OLED板块行业前景广阔产业链迎机遇 六股人气旺

　　OLED板块行业前景广阔产业链迎机遇

　　从2018年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星GalaxyNote9、苹果iPhoneXS为代表的旗舰智能机型均采用AMOLED屏幕。两家公司手机的AMOLED渗透率分别为63.2%和65.7%。尽管AMOLED在其余主要手机品牌渗透率仍不足35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用AMOLED。

　　业内人士表示，智能手机AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效应正在显现，预计未来OLED屏有望从旗舰机型向中端机型持续渗透。

　　2019年是折叠屏手机开启元年，柔性OLED带来的屏幕创新是消费电子主线之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式发布其首款柔性屏产品：努比亚α，一款可以穿戴的腕式设计智能手机，加之即将开售的三星GalaxyFold、华 为MateX折叠屏手机，智能手机柔性OLED屏幕创新不断。根据DSCC数据，柔性AMOLED屏的出货渗透率将于2020年达到21%，超过3.5亿片。

　　此外，前瞻产业研究院报告指出，截至2018年全球OLED产值规模达到255亿美元。预计2019年全球OLED产值规模将突破300亿美元，达到307.2亿美元。预计到2020年全球OLED产值规模将达500亿美元左右，2025年全球OLED产值规模将增长至一个顶峰，达到580亿美元。

　　关注龙头个股机遇

　　今年2月份，OLED是当时的主要投资主线，也使得市场对这个行业有了重新认识。随着OLED主题投资近期“梅开二度”，那么板块还有哪些投资机会值得关注?

　　从产业链角度，财通证券行业研究表示，建议从关注三大主线：首先是后段模组设备领域。关注在后段模组设备领域(贴合、邦定、检测)取得突破且具备一定研发实力的设备企业。包括：大族激光、【精测电子(300567)、股吧】、联得装备等。

　　其次是OLED上游材料端。具体领域例如发光材料、偏光片、FPC、驱动IC、靶材等，投资标的包括：万润股份、濮阳惠成、强力新材、【三利谱(002876)、股吧】等。

　　最后是柔性OLED面板的国内面板厂商。比如国内面板龙头京东方A、深天马A以及积极布局柔性OLED面板的维信诺、华星光电(TCL)。

　　“关注OLED大潮下的激光设备行业投资机会。”万联证券行业研究表示，激光退火设备目前高度依赖于进口，市场基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主导。激光剥离设备也是主要依赖进口，目前大族激光生产的激光剥离设备已在OLED领域通过多家客户验证，华工激光也已经将OLED剥离设备的推出提上日程。激光切割设备有望率先实现国产化，目前大族激光、华工科技等厂家均已推出了OLED切割设备。激光修复设备方面大族激光生产的激光修复设备产品较为成熟。 OLED板块行业前景广阔产业链迎机遇

　　从2018年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星GalaxyNote9、苹果iPhoneXS为代表的旗舰智能机型均采用AMOLED屏幕。两家公司手机的AMOLED渗透率分别为63.2%和65.7%。尽管AMOLED在其余主要手机品牌渗透率仍不足35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用AMOLED。

　　业内人士表示，智能手机AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效应正在显现，预计未来OLED屏有望从旗舰机型向中端机型持续渗透。

　　2019年是折叠屏手机开启元年，柔性OLED带来的屏幕创新是消费电子主线之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式发布其首款柔性屏产品：努比亚α，一款可以穿戴的腕式设计智能手机，加之即将开售的三星GalaxyFold、华 为MateX折叠屏手机，智能手机柔性OLED屏幕创新不断。根据DSCC数据，柔性AMOLED屏的出货渗透率将于2020年达到21%，超过3.5亿片。

　　此外，前瞻产业研究院报告指出，截至2018年全球OLED产值规模达到255亿美元。预计2019年全球OLED产值规模将突破300亿美元，达到307.2亿美元。预计到2020年全球OLED产值规模将达500亿美元左右，2025年全球OLED产值规模将增长至一个顶峰，达到580亿美元。

　　关注龙头个股机遇

　　今年2月份，OLED是当时的主要投资主线，也使得市场对这个行业有了重新认识。随着OLED主题投资近期“梅开二度”，那么板块还有哪些投资机会值得关注?

　　从产业链角度，财通证券行业研究表示，建议从关注三大主线：首先是后段模组设备领域。关注在后段模组设备领域(贴合、邦定、检测)取得突破且具备一定研发实力的设备企业。包括：大族激光、精测电子、联得装备等。

　　其次是OLED上游材料端。具体领域例如发光材料、偏光片、FPC、驱动IC、靶材等，投资标的包括：万润股份、濮阳惠成、强力新材、三利谱等。

　　最后是柔性OLED面板的国内面板厂商。比如国内面板龙头京东方A、深天马A以及积极布局柔性OLED面板的维信诺、华星光电(TCL)。

　　“关注OLED大潮下的激光设备行业投资机会。”万联证券行业研究表示，激光退火设备目前高度依赖于进口，市场基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主导。激光剥离设备也是主要依赖进口，目前大族激光生产的激光剥离设备已在OLED领域通过多家客户验证，华工激光也已经将OLED剥离设备的推出提上日程。激光切割设备有望率先实现国产化，目前大族激光、华工科技等厂家均已推出了OLED切割设备。激光修复设备方面大族激光生产的激光修复设备产品较为成熟。 OLED板块行业前景广阔产业链迎机遇

　　从2018年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星GalaxyNote9、苹果iPhoneXS为代表的旗舰智能机型均采用AMOLED屏幕。两家公司手机的AMOLED渗透率分别为63.2%和65.7%。尽管AMOLED在其余主要手机品牌渗透率仍不足35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用AMOLED。

　　业内人士表示，智能手机AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效应正在显现，预计未来OLED屏有望从旗舰机型向中端机型持续渗透。

　　2019年是折叠屏手机开启元年，柔性OLED带来的屏幕创新是消费电子主线之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式发布其首款柔性屏产品：努比亚α，一款可以穿戴的腕式设计智能手机，加之即将开售的三星GalaxyFold、华 为MateX折叠屏手机，智能手机柔性OLED屏幕创新不断。根据DSCC数据，柔性AMOLED屏的出货渗透率将于2020年达到21%，超过3.5亿片。

　　此外，前瞻产业研究院报告指出，截至2018年全球OLED产值规模达到255亿美元。预计2019年全球OLED产值规模将突破300亿美元，达到307.2亿美元。预计到2020年全球OLED产值规模将达500亿美元左右，2025年全球OLED产值规模将增长至一个顶峰，达到580亿美元。

　　关注龙头个股机遇

　　今年2月份，OLED是当时的主要投资主线，也使得市场对这个行业有了重新认识。随着OLED主题投资近期“梅开二度”，那么板块还有哪些投资机会值得关注?

　　从产业链角度，财通证券行业研究表示，建议从关注三大主线：首先是后段模组设备领域。关注在后段模组设备领域(贴合、邦定、检测)取得突破且具备一定研发实力的设备企业。包括：大族激光、精测电子、联得装备等。

　　其次是OLED上游材料端。具体领域例如发光材料、偏光片、FPC、驱动IC、靶材等，投资标的包括：万润股份、濮阳惠成、强力新材、三利谱等。

　　最后是柔性OLED面板的国内面板厂商。比如国内面板龙头京东方A、深天马A以及积极布局柔性OLED面板的维信诺、华星光电(TCL)。

　　“关注OLED大潮下的激光设备行业投资机会。”万联证券行业研究表示，激光退火设备目前高度依赖于进口，市场基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主导。激光剥离设备也是主要依赖进口，目前大族激光生产的激光剥离设备已在OLED领域通过多家客户验证，华工激光也已经将OLED剥离设备的推出提上日程。激光切割设备有望率先实现国产化，目前大族激光、华工科技等厂家均已推出了OLED切割设备。激光修复设备方面大族激光生产的激光修复设备产品较为成熟。 精测电子:OLED和AOI推动公司业绩持续高增长

　　精测电子 300567

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川,许兴军,刘芷君 撰写日期：2019-02-19

　　下游面板行业景气度持续,OLED和AOI等新产品持续贡献

　　2018年,公司紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,其中OLED检测系统、AOI光学检测系统销售收入较2017年均取得了较大幅度的增长。根据我们测算,2018年国内面板行业投资达到1692亿元,同比增长40%,其中,OLED投资594亿元,同比增长103%。展望2019年,国内面板行业继续保持增长,尤其是在折叠屏等新终端应用的驱动下,OLED投资进一步加快。

　　从FPD向半导体业务延伸,积极布局新业务,打开成长新空间

　　2018年公司继续加快在面板设备领域的新产品研发,包括Mura设备/激光修复仪/宏微观检查机等,产品不断从Module段向Cell段和Array段延伸。此外,公司积极将检测业务从面板向新领域拓展,包括半导体和新能源领域,公司跟韩国IT&T在国内成立合资公司布局ATE领域,在上海成立子公司布局半导体前道PC设备。公司在产品开发和研发上保持高强度,积极布局,为未来几年的成长奠定基础,打开成长新空间。

　　投资建议:预计公司18-20年实现营业收入13.90/19.78/31.00亿元,EPS分别为1.77/2.51/3.76元/股。公司质地优秀,未来业绩成长性较好,结合同行业公司估值水平和公司19/20年的业绩增速,我们给予公司19年30x的PE,公司合理价值约为75.30元/股,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:OLED和高世代面板线投资具有不确定性;新产品放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期。 万润股份:业绩增长符合预期,沸石及OLED 布局助力公司快速发展

　　万润股份 002643

　　研究机构：西南证券 分析师：杨林,黄景文 撰写日期：2019-02-19

　　事件:公司公告2018年业绩快报:2018年实现营业收入26.32亿元,同比增长7.14%;实现营业利润4.99亿元,同比增长13.02%;实现利润总额5.02亿元,同比增长13.22%;实现归母净利润4.44亿元,同比增长15.33%。产业布局三大业务,支撑公司业绩稳定增长。公司从液晶材料起家,上市后积极拓展产业链,现已形成显示材料、环保材料、医疗材料三大业务,公司也已成长为优质材料平台,未来成长空间广阔。2018年公司实现营收26.32亿元、归母净利润4.44亿元,分别同比增长7.14%和15.33%。2018年公司下游客户需求增长,公司业务出现相匹配的增长,支撑公司全年业绩稳定增长。

　　把握市场机遇,OLED成品材料下游厂商验证顺利。公司是国内OLED材料的龙头企业,OLED业务通过万润母公司、子公司九目化学和三月光电共同打造万润母公司主要致力于合成中间体,九目化学主要致力于中间体和单体,三月光电专注于OLED材料研发。三月光电基于TADF方向的研发,结合传输材料需求,积累了丰富的自主知识产权,不仅建设了OLED材料研究产业平台,而且在CPL材料、EBL材料以及基于器件与制备及工艺方面的搭配、自主研发的低电压高效率的TADF材料等方面,均有很多的发展新成果,可以为产业链企业提供更多的选择。公司自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商进行验证进展顺利,目前已进入放量验证阶段,2019年有望实现批量供应。自2018年开始主流手机厂商开始展示可折叠手机设计,三星预告将于2月20日正式推出华 为可折叠手机也有望于2月24日推出,2019年将成为可折叠手机元年,柔性OLED的渗透率将大幅提升,OLED材料需求有望迎来爆发式增长。公司在OLED材料的产业布局,充分契合了市场机遇,未来盈利可期。

　　国六标准实施在即,沸石分子筛将迎来高增长。为满足国六标准排放要求,柴油车SCR催化器不得不将钒基涂层升级为沸石分子筛涂层,沸石分子筛将成为柴油车中的主流涂层。公司现有沸石分子筛产能3350吨;另外,公司目前二期扩建项目中2500吨/年的沸石材料生产车间将于今年达产,预计2019年产能将增加至5850吨。2018年9月公司募投项目新规划产能7000吨,公司未来总产能将达到12900吨,行业龙头地位稳固。2018年国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,重点区域(北京、天津、河北、山东、广东(不含广深)广州、深圳、杭州、成都、山西等地)将于2019年7月1日起提前实施国六排放标准。伴随着国六标准的不断推进,以及公司沸石分子筛的陆续投产,未来将大力支撑公司业绩。

　　盈利预测与评级。暂不调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.49元、0.57元和0.67元,对应PE分别为24X、21X和18X,维持“买入”评级风险提示:OLED成品材料量产或不及预期;沸石产能投放或不及预期;汇率波动导致的汇兑损失增长风险。 三利谱:国产偏光片龙头,产能瓶颈突破或迎拐点

　　三利谱 002876

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2019-03-13

　　推荐逻辑:三利谱作为国内偏光片产品领域的领先企业,主要产品包括TFT-LCD系列偏光片和黑白系列偏光片两大类。目前公司通过多年研发投入在偏光片行业掌握多项生产核心技术。在液晶面板产能国产转移和上游材料国产化配套需求强烈的趋势下,随着公司合肥产线2019年产能逐步释放以及募投项目产线稳步建设投产,公司有望在2019年突破产能瓶颈迎来业绩拐点。

　　引领国产偏光片行业,研发内核动力强。公司自成立以来已建设了5条偏光片产线:深圳松岗、福建莆田、深圳光明、合肥三利谱*2。并通过多年研发投入掌握偏光片生产核心技术,由最初生产黑白系列过渡至大尺寸TFT-LCD系列偏光片。公司近年来加大对于大尺寸显示屏的PET基材产品研发,打破长期以来日韩企业对该行业领域的垄断。处于产业链前端的偏光片制造行业具备较强的技术壁垒,相应净利润空间较为可观。

　　借助市场东风,赢国产化红利。偏光片是液晶面板关键原材料之一,约占面板成本的10%左右。随着我国液晶面板产业的迅猛发展,作为液晶面板产业上游的偏光片行业发展重心正在向中国大陆转移,加之进口偏光片产品存在成本高、交付周期长等问题,实现偏光片国产化配套势在必行。2018年国内偏光片年需求量约2.2亿平方米,而中国大陆偏光片产能约为1.5亿平方米,仍存在产能缺口,国产偏光片厂商市场空间巨大。

　　国内龙头厂商,突破产能瓶颈。公司主要通过收购合肥三利谱以及募投项目规划未来产能布局。目前合肥一期项目1490mm宽幅生产线已投产,1330mm生产线业已进入安装调试尾声阶段,处于生产爬坡期,而后期还将有2条1490mm和2条2300mm生产线扩建计划,进一步满足大尺寸TFT-LCD产能需求。

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.34元、1.43元、2.04元。鉴于公司作为国内偏光片行业龙头,在A股市场具备一定的稀缺性,看好公司2019年突破产能瓶颈后带来收入和盈利能力的提升拐点,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格或大幅波动;下游面板厂商扩产或低于预期;公司产能开出低于预期的风险;偏光片价格大幅下跌的风险。 强力新材:Q4同比环比增长,OLED材料及无溶剂涂料打开成长空间

　　强力新材 300429

　　研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2019-01-31

　　公司发布2018年预增公告:预计全年归母净利润区间1.46-1.58亿元(YoY +15%-25%),其中Q4归母净利润区间为0.34-0.46亿元(YoY +70%-130%,QoQ +0.0%-35.3%)。业绩基本符合市场预期。公司业绩增长主要来自于主营业务半导体化学品的稳健增长以及佳英感光受益于环保约束产品价格提升。

　　半导体专用化学品稳健增长,参股长沙新宇进一步拓展产品空间。公司是全系列光刻胶(PCB+LCD+半导体)引发剂生产供应商,主要客户包括长兴化学、日化成、日立化成等全球主要光刻胶生产商。随着下游 行业产能不断向国内转移,尤其是国内LCD、半导体等未来两年进入快速增长期,带动公司传统业务稳健增长。同时近年来公司在引发剂领域开始兼并整合,2016年公司收购佳英感光,其主要生产安息香、苯偶酰、安息香双甲醚等光引发剂类产品及中间体,其中苯偶酰为公司引发剂主要原材料,产业链向上游延伸,2018年受益环保趋严,公司产品价格上涨,预计业绩有明显提升。公司此前公告参股长沙新宇,长沙新宇为目前国内最大的光敏引发剂系列产品生产企业,产品包括1173、184、369、907、TPO、PBZ、ITX 等二十多个品种,公司通过增资及收购长沙新宇,进一步拓展产品空间,有利于提升市场份额,加速未来发展。

　　产业链向下游延伸,无溶剂UV-LED固化材料打开成长空间。公司公告拟收购格林感光10%股权,格林感光是一家专业从事LED 光固化材料及感光材料研发及销售的企业,产品主要配套油墨、涂料、胶粘剂等行业。受益于国内VOCs 政策趋严,更为节能、安全的UV-LED技术开始在油墨、涂料和胶粘剂等行业得到应用。公司由自身光引发剂业务向下游延伸,有利于进一步拓宽公司发展空间,并且实际控制人承诺拟最迟于格林感光连续两年实现扣非净利润为正时,将其所持格林感光股权注入上市公司,未来有望成为新的盈利点。

　　携手台湾昱镭光电,OLED 升华材料量产,填补国内空白。公司与OLED 材料国际领先企业台湾昱镭光电合作成立强力昱镭,于2017年9月开始投产,OLED 材料升华生产线2017年已建置6台升华机,1台蒸镀机,计划2018年下半年将新增10台升华机,现阶段OLED升华材料已经量产,进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线,填补国内空白。此外强力昱镭与LG 化学签订《实验室运营合作协议》,在成都联合设立OLED 材料评价实验室,向中国的显示面板厂提供OLED 材料的方案。此次强力昱镭与国际龙头LG 化学建立合作关系,有助于公司在OLED 材料领域技术提升,进一步拓展市场,同时为后续可能的深化合作打下基础。

　　投资建议:维持“增持”评级,公司18年费用增长略高于我们预期,下调2018年,维持2019-2020年盈利预测,预计2018-2020年归母净利润为1.50(原值1.65)、2.23、2.71亿元,EPS 0.55、0.82、1.00元,对应 PE 51X、34X、28X。

　　风险提示:新项目开拓不及预期,产品成本大幅上涨,格林感光盈利不及预期