服装行业边际改善趋势明显

　　“6·18”消费旺季在即，目前京东和天猫等平台均以“史上最强”目标进行打造。据媒体报道，6月1日0点刚过仅仅46秒，天猫服饰销售就突破亿元，开卖7分钟，销售突破10亿元，同比增幅高达40%。

　　服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大。分析人士认为，服装行业有较为明显的边际改善趋势。随着促消费、减税等政策落地以及旺季对消费刺激的影响，该行业有望逐步实现复苏。

　　行业逐步改善

　　国家统计局数据显示，继2019年1月-2月创下1.80%的同比增速低点之后，4月服装鞋帽、针纺织品类消费1000亿元，同比增速为-1.1%。2019年1-4月，服装鞋帽、针纺织品类消费4418亿元，同比上涨2.2%。

　　对于4月份相关数据表现不佳，分析机构普遍认为，这主要是受“五一假期错月”因素拖累，预计5月受益节日效应，服装消费增速将会实现明显反弹，同时全年有望继续保持前低后高增长预期。

　　【中信证券(600030)、股吧】研究报告认为，服装行业实际情况比预期乐观。相比近年的几轮调整，行业整体环境在改善，库存情况更为健康、门店结构更为合理，行业竞争格局更清晰。虽然2018年下半年整体服装消费和上市公司经营走弱，相比2019年上半年之于2018年上半年的较大增长基数，2019年下半年增长压力大幅缓解。与此同时，整体消费预期在边际改善，作为消费景气后周期行业，服装消费复苏“可能会迟到，但不会缺席”。

　　聚焦两大细分领域

　　截至6月11日，今年以来中信品牌服饰指数上涨11.42%，跑输沪深300指数(涨幅23.54%)。从估值上看，中信品牌服饰指数市盈率26.36倍，在历史中位水平附近。

　　【国信证券(002736)、股吧】分析师张峻豪、曾光认为，今年3月以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计第二季度开始，行业基本面在前期高基数原因消除后，有望逐步实现持续复苏。建议积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长。

　　中信建投也看好童装与运动装两个细分领域，认为童装看品质、运动装注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度。两个细分领域时尚度都比较低，消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。

　　大和资本市场近日则上调特步、宝胜等多家中资运动服饰公司的评级，称在宏观经济存在不确定性的背景下，运动服饰行业显示出防御性。由于一季度追踪的运动服饰企业营收均出现双位数的同比增长，该机构维持对运动服饰行业的“乐观”看法，称可支配收入增长提升了消费者健康意识以及消费升级，此外政策的扶持将支持体育相关的长期中国人均消费增长，青睐多品牌战略以及可持续高质量增长的运动服饰企业。