布局高股息率绩优股

　　观察136家近3年股息率始终超过银行一年期定存利率的公司，从行业属性看，银行、交通运输、汽车、食品饮料行业涉及的标的较多。从基本面来看，偏爱现金分红且股息率较高的公司的基本面一般都很健康，具有一定成长性。

　　随着2018年年报业绩的披露，目前已有61家A股公司公布了2018年度分红预案，其中58家公司分红方式涉及现金派息，股息率预计超过1.5%的达22家，跑赢了银行一年期定存利率。

　　相比年初以来大盘超过10%的涨幅表现，已公布2018年度分红预案且股息率较高的22家公司中，有15家公司股价涨幅超越了同期市场均值，仙坛股份、方大集团、兰州民百等公司股价涨幅甚至超过了40%。

　　市场整体分红诚意依然不足

　　近年来，监管层“分红之火”不断升温，分析统计2013~2017年A股市场的整体现金分红情况，近5年A股市场的整体分红率并没有实现逐年提升，2014年、2015年、2017年的分红率均较前一年呈现了下滑趋势。

　　从个股现金分红情况看，工商银行似乎是最为“慷慨”的，2006年上市以来每年年末都持续分红，截至2017年年末，累计分红高达6149.27亿元。同期，除了工商银行外，中国石油、农业银行、中国银行、中国石化、中国神华、招商银行、上汽集团7只A股市场中的超级大盘股自上市以来累计分红也均超过了千亿元。

　　因上市公司体量不同，分红金额的绝对高低并不能真实地反映出其是否真的出手阔绰。在分红诚意上，*ST海润显然是要比工商银行“心意”更足，虽然上市以来累计分红额仅有9.16亿元，但相对其累计净利润额的比重看，*ST海润上市以来的分红率却高达166.24%，而相比之下，分红金额高达数千亿元的工商银行却仅有34.44%。数据统计显示，上市以来，三雄极光、铁龙物流、世嘉科技、哈森股份、艾华集团等12家公司现金分红率也是超过100%的。

　　除了分红金额和分红率外，上市公司的股息率是最值得投资者关注的。然而在A股市场中，不少投资者对真金白银的现金分红却不“感冒”，反而喜欢高比例的送转股份，原因在于现金分红需交纳红利税外，不少公司的股息率甚至还不如银行定存利率，而这恰恰是遭到投资者用脚投票的重要原因之一。统计数据显示，参照目前银行1年定期存款利率1.5%的标准，2015~2017年期间，两市仅有136家公司能够连续3年股息率始终跑赢银行一年期存款利率。 银行、交通运输、汽车、食品饮料四行业成高股息率公司温床

　　观察这136家近3年股息率始终超过银行一年期定存利率的公司，从行业属性看，银行、交通运输、汽车、食品饮料行业涉及的标的较多，分别有14家、14家、11家和10家。大类行业中，银行股的行业股息率更是每年都位居行业榜首。

　　就几大行业基本面来看，银行、食品饮料股近年来实现了业绩持续增长，而交通运输和汽车板块则是在2018年三季报中出现了行业利润的整体性下滑。当然，若从业绩增速来看，银行板块的整体业绩增速在A股市场的横向对比中是并无太多亮点的，近年来始终保持着个位数的增速，可若是与自身纵向对比，则银行股的成长性却是不断提升的。2015~2017年，行业整体净利润同比增速分别为1.79%、1.85%、4.82%，2018年三季报数据还显示，银行板块的业绩增速进一步提升至6.91%。

　　依据最新年报披露时间安排，银行股2018年年报将由平安银行于2019年3月7日“揭开帷幕”。从20家提前公布年度业绩快报的公司看，他们在2018年度的营收预计实现正增长。在归母净利润方面，除了郑州银行预计出现29.1%的下滑外，其余公司均预期实现增长，杭州银行、成都银行、上海银行的净利润同比增速均甚至有望超过15%。以2月21日的股价统计，目前银行股的整体动态市盈率为6.57倍，相较其历史估值平均水平，行业估值有所偏低。观察银行股的业绩公告，资产质量延续边际改善趋势，在监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良之下，银行普遍强化不良认定和处置力度，以实现存量释放和新增优化。在银行业预期2019年仍将延续“严认定强核销充分计提”趋势下，行业资产质量有望得以全面夯实。

　　食品饮料板块是白马蓝筹标的喜欢扎堆的地方。2015~2017年，行业整体利润增速不仅实现了持续增长，且增速也在不断提升中，分别为6.35%、10.15%和29.91%。2018年三季报时，尽管增速略有下滑，但仍实现了23.44%的不俗增长。目前，食品饮料板块的动态市盈率为26.72倍，相较其历史估值平均水平，仍处于较为合理的区间。个股中，庄园牧尝兰州黄河、舍得酒业3家食品饮料股率先完成了2018年报业绩的披露工作，但除了舍得酒业外，另外两家公司年度利润却出现了下滑。其中，兰州黄河的业绩下滑与其参与资本市场投资有关，受2018年市场情绪低沉影响，证券投资收益出现大幅下降，直接拖累了自己整体利润表现。

　　就食品饮料板块中的细分行业来看，从今年春节消费反馈看，高端及中档白酒仍保持旺销，次高端在高基数下增速回落；调味品、乳业仍保持了高景气度。在2019年A股纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数及MSCI调整纳入因子等将带来4000亿元增量资金预期下，从节后陆港通交易情况看，贵州茅台、五粮液等标的净买入资金持续放大，助推了本轮估值修复的进度和幅度。预计在外资持续流入下，食品饮料龙头估值体系有望重构，投资者由此可以从价值视角而非趋势视角，重点关注企业内在价值，配置成长性稳定且持续分红股息率较高的绩优公司。

　　相较银行和食品饮料股，汽车、交通运输板块2018年的成长性欠佳，汽车股的表现十分“压抑”，行业股价年内累计回撤了32.81%。不过自2019年以来，随着市场的回暖和政策利好影响，汽车股也迎来了一波“狂欢”。1月9日，有多只汽车股强势涨停。扩大汽车消费对当前扩大内需以稳定经济增长十分必要，预计2019年稳定汽车消费的措施主要包括“汽车下乡”“加快老旧汽车更新”及增值税税率下调等政策，在此背景下，国内车市有望在2019年下半年迎来复苏，汽车股或将因此受益。

　　与汽车板块预期走强相比，交运板块因2019年全球宏观环境的不乐观仍面临较大的不确定性，而相对而言，航空在汇率、油价趋势优化、核心航线票价市朝的因素主导下相对会有更大弹性。另外，铁路股的投资主线仍将是改革，铁路改革连续三年进入中央经济工作会议，预计2019年将以公司制改革作为重点，板块中股息率较高的大秦铁路、广深铁路或有一定表现机会。

　　关注业绩稳定增长的高股息率公司

　　从个股历史数据分析，偏爱现金分红且股息率较高的公司的基本面一般都较为健康，具有一定的成长性。以136家连续3年股息率超过银行1年期定存的公司为例，除了中联重科1家公司在2016年度出现过亏损，其余公司全部实现了持续盈利。不能否认的是，不少高股息率公司的净利润增速仍相对较低，甚至其中不乏一些公司年度净利润以下滑收官。如2017年中和年末分别实施了10派23.17元、10派3.2元的江铃汽车，2017年度的股息率就高达16.36%，但其2017年度实现的6.91亿元的净利润却相比2016年同比下滑了47.58%。统计显示，136家公司中，连续3年盈利且净利润持续增长的公司有60家，占比44.12%。

　　随着2018年年报的披露，目前两市已有61家A股公司公布了2018年度分红预案，涉及现金分红的公司有58家，22家公司股息率有望超过银行一年期定存利率。其中，仙坛股份、方大集团、兰州民百等高股息率公司今年以来的股价涨幅均已超过40%。在2015~2017年股息率始终超过银行定存利率的136家公司中，我们剔除已经公布了2018年分红方案和2018年中期实施过现金分红的公司，同时结合2018年度业绩预告统计，发现其中已有26家公司目前明确2018年度净利润将实现增长。从这些公司的最新估值情况看，多数处于合理区间，甚至不乏存在被低估的可能。例如上市以来每年持续分红的荣盛发展，近3年的股息率分别为2.62%、5.1%、4.41%，2018年三季度公司完成了37.39亿元的净利润额，相比2017年三季度同比增长33.98%。年报业绩预告显示，该公司全年净利润将实现69.13亿~80.65亿元，相较2017年度预增20%~40%，而以2月21日的收盘价统计，公司目前的动态市盈率仅有5.1倍。2018年三季报净利润大幅增长111.2%的海螺水泥，年报业绩预告也表示将继续实现80%~100%的利润增长，目前公司的动态市盈率也仅为6.91倍。根据历史传统，此类公司2018年度大概率将继续实现高股息率的现金分红，随着公司业绩的稳定增长，未来股价表现值得期待。