机构看好军工后续表现 两条主线精选优质标的

　　本周核心观点

　　1、国家积极稳妥推动船舶行业战略重组和海工行业的专业化整合，南北船合并或将渐行渐近。9日国资委主任肖亚庆在记者会上强调优化国有资本布局，加大结构调整力度，积极稳妥地推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组，持续推动电力、有色、钢铁、海工设备、环保等领域的专业化整合，扎实推进区域资源的整合，稳步开展国际化经营，不断提高资源的配置效率。我们认为，在国资委强调推进造船领域战略性重组和海工专业化整合的背景下，南北船合并进程有望取得重大进展。

　　2、我们认为在当前时点是南北船合并以及船舶行业加快兼并重组的关键时点和有利窗口期，主要原因有如下几点：一是船舶行业持续低迷，产能过剩局面严重，企业盈利困难，此时合并将有助于改善行业基本面，有利于船舶企业脱困。二是国际竞争越发激烈，倒逼国内企业形成国际龙头。近期，现代重工宣布收购大宇造船，韩国三大造船厂将合并为两个，这将进一步提高韩国船企的竞争力，也将倒逼我国船企提高行业集中度。三是从可行性角度来看，南北船主要领导均已调整到位。且两核的合并也为船舶合并起到示范效应。在集团关系、业务布局等方面，两船与两核存在多方面相似点，对比之前两核重组进程，预计南北两船走向最后的合并或将渐行渐近。

　　3、或将重新定位上市公司平台，预计【中船科技(600072)、股吧】弹性较大。对于上市公司来讲，我们认为，若两船合并后，将重新定位上市公司，作为专业化平台承接两船相关资产。中船科技作为南船的多元化产业运作平台，尚未有明确的产业板块，公司近期发布公告拟注入海鹰集团和中诚装备，注入后其资产的性质将包括现代服务业和多元化非船装备两部分，未来可注入资产范围较广，北船集团背后有大量的非船资产，若合并后中船科技或将成为集团非船装备和现代服务业的上市平台，整体弹性较大。

　　4、在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。(1)在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。(2)在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。

　　重点推荐组合

　　景气度横向扩散：

　　1、整机央企龙头：【内蒙一机(600967)、股吧】、中直股份、中航沈飞、航发动力；

　　2、成长性民参军：高德红外。

　　景气度纵向传导：

　　1、中上游央企龙头：航天电器、中航光电、中航机电、航天发展；

　　2、成长性民参军：光威复材、景嘉微、亚光科技。

　　（文章来源：中信建投）