电新行业：板块已明显见底 估值和市值在历史底部

　　6月装机6.6gwh，同比+131%，环比+16%

　　投资要点

　　根据GGII数据，2019年6月新能源车产量12.9万辆，同比增长95%，环比增长16%。乘用车产量11.3万辆，同比增95%，环比增长16%；客车相较上月明显回暖，完成产量7049辆，同比增长57%，环比增长46%；专用车产9292辆，同比增长151%，环比持平。2019年1-6月电动车累计产量60.9万辆，同比增长60%；乘用车累计生产55.3万辆，同比增69%；客车累计生产3.09万辆，同比下降11%；专用车累计生产2.48万辆，同比增长26%。

　　我们根据GGII数据统计，6月装机电量为6.61gwh，同比增长131%，环比增长16%。2019年1-6月累计装机电量为30.02gwh，累计同比增长93%。1)磷酸铁锂占比较5月有所下降：6月铁锂装机电量为1.70gwh，同比增长70%，环比下降2%，占比26%；2019年1-6月磷酸铁锂累计装机电量7.66gwh，同比增长23%，占比为26%。2)三元：6月装机电量4.35gwh，同比增长149%，环比增长24%，占比66%；三元2019年1-6月累计装机电量为20.22gwh，同比增长130%，占比67%；锰酸锂6月装机电量为0.07gwh。各车型平均带电量来看，6月乘用车平均带电量维持高位，专用车平均带电量环比继续下降。6月纯电动乘用车单车带电量47.47kwh/辆，环比小幅提升，全年平均带电量上升至46.86kwh/辆。6月纯电动客车平均带电量环比有所下滑，为175.10kwh/辆；纯电专用车平均带电量环比持续下降至70.84kwh/辆。

　　从电池厂商看，宁德时代6月装机电量3.20gwh，同比大增196%，单月市占率达到48.4%。其次【比亚迪(002594)、股吧】6月装机电量1.09gwh，同比增长40%，市占率16.5%。第三名为国轩高科，装机电量0.47gwh，市占率7.2%。

　　从车型来看，乘用车依然为电池消纳主力。6月乘用车装机电量为4.84gwh，环比增长21.5%，同比增长170%，占比73%；专用车装机电量0.64gwh，同比下降15.8%，环比增长227%，占比10%；客车1.13gwh，同比增长38%，环比增长21.4%，占比17%。从电池结构看，磷酸铁锂在专用车中占比快速下滑，6月份铁锂在专用车占比下降至66%，三元提升至29%。

　　投资建议

　　我们认为电动板块已明显见底，估值和市值在历史底部，充分反映7月销量平淡的预期，而政策层面开始转向积极，销量有望8月回暖，2020年不论是政策还是销量都是大年，Tesla的Model3中国工厂落地，大众MEB平台车型落地，未来成长空间很大，锂电材料供需格局也将明显好转，因此重点推荐逐步布局龙头，锂电中游优质龙头(新宙邦、【天赐材料(002709)、股吧】、璞泰来、星源材质、当升科技；恩捷股份、杉杉股份、多氟多)；电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科)；核心零部件(汇川技术、宏发股份、麦格米特)；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业，关注赣锋锂业)。

　　风险提示：投资增速下滑，价格竞争超预期。

　　（文章来源：东吴证券）