盖。”交通运输部新闻发言人吴春耕此前表示。

　　多个省、自治区、直辖市也加大了对智慧交通的发展力度。北京市政府工作报告提出，加快智慧交通建设，更新完善一批科技设施，积极运用大数据、云计算等先进技术，整体提高交通治理科技水平。吉林明确，重点加快智慧公路试点、长春传化公路港等建设。天津则要精心打造包括智能网联车在内的7条产业链；实施智能物流、智能交通等“智能+”工程；完成“智慧港口”建设攻坚重点任务。上海表示要积极培育人工智能创新产品和服务，加强人工智能在教育、医疗卫生、养老、助残、交通、生态等领域的应用。

　　全球第二大研究机构MarketsandMarkets日前发布报告称，智慧城市市场规模有望从2018年的3080亿美元增长到2023年的7172亿美元，年均复合增长率为18.4%。其中，智慧交通领域增速高于其他解决方案细分市场，这主要是因为城市人口的增长以及政府改善交通运输服务相关举措的实施。而从区域来看，由于不断增长的技术水平和大规模的智慧城市项目投资，亚太地区将占据最大的市场份额。

　　《2018-2023年中国智能交通行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》认为，2018年中国智能交通不同落地场景技术获得了多维度的投资机会，主要包括城市轨道交通、城市高速公路和城市道路交通。未来智慧交通将延伸至海上和航空，同时，综合交通智能化协同与服务、交通运输系统安全运行智能化保障、合作式智能交通和自动驾驶将成为重点。此外，未来汽车制造业、汽车服务业、交通运营服务、互联网、信息服务、智能交通等行业的跨界融合发展是大势所趋。

　　《经济参 考报》记者了解到，中国铁路总公司2019年将推进人工智能技术与铁路业务深度融合，深化专业领域大数据应用；建设智能化设备检测维护体系和灾害监测预警系统；持续深化高铁智能建造、智能装备、智能运营等关键核心技术攻关，构建覆盖核心技术、关键装备、集成应用与标准规范的系列成果；总结发展Wi-Fi股权转让的成功经验，推进高铁+共享汽车等资产资本化经营。

　　去年6月6日，深圳市腾讯计算机系统有限公司、浙江吉利控股集团有限公司两企业组成的联合体中标，以43亿元受让动车网络科技有限公司49%的股权，后者是中国铁路总公司确定的下属企业中唯一经营动车组Wi-Fi的企业。众多业内人士分析认为，铁总在该领域技术积累较弱，引入社会资本，能够快速让该业务起步。而腾讯和吉利则更多是看中铁路大体量的用户流量，以此打响智慧交通争夺战。

　　之后的7月5日，三方共同组建的国铁吉讯科技有限公司(简称“国铁吉讯”)正式揭牌成立。2019年春运期间，国铁吉讯推出的掌上高铁APP改版升级，作为中国铁路官方Wi-Fi入口，目前已覆盖274列复兴号列车。

　　此外，去年腾讯还宣布了一系列智慧交通新动作：发布乘车码、智能出行助手、定制巴士、城市神经中枢等四款智慧出行新品，与深圳航空公司签署战略合作协议打造智慧航空出行新体验，携手全国主要城市的公共交通企业共同成立中国智慧交通生态联盟。据了解，目前腾讯在全国100多座城市实现智慧交通项目合作落地，其中截至2019年1月，乘车码一共上线111个城市，用户数超过6000万。

　　阿里、华 为、百度等巨头也从无人驾驶、车路协同、智慧城市等多个角度抢滩布局智慧交通市场，新业态、新产品不断涌现。不过，交通运输部总工程师周伟此前曾表示，智慧交通发展要谨防一窝蜂投入后出现社会经济问题。同时，信息资源共享困难、开发利用不足是长期制约我国发展的基础问题，必须要采取切实措施，打破信息壁垒，消除信息孤岛，推动信息资源共享开放，政府在这方面尤其要积极率先主动作为。此外，要充分利用信息技术，创新业务模式，优化业务流程，规范管理行为，避免信息技术和交通业务的两张皮和脱节现象。

　　易华录(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　易华录:数据湖项目多地复制,“1+3”战略成果显着

　　易华录 300212

　　研究机构：国联证券 分析师：吴金雅 撰写日期：2018-11-19

　　公司为智慧城市领军企业和数据湖模式开创者

　　公司自成立以来就专注于智慧交通信息系统领域,随后将自身业务扩大至智慧城市,现已成为智慧城市的领军企业。随着公司蓝光存储技术在大数据时代的竞争优势逐步显现,目前公司已形成为以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略。

　　传统业务稳健增长,奠定公司成长基础

　　受益于智慧城市建设,公司主要从事的智慧交通和公共安全领域都保持稳健的发展态势。同时,公司自身依靠产品(交通领域产品线完备且参与行业标准制定)、营销(渠道建设覆盖30个省市区共300多个城市)、品牌(在交通和公共安全领域拿单能力突出)等方面优势进一步巩固在行业的领军地位。

　　多点开花,数据湖模式快速复制

　　公司凭借掌握核心的蓝光存储技术,在全国率先推广数据湖理念,在大数据时代具备存储卡位优势。随着徐州、泰州等项目形成的良好示范效应逐渐显现,目前公司数据湖业务在全国范围内快速复制,数据湖生态也在和阿里云、小米、金山云、旷世科技等知名厂商的合作中逐渐完善。同时,公司针对交通、安防等领域推出数据湖微型产品D-BOX,已在全国200多个城市进行推广,客户试用意愿明显,推广效果较好。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为3.25、4.90、7.21亿元。我们长期看好在大数据时代公司掌握核心蓝光存储技术所具备的卡位优势,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　交通和安防领域竞争激烈;数据湖拓展不及预期。

　　千方科技(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　千方科技:中报业绩增厚,智慧交通安防共发展(更正)

　　千方科技 002373

　　研究机构：华鑫证券 分析师：徐鹏 撰写日期：2018-08-06

　　说明: 我们8月1日发布的公司事件点评报告在财务预测部分存在失误,现予以更正。

　　业绩符合预期,交智完成资产交割。千方科技发布2018H1业绩快报,上半年实现营业收入为28.75亿元,同比增长49.94%;实现归母净利润为2.86亿元,同比增长52.64%;基本每股收益为0.22元,同比增长29.41%。公司2018Q2实现净利润1.85亿元,同比增长99.03%,环比增长83.17%。公司业绩表现亮眼主要得益于:1)交智科技业绩合并调整影响。交智科技于2018年3月与公司完成资产交割,故公司2018年上半年业绩已经包含交智科技上半年需并表的净利润。其中2018年4月前按照38%股权计算归属于上市股东的净利润,之后按照95.32%的股权计算净利润。2)公司践行的“一体两翼”战略得到良好的发展。

　　智慧交通智慧安防强强联合,协同效应助力公司更上一层楼。1)智能安防市场空间巨大,国内市场渗透率有望攀升。据前瞻产业研究院预计,到2022年全球安防行业市场规模将达到3526亿美元。同时相比美国每千人拥有96台监控摄像头,国内仅为40多台/千人,我国摄像头渗透率仍有50%的提升空间。2)在手订单充裕。公司“雪亮工程”和“平安城市”在手订单已达到5亿元,雪亮工程是有关公共安全的刚性投入,地方财政去杠杆对雪亮工程总体影响不大。3)宇视科技加入完成智能安防布局。据IHS最新排名,宇视科技是全球第六大,国内第三大安防监控厂商,宇视科技的加入完成了公司在智慧安防方面的布局,也让公司的交通业务与安防业务形成了良性的协同效应。智慧交通提供给智慧安防合理的落地场景,身处巨大的市场,宇视有望借助公司资本更快发展。智慧交通需要视频监控来进行人员、车辆的识别和监控以及交通信息的采集和分析,以便更智能的控制交通状况。两者强强结合,有望使得公司业务发展更进一步。

　　看好智能网联汽车发展,公司加大V2X技术投入。近年来智能交通系统的开发主要集中在智能公路交通系统领域即车联网。其中V2X技术借助车-车,车与路测基础设施、车与路人之间的无线通信,能实时感知车辆周边状况并及时预警,成为当前世界各国解决道路安全问题的一个研究热点。根据美国交通部提供的数据,V2X技术可帮助预防80%各类交通事故的发生。在智慧交通领域,千方拥有多年的积累。在无人驾驶、智能网联汽车的发展过程中,公司将从交通管控、交通管理组织去切入整个产业,与产业共同成长。同时公司也是国家车联网标准组的成员,处于国内自动驾驶和智能网联汽车产业和技术前沿。随着智能网联汽车发展,公司亦将加大投入引领行业发展。

　　盈利预测:我们看好千方科技“一体两翼”的战略布局,看好智慧交通和智慧安防之间的协同作用。预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为7.93、10.16和12.60亿元,对应EPS分别为0.54、0.69和0.86元,现价对应2018-2020年PE分别为22.3、17.5和14.0倍。我们首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:宇视海外拓展不及预期;去杠杆条件下,政府预算投入不足;智能交通智慧安防竞争加剧的风险。

　　中航电测(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　中航电测:洪都不定期减持问题将得以解决,公司集团内地位或有提升

　　中航电测 300114

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩强 撰写日期：2018-12-03

　　事件: 公司于2018年11月28日收到股东洪都航空通知,洪都航空与公司实际控制人航空工业签署了《股份转让协议》,航空工业拟通过非公开协议转让方式受让洪都航空持有的公司全部股份约2,110.01万股,占公司总股本的3.57%。

　　点评: 公司股东洪都航空此前曾多次减持公司股份,此次转让将令不定期减持的问题得到解决。1)2014年 11月至12月,洪都航空累计减持公司股份197.95万股(1.27%);2)2016年11月,公司公告洪都航空拟减持公司不超过360万股(0.92%)的股份;3)2017年7月,公司公告洪都航空将减持公司不超过750万股(1.27%)的股份;4)2018年11月,洪都航空将所持有剩余的公司3.57%的股份全部转让,至此洪都航空将不再持有公司股份。我们分析认为,本次转让解决了往年洪都航空不定期减持的问题。

　　本次股权转让受让方为公司实际人航空工业,公司在集团内的地位或有所提升。本次股份转让前,航空工业未直接持有公司股票,通过汉中汉航机电、洪都航空等公司股东合计持有公司58.19%的股份,股份转让完成后,航空工业将直接持有公司3.57%的股份。我们分析认为,本次股权关系的变更有助于提升公司在航空工业集团内的地位,为公司长期发展奠定良好基础。 军民品布局渐迎收获期,子公司30%股权并购完成带来业绩贡献,叠加股权激励计划稳步推进,看好公司投资价值。1)军品方面,国内海空军建设步伐有望加速,未来公司军品机载电测及航空配电业务或实现拐点式增长;2)民品方面,公司作为应变计细分市场龙头,积极开拓消费电子、健康医疗、物联网等新兴市场业务;3)完成石家庄华燕剩余30%股权收购,预计将增厚全年业绩;4)公司为军工股权激励典范,年初公布股票激励计划草案,有望实现公司核心人员与企业核心利益深度绑定,释放公司发展潜力。

　　我们略微下调公司18年全年盈利预测,维持买入评级。考虑到公司部分军民品业务交付或不达预期,我们略微下调公司18年盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为153/199/265百万元(原预测为157/195/259百万元),EPS分别为0.26/0.34/0.45元/股(原预测为0.27/0.33/0.44元/股),当前股价(2018/11/30股价为8.57元)对应PE分别为33/25/19倍,低于公司5年来PE(TTM)均值75倍。考虑到未来公司军品核心下游需求或将放量,且公司民品拓展有望迎来收获期,叠加股权激励计划或绑定公司经营与核心人员利益,看好公司投资价值,所以,仍然维持买入评级。

　　风险提示:下游采购不达预期;公司股权激励进程不达预期。

　　四维图新(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　四维图新:高精度地图业务商用落地,具有标杆意义

　　四维图新 002405

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,郑楠 撰写日期：2019-02-13

　　公司与宝马签署自动驾驶地图及相关服务的许可协议

　　公司发布公告,近日与宝马汽车公司签署了自动驾驶地图及相关服务的许可协议,公司将为其在中国销售的2021年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车提供Leve3及以上自动驾驶地图产品和相关服务,具体销售数量和销售金额取决于在中国销售的搭载自动驾驶系统的宝马集团所属品牌汽车的销量。根据协议内容,四维将为中国境内销售的宝马集团所属品牌汽车(包括宝马、Mini、劳斯莱斯等)提供自动驾驶地图产品、在线发布与更新服务,直到相关车辆的服务周期结束为止。

　　高精度地图业务商用落地,具有标杆意义

　　本次公司与宝马汽车公司关于自动驾驶地图及相关服务的许可协议签订,标志着公司一直持续布局的高精度地图业务商用落地。根据官方数据,2018年宝马集团在国内销量达到64万辆,同比增长7.7%。宝马作为德系高端车厂,近年来积极投入研发力量聚焦自动驾驶相关技术的研发,本次与四维签订相关自动驾驶地图采购协议,也标志着国际领先车厂针对自动驾驶产业在国内量产化正式拉开序幕。商业模式上,高精度地图的单位价值相比传统地图将大幅提升,随着后续更多车厂开始自动驾驶相关量产规划,四维高精度地图业务也将获得更多市场机遇。公司从2013年开始布局高精度地图,目前已经完成中国高速路网和重点城市的作业,公司作为传统图商先发优势明显,本次与国际领先车厂宝马达成合作也彰显了公司在该领域的竞争力。预计公司2018年净利润为3.41亿(注:考虑图吧增资投资收益以及杰发科技商誉减值两项变动金额相对较大且公开信息尚未提供相关细节拆分,本次盈利预测暂不考虑上述因素),18-20年按最新收盘价计算对应PE分别为68、54、40倍。由于公司业务的稀缺性以及所处前沿领域的行业发展机遇,过去五年PE一直处于较高水平。考虑到公司新业务逐步进入落地期,盈利能力也有持续提升空间,我们给予公司19年65倍PE估值,对应合理价值为21.45元/股,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　高精度地图商业模式仍处探索期;国内汽车销量波动对公司业务的影响;杰发科技整合不达预期的风险;地图为主原有业务新布局利润落地未必很快。

　　凯乐科技(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　凯乐科技:可持续订单支撑增长,预付款改善消除疑虑

　　凯乐科技 600260

　　研究机构：东兴证券 分析师：陆洲,王习 撰写日期：2018-12-17

　　可持续订单支撑公司未来业绩稳定增长,高毛利率产品占比或提升。公司目前生产的专网通信产品主要有星状网络数据链通信机、小型数据链终端、智能自主网数据通信台站等17种。2018年上半年,公司签订专网通信设备订单合同总含税金额为人民币105亿元。我们认为公司未来收入结构会发生较大变化,毛利率相对较高的专网通信产品多环节生产制造业务订单占比会提升,而毛利率相对较低的专网通信产品后端加工业务占比会下降。

　　预付账款改善消除疑虑,预收账款较多显示订单饱满。从2016年起,公司预付账款增长较快,我们认为主要原因或为公司供应商要求的预付款比例较高所致,公司未来的预付账款比例或将显着下降,回款能力方面的疑虑有望消除:1.公司2018年三季度预收账款环比已出现下滑;2.公司经营活动取得的现金流量净额从今年年初开始已大幅改善;3.公司今年10月公告已取得军工四证,意味着将具备直接供应能力和一定的议价能力,预付款比例会显着下降,同时公司未来毛利率有提升且客户有望得到拓展。

　　2017年末,公司后端加工业务收到的预收款37.6亿元,多环节制造业务收到的预收款5.1亿元,预收账款较多显示订单饱满。市场占有率较大,具备产业布局优势和规模优势。目前专网通信业务同行业竞争对手包扩七一二、海能达、中利集团等上市公司。其中,七一二主营产品为专网无线通信终端,海能达主营产品为专业无线通信行业(终端+系统),中利集团主营产品为特种通讯设备(智能通讯自主网设备)。公司2017年销售收入超过150亿元,体量领先于竞争对手。通过多年来的布局,公司得以形成在专网通信领域,特别是在军用专网通信领域的完整产业链。

　　量子通信产业化可期,军民融合技术优势明显。公司量子通信业务方面主要从事量子通信技术在数据链产品,及专网通信产品的产业化应用。公司联合北京中创为量子通信技术有限公司作为技术合作方组成项目技术团队共同开展量子通信数据链产品的技术研发,目前已共同研发出多种基于量子保密通信技术的数据链产品实验室原型机,后续的工作主要是进一步完善产品设计和工艺设计并将之标准化、工业化和规模化的生产。

　　股权激励绑定管理层利益,回购股份彰显信心。公司5月初发布限制性股票激励计划(草案),我们认为,一方面,股权激励可以充分调动公司管理层及核心技术员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益捆绑,使各方共同关注公司的可持续发展;另一方面,考虑到限制性股票的授予价格不得低于公告前1个交易日公司股票交易均价的50%以及公告前20个交易日公司股票交易均价的50%,限制性股票计划的发布令压制股价上涨的一大因素解除。同时公司也于今年10月份公告,拟以不超过每股30.00元/股的价格回购公司股份,回购金额不低3亿元,不超过6亿元。本次回购的股份计划用于公司员工持股计划或股权激励计划,回购计划彰显公司对未来前景的信心。

　　公司盈利预测及投资评级。我们认为,公司作为军工数据链龙头,军民两用专网市场空间广阔,未来量子通信业务产业化可期。公司未来订单持续性较好且高毛利率产品占比或提升,同时预付账款未来有望改善,消除资本市场的疑虑。我们预测公司2018年~2020年EPS分别为1.57元、2.07元、2.52元,对应PE分别为12X、9X、7X,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:专网后端加工业务市场竞争激烈;需要持续适应客户对产品更新迭代要求;量子通信业务经营风险。