工业节能诊断服务行动计划发布 六股现上车良机

　　工业节能诊断服务行动计划发布 能源管理业迎机遇

　　工信部23日发布《工业节能诊断服务行动计划》，提出每年对3000家以上重点企业实施节能诊断服务，培育壮大一批节能诊断服务市场化组织，制定一批重点行业节能诊断标准，努力构建公益性和市场化相结合的诊断服务体系。计划还提出，综合运用技术改造、绿色信贷等财政、金融手段，支持根据诊断结果实施的节能改造项目。鼓励有条件的地区出台配套支持政策。相关公司有【天壕环境(300332)、股吧】、双良节能。 龙净环保(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　【龙净环保(600388)、股吧】:非电业务推动业绩继续保持稳增长

　　龙净环保 600388

　　研究机构：东莞证券 分析师：黄秀瑜 撰写日期：2019-04-28

　　事件:龙净环保(600388)发布2019年1季报,实现营业收入16.29亿元,同比增长34.71%;归母净利润1.05亿元,同比增长11.89%;扣非后净利润0.88亿元,同比增长13.25%。

　　点评:

　　钢铁烟气治理大项目完成验收,业绩继续保持稳增长。公司主营除尘脱硫脱硝、电控装置、物料输送等产品,提供工业烟气多污染物治理解决方案,应用于电力、建材、冶金、化工和轻工等行业。2019Q1业绩继续保持稳健增长,收入增幅较大,主要系大项目京唐钢铁项目完成验收所致。毛利率23.81%,同比下降1.59个百分点。销售费用、管理费用(含研发费用)、财务费用分别同比增长52.46%、9.5%、152.72%,由于贷款增加较多,财务费用增幅较大。经营性现金流净额为-5.53亿元,同比减少57.69%。

　　非电市场需求逐步释放,成为业绩增长主要来源。传统煤电市场大幅萎缩,烟气治理市场重心继续转向非电。公司的业绩增长来源也开始主要体现为非电行业的贡献。2018年公司取得十几家钢铁烧结超低排放合同,自主研发的干法脱硫钢铁超低排放技术实现规模性投运。高温超净电袋在氧化铝、冶金冶炼等非电市场取得突破,并获得规模性工程应用,有望成为在非电烟气治理的又一项重要技术和产品。西矿环保在国内率先取得水泥SCR脱硝示范工程及运行业绩,并连续获得水泥脱硫、烧结烟气SCR脱硝、转炉干法等规模性增量合同。冶金事业部新增合同创历史新高。2019年一季度新增订单28.91亿元,同比增长25%,其中电厂订单10.77亿元,非电订单18.14亿元,新签非电订单占比63%;期末在手订单合计183.4亿元,其中电厂订单100亿元,非电订单83.4亿元。

　　非气业务逐渐起步,拟发行可转债募资18亿弥补资金短板。工业废水治理、VOCs治理、烟气消白等新业务实现突破,管带生产线开始建设。2018年新签VOCs合同1.37亿,土壤修复合同0.17亿,管带输送合同3.04亿,工业污水处理合同1.81亿。公司拟发行可转债募集18亿元,将投资于环保输送装备及智能制造项目、高性能复合环保吸收剂项目、废水处理产品生产与研发基地建设项目、VOCs吸附浓缩装置和氧化焚烧装置生产线建设项目、烟气消白产品生产线建设项目、燃煤烟气智慧环保岛应用数据中心项目等。

　　投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为0.84元、0.94元,对应PE分别为14倍、13倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示。业务拓展低于预期、市场竞争加剧毛利率下降。 青岛海尔(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　青岛海尔:冰洗龙头地位稳固,高端化布局成效显着

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：西南证券 分析师：龚梦泓 撰写日期：2019-05-20

　　投资逻辑:公司是我国白电三巨头之一,属于行业引领者。随着我国白电进入存量博弈时代,公司一方面以卡萨帝为切入点,契合消费升级大趋势,国内市场高端化布局成果显着,另一方面积极扩展国际市场,先后收购日本三洋机电、新西兰斐雪派克、美国GEA、意大利Candy等企业。成功转型全球化家电企业。公司传统业务稳健,未来业绩可期。

　　把握消费升级浪潮,高端化布局成果显现。过去十年中,我国滚筒洗衣机的零售占比由不到20%上升至超过50%,变频空调零售占比由不到10%提升至超过50%,国内市场已进入消费升级时代。公司高端品牌卡萨帝经过多年培育,已经进入快速增长期,在高端化市场中占有重要地位。中怡康数据显示,2018年卡萨帝冰箱万元以上市场份额36%,提升5个百分点;洗衣机万元以上份额76.9%,提升8个百分点。公司在家电高端市场优势明显。

　　传统业务稳健,冰洗空保持行业领先地位。作为海尔的起家业务,海尔冰箱市占率多年来保持行业第一且明显领先于其他品牌;海尔洗衣机近几年市占率稳步提升,其零售额和毛利率也远超其他家电品牌;海尔空调的毛利率从2011年开始便在国内主流品牌中持续保持第一。

　　市场存量遭遇天花板,内销困境中展望国际市场。我国城乡洗衣机和电冰箱保有量已经触及天花板,行业已进入零和博弈状态。海尔在内销增长减缓的情况下积极拓展国际市场,近年来,先后收购日本三洋机电、新西兰斐雪派克、美国GEA、意大利Candy等企业。实现“海尔、卡萨帝、统帅、美国GEAppliances、新西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、意大利Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.32元、1.44元、1.58元,未来三年归母净利润将保持10.6%的复合增长率。参考可比公司一致预期均值,考虑到公司高端化进展顺利,给予公司2019年15倍估值,对应目标价19.8元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:政策风险;行业风险;汇率波动风险;原材料价格或大幅波动风险;需求或大幅下滑。 华新水泥(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　华新水泥:一季度业绩大超预期,全产业链拓展助力未来增长

　　华新水泥 600801

　　研究机构：国信证券 分析师：黄道立,陈颖 撰写日期：2019-04-11

　　销量增长,一季度业绩大幅超预期。

　　根据最新一季度业绩预告情况,公司预计2019Q1实现归母净利润9.8亿-10.3亿,同比增长85%-94%,EPS0.35元/股,大幅超出市场预期,主要受益于:①公司产销规模同比扩大,报告期内公司骨料销量同比增长46%,水泥和熟料销量同比增长19%;②水泥、混凝土及骨料等主要产品价格较上年同期未出现大幅波动,同时盈利水平处于高位。

　　旺季开启,区域提价顺利运行良好。

　　进入4月份水泥传统销售旺季,公司主要布局的两湖地区和地区下游需求恢复良好,区域提价顺利。截至4月4日,两湖地区高标水泥报价475元/吨,年初至今实现均价483.46元/吨,较去年同期均价提高9.77%,较去年全年价格中枢上移3.97%,目前区域库存为52.86%,较去年同期低1.4个百分点,较当前全国平均水平低4.4个百分点;西南地区方面,高标水泥报价430元/吨,年初至今均价426.83元/吨,分别较去年同期和全年价格中枢抬升5.63%和0.99%,目前西南地区受益于此前停窑限产执行较好,需求复苏后市场整体供应略偏紧,库容比目前为49.3%,较全国平均水平低7.5个百分点。

　　拓展全产业链,稳步施行转型发展。

　　公司计划2019年投资50亿主要用于水泥、骨料和新材料业务等,继续推进全产业链布局。水泥方面将争取完成国内云南禄劝4000吨/日、黄石285万吨/年项目的建设,以及海外尼泊尔纳拉亚尼2800吨/日、乌兹别克斯坦吉扎克4000吨/日建设;骨料方面将完成四川渠县、湖南郴州等建设和启动湖北襄阳、新城等9个合计年产能2250万吨的开工建设;环保方面,将完成湖北南漳危废、宜都等生活垃圾环保项目建设和云南剑川、湖北巴东生活垃圾、广东恩平和黄石危废等项目。

　　一带一路,全面发展,维持“买入”评级。

　　公司作为华中和西南地区水泥龙头企业,在全国9省市以及海外共计拥有水泥产能近1亿吨/年,目前国内旧产能置项目换仍在有序推进,同时将借助拉豪集团海外平台,进一步拓展海外项目。公司在水泥产业链上下游布局,未来还将继续重点投资于骨料和新材料业务,长期业绩有望多点开花,我们预计19-21年EPS分别为3.89/4.28/4.59元/股,对应PE为7.6/6.9/6.5x,继续给予“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑超预期;基建项目投资不及预期;产业链布局推进速度不及预期。 聚光科技(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　聚光科技:监测设备需求旺盛,18年业绩预计同比增长34%~48%

　　聚光科技 300203

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,许洁 撰写日期：2019-02-02

　　环境、实验室、工业过程业务需求多点开花,全年业绩预增34%-48%

　　公司预告2018年实现归母净利润6.02-6.64亿元,同比增长34%-48%,业绩增长主要系公司主营监测、实验室仪器及工业过程分析仪器需求旺盛,同时毛利率、费用率较为稳定,2018年公司预计非经常性损益约2850万元,扣非后业绩同比增长85%-106%。

　　全方位加强回款管理,经营性现金净额显着改善预计全年超4.5亿元

　　2018年公司通过全方位加强回款管理,经营性现金流较去年同期显着提升,预计全年经营活动现金流净额超过4.5亿元,公司属于设备销售型企业,现金流按期回款将有助于公司更好进行业务布局,减少资金压力。

　　2018年10月公告拟回购1-2亿元,截至12月31日回购1.49亿元

　　公司此前公告拟以自有或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份1-2亿元,回购价不超过35元/股。回购股份将用作股权激励计划或注销。截至2018年12月31日公司已回购585万股,成交价24.05-26.49元/股,累计回购1.49亿元,后续将根据市场情况继续实施回购计划。

　　受益所处监测行业高景气,维持“买入”评级

　　预计公司2018-2020年EPS分别为1.37、1.73和2.18元/股,按最新收盘价对应PE分别为17.02、13.52、10.75倍。2018年监测行业平均PE为16倍,海外龙头估值达24倍,公司属于国内监测龙头,较同行产品种类更全面,且网格化布局不断增强,预计2019-2020年业绩增速在25%左右,我们认为公司在未来两年将持续受益行业高景气,盈利有望维持高增长,2019年仍具备估值切换空间,综合考虑我们给予公司2019年16倍PE,对应合理价值为27.67元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　PPP项目建设进度不达预期;新建项目资产回报率下滑;监测行业下游需求不达预期;设备零件采购价格大幅上涨。 高能环境(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　高能环境:业绩表现超预期,环境修复龙头彰显实力

　　高能环境 603588

　　研究机构：中国银河国际 分析师：中国银河国际研究所 撰写日期：2019-04-18

　　1.事件

　　公司发布2018年报,全年实现营业收入37.62亿元,同比增长63.20%,实现归母净利润3.25亿元,同比增长69.12%,扣非归母净利润3.02亿元,同比增长60.48%,2018年公司EPS为0.498元/股,同比增长68.24%。公司第三届董事会第五十八次会议审议通过《2018年度利润分配预案》,以截至2018年度利润分配股权登记日总股本为基数,每10股派发现金股利0.50元(含税)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)业绩表现超出预期,业务扩张资金充足

　　2018年公司整体毛利率26.35%,同比减少1.29pct,三大主业中环境修复毛利率30.19%,同比增加2.65pct;生活垃圾处理毛利率21.94%,同比减少4.38pct;危废处理处置毛利率30.56%,同比减少3.17pct。生活垃圾与危废板块毛利率的下降主要是由于相关领域开工建设项目较多,相应工程成本增长,同时运营服务量增加导致运营成本相应增长。2018年公司销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为2.16%/9.52%/2.73%、同比减少0.48/0.69/0.58pct,整体费用管控效果良好,彰显公司管理层优秀的经营管理能力。

　　2018年公司经营活动现金流净额3.22亿,同比增长217.15%,一方面是由于公司加强了工程项目应收账款管理力度,回款比上年同期增长77.9%;另一方面公司运营服务收入占比逐年提高,与工程项目相比运营服务类业务回款周期短且稳定,能够获得较稳定的现金流。2018年公司完成了8.4亿元可转债发行,申请的12亿绿色公司债也获上交所核准,为公司投资、建设项目提供了资金支持。

　　(二)化工园区逐步关闭,环境修复迎来机遇

　　随着化工园区整改关闭,环境修复需求将得到进一步释放。2019年3月,江苏响水化工园区爆炸引起全国关注。随后,盐城市委常委会决定彻底关闭响水化工园区,江苏省出台《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》,提出未来将进一步压减化工园区至20个左右。目前全国已有多个省市出台文件禁止新增化工园区,对已有园区也要挨排查、逐步整改,强制关闭。关停化工园区必须经过场地修复才能投入使用,未来环境修复市场需求将进一步提升。

　　3.投资建议

　　公司三大主营业务土壤修复、危废处理处置、生活垃圾焚烧均有稳定的市场需求,在一段时期内将维持高景气度不变。大量的在手订单、丰富的运营经验、充足的经营资金为公司业绩持续稳定增长提供有力保证。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.70元、0.88元、1.03元,对应PE为16.8X、13.3X、11.4X。公司2019年动态市盈率16.8X,而同行业可比公司均值为22.3X,当前估值仍具有吸引力,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　政策实施不及预期,项目推进速度不及预期,市场竞争加剧,公司经营发生合规问题等 中联重科(个股资料？操作策略？股票诊断)

　　中联重科:拟以集中竞价方式回购股份用于股权激励,彰显公司长期发展信心

　　中联重科 000157

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩强 撰写日期：2019-05-15

　　拟用自有资金回购,彰显公司长期发展信心。本次回购拟使用公司自有资金,预计回购资金不超过29.79亿元,以上限计算,本次回购资金金额占2018年公司总资产、归属于上市公司股东的净资产和流动资产比例分别为3.19%/7.80%/4.23%。2018年公司经营性净现金流为50.64亿元,达到历史最优水平,我们认为公司现金流目前处于稳中向好的状态,有充足的资金进行股份回购,本次回购将不会对公司的偿债能力和持续经营能力造成显着的负面影响,彰显公司长期发展信心。

　　回购股份主要用于员工激励,健全公司长效激励机制。公司曾于2017年9月29日公告股票期权与限制性股票激励计划,激励权益总计3.81亿份,其中股票期权与限制性股票各占一半,对公司在2017年以来的经营产生了正向的刺激作用。本次回购拟全部用于员工持股计划,回购数量在1.95-3.90亿股之间,将有助于完善公司长效激励机制,有望提升员工工作积极性,长期来看有利于公司的经营质量提升。

　　拟集合竞价模式回购,有望提升公司股票在流通市场上的买入需求。本次股票回购后公司仍无实际控制人,控制权不变。回购数量按下限1.95亿股测算,回购后无限售条件的人民币普通股占比77.96%,减少2.50pct;回购数量按上限3.90亿股测算,回购后无限售条件的人民币普通股占比75.46%,减少5.0pct。本次回购拟采用集合竞价方式进行,有望提升公司股票在流通市场上的买入需求。

　　盈利预测与评级:维持盈利预测,维持“增持”评级。维持盈利预测,预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润36.39/37.82/33.96亿元,对应EPS0.47/0.48/0.43元,对应PE10/10/11X,考虑到公司经营质量持续改善、资产质量不断优化、利润仍具备弹性,给与2019年13倍PE,目标价6.11元,对应约28%上涨空间。