五大券商周三看好六大板块

　　化工行业周报:安全环保仍是投资主线,关注优质龙头企业

　　类别：行业研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：程磊 日期：2019-07-23

　　上周上证指数周跌幅0.22%,沪深300周跌幅0.02%,申万化工指数周跌幅0.57%,跑输沪深300指数0.55个百分点,上周涨幅靠前品种磷酸(+17.98%)、黄磷(+14.63%)、草甘膦(+12.50%)、纯MDI(+5.37%),跌幅靠前品种炭黑(-8.70%)、WTI原油(-6.37%)、丙烯(-7.19%)、PET切片(-5.50%)、环氧丙烷(-5.03%)等。

　　最新WTI油价55.86美元/桶,周跌幅7.36%,布伦特油价62.65美元/桶,周跌幅6.10 %。国际能源署(IEA) 7月12日发布最新月报指出,即使石油输出国组织(OPEC)宣布延长减产行动,2020年全球原油市场料将重归供应过剩困境;同时美国能源署最新报告显示,美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日,连续两周录得增长,对原油供给过剩的担忧使油价承压下行。7月19日,伊朗扣押英国油轮,中东局势不确定性大增,未来仍需关注中东原油供应情况。

　　安全环保仍是目前化工投资主线,近年来,国家对化工企业生产过程中安全环保督查愈发严格:第二轮中央生态环保督查已全面启动;此前江苏、山东等化工大省已经启动了对省内化工园区的认证和整改工作;恰逢国庆70周年,秋冬季京津冀地区的大气治理也将保持高压。

　　优质化工龙头企业在安全、环保方面经历多年积累,在三废治理、公司管理、安全生产等方面投入到位,同时相关企业园区建设完备,一体化生产优势明显,推荐全球MDI巨头万华化学、国内低成本煤化工龙头【华鲁恒升(600426)、股吧】。

　　农药生产过程中污染较大,部分中小企业三废处理技术、资金投入不到位,环保问题严重。随着政府,特别是农药大省江苏,对企业环保要求日益严格,农药供给将不断向龙头优势企业集中,推荐【扬农化工(600486)、股吧】。利民股份完成对威远生化收购,国内老牌农药企业强强联合,公司代森类、百菌清、阿维菌素等农药产品畅销全球,将迎来跨越式发展,建议重点关注。萤石作为国家战略资源,未来行业集中度将持续提升,建议关注金石资源。

　　因黄磷污染问题,贵州、四川、云南等地黄磷开工率大幅下滑,黄磷价格持续高位,根据生态环境部上半年印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》,2019年将先行完成黄磷企业环境整治,黄磷下游磷酸、草甘膦等产品价格也相继上涨,建议关注磷化工产业链。7月19日,河南义马化工因事故停产,涉及甲醇(30万吨)、醋酸(30万吨)等产品,可关注相关产业供需格局变化带来的投资机会。

　　风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中 美贸易关系恶化。

　　汽车行业周报:二季度汽车持仓仍处历史低位,批发销量边际改善在望

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宋亭亭 日期：2019-07-23

　　6月国六升级告一段落,逐步切入主动加库存阶段,车市批发销量增速仍处低位,但库存较低下,预计7月份开始同比正增长。2019年6月,汽车行业消费景气度仍处低位,全国汽车批发总销量205.6万辆,同比降幅由5月的-16.4%缩小至-9.6%,商用车/乘用车板块同比降幅分别为17.8%/7.8%。预计随着国五去库存暂时告一段落,后续进入主动加国六库存周期,批发端7月转正确定性高,按环比持平测算,狭义乘用车7月有望同比增长3.2%。中保协数据显示,6月乘用车保险销量为209万辆,较上年同期的150万辆上升了39.9%。零售数据大幅转正,得益于国五升级国六的抢装,我们根据升级区域与非升级区域的对比测算,约35-40万辆的透支,预计会在7-8月的零售所消化,同比-30%、-4%增速,自9月份开始同比转正,9-12月同比增速分别为3%、7%、13%、16%。

　　7月各车型折扣率有减少趋势,尤其SUV折扣率减少明显。根据申万最新折扣率爬虫数据库显示,轿车方面,7月微型车销售折扣率依旧居首,平均折扣率达11.17%,较6月折扣率上升1.7pct。中型以下车型折扣率居前,折扣幅度基本位于6%以上。折扣率排名前三的车型为微型车/小型车/紧凑型车,折扣率分别为11.17%/10.09%/9.22%。SUV方面,折扣率出现明显减少趋势。紧凑型SUV/中大型SUV/大型SUV折扣率分别环比减少0.24/0.56/0.16pct,达6.66%/3.87%/1.39%。7月约2/3品牌折扣率小幅减少,上汽自主、五菱等自主品牌折扣率减少比较明显。其中长安汽车(折扣变动率-0.24pct)、一汽大众(-0.35pct)、上通五菱(-0.98pct)、一汽丰田(-1.74pct)、上汽大众(-4.32pct)、上汽通用凯迪拉克(-4.41pct)等折扣率本月由上月增加转为减少。

　　2019第二季度汽车重仓股市值占全部重仓股市值比为1.91%,环比减少0.39pct,仍处历史最低水平。其中汽车零部件行业持仓比重下滑幅度最多,二季度下滑0.25pct至1.14%。此外汽车整车行业占比0.67%,其他交运设备Ⅱ行业占0.01%,汽车服务Ⅱ行业占0.08%。2019年第二季度,汽车行业基金重仓股排名前20标的名单相较上一季度变化不大,主要呈现为三个特点:①整车龙头持仓小幅上升,市场销量边际回暖、行业盈利修复预期下长城汽车持仓总市值较19年一季度环比上升8%。上汽集团仓位同样有小幅改善,持仓占重仓股比重回升至0.31%,江铃汽车仓位排名上升2位。②零部件公司除部分具有内生增长的公司(星宇股份)外均出现持仓下滑情况。受行业上半年整体低景气影响,零部件公司二季度盈利普遍下滑,仓位排名同样出现下降,如福耀玻璃、保隆科技、拓普集团等。③重卡产业链仓位出现下滑,比如潍柴动力持仓总市值为34亿,环比下滑20%,但仍维持汽车行业第2大基金重仓的排名。威孚高科、中国重汽排名也小幅下滑。此外,本季度仓位排名显着上升的还有自身具备确定性增长的公司,如星宇股份等。

　　核心风险:车市折扣与销量数据改善不及预期

　　投资建议:

　　①零售有大约35-40万辆透支,预计在7-8月份消化,因此7-8月可能出现同比-30%、-4%的下滑。但自9月份开始同比转正,预计9-12月销量同比增速分别为3%、7%、13%、16%。②7月批发数据即使按照环比持平,仍然可实现3%的正增长。行业复苏,批发转正过程中伴随折扣率下降,三季度利润表有望得到修复,继续推荐龙头公司华域汽车、星宇股份、上汽集团、爱柯迪、德赛西威。

　　通信行业周报:中国电信启动5G无线网集采,5G工作组推动车联网标准制定

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：蔡靖,边铁城,袁海宇 日期：2019-07-23

　　板块追踪:上周通信(申万)指数收于2225.78,下跌1.22%,沪深300指数下跌0.02%,创业板指数上涨1.57%。各申万一级行业中,16个行业呈现上涨趋势,其余12个行业呈现下跌趋势。从通信行业子板块来看,8个子版块板块呈现上涨趋势,其余6个子板块均有不同幅度的下跌。通信板块有43家公司上涨,64家公司下跌。

　　行业观点:7月19日,中国电信阳光采购网显示,中国电信发布了5G规模组网建设及应用示范工程(无线主设备部分)单一来源采购供应商。根据公告,本次项目单一来源采购供应商为:华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚以及大唐移动。项目采购内容主要为北京、河北、广东、上海、重庆、浙江、江苏、湖北、四川、甘肃、福建、海南12省的3.5G频段5G无线网主设备及相关配套设备,采用租赁方式采购。此次中国电信与移动年初的采购类似,采取租赁的方式,可以降低初期的建设成本,并且可以将设备不成熟的风险转嫁给设备商,促使设备商加快完善产品性能。而5大设备商均有中标,也表明了运营商也希望在建设初期考量各家设备商的产品质量和成熟度。建议关注中兴通讯,烽火通信等主设备商。

　　上周,由工业和信息化部指导,IMT-2020(5G)推进组和中国通信标准化协会主办的“2019年IMT-2020(5G)峰会”在京举办。组长王志勤表示:在网络和产业链相对成熟的条件下,推进组将重点推动5G应用与垂直行业的融合创新,其中一个重要场景就是车联网。LTEV2X作为5G车联网的基础技术,在第一段阶段,推进组通过推动LTEV2X标准的推动和制定,形成了较为完善的产业链,包括芯片、终端和车载的设备。今年C-V2X工作组的重点方向是推动LTEV2X规模化的商用部署。我们认为,IMT-2020(5G)将车联网作为5G落地的重要垂直应用场景,将加快相关整体产业链成熟,建议关注车联网相关公司高新兴,中科创达。

　　公司推荐:1.高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系。2.网宿科技(300017):公司聚焦“IDC+CDN+云计算+边缘计算”产业链。作为CDN龙头厂商,立足于CDN并积极向IDC及云计算和边缘计算延伸。CDN方面,网宿科技在CDN行业经营多年,长期占据龙头地位。IDC方面,公司将IDC业务以增资形式剥离至厦门秦淮子公司,以定制化为突破口,迎合大型互联网客户需求。云计算方面,目前公

　　司已实现CDN节点的云化改造,推出了全速云系列产品。边缘计算方面,公司已逐步将CDN节点升级为具备存储、计算、安全功能的边缘计算节点。未来公司与运营商的合作将会进一步深化,移动边缘计算市场的启动将推动公司转型并受益。公司通过建立子公司和收购海外公司的方式快速拓展海外市场,目前,公司已覆盖几十个国家及地区,能够为海外客户提供丰富的服务。3.中际旭创(300308.SZ):2017年,公司收购苏州旭创转型光通信,所面向的主要客户包括Google,Amazon,华为,中兴等知名国内外公司。苏州旭创的海归团队拥有强大的技术背景,攻克了众多技术难题,并打通了国外互联网巨头的渠道,随着100GCWDM4爆款产品的量产,公司成功居于光模块市场第一梯队的位置。公司产品迭代能力强,能享受产品快速降价之前的红利,因此毛利率相较同行业的上市公司高。同时,苏州旭创管理,研发和制造均在国内,人力成本具备优势,采购规模大,能实现较强上游议价能力。苏州旭创目前已经进入互联网和电信巨头的供应链,凭借对海外巨头批量供货的实力背书,公司有望在国内市场打开局面。未来随着400G模块需求的爆发,以及5G网络的开始建设,公司业务有望上一个新台阶。

　　风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期。

　　医药生物行业周报:19Q2医药板块配置比例环比持平,关注中报业绩的确定性

　　类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：金鑫 日期：2019-07-23

　　主要观点

　　本周医药生物行业指数下跌1.71%,跑输沪深300指数1.69个百分点。各子行业中,医药商业下跌2.58%,化学制剂下跌0.54%,医疗器械下跌2.37%,化学原料药下跌1.27%,生物制品下跌1.44%,中药下跌3.84%,医疗服务下跌0.51%。

　　上市公司公告:

　　凯莱英:拟定增募资不超23亿元,用于创新药CDMO项目及一站式服务平台扩建项目等;中国生物制药:醋酸阿比特龙片获批上市。

　　行业要闻:

　　国家药监局发布《关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作有关事宜的公告》;安徽省医保局、卫健委、财政厅和药监局联合印发《安徽省省属公立医疗机构高值医用耗材集中带量采购谈判议价(试点)实施方案》。

　　最新观点:

　　本周医药生物行业指数下跌1.71%,跑输沪深300指数1.69个百分点,较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降,细分板块均呈下跌趋势,其中,跌幅最小的是医疗服务板块(-0.51%),跌幅最大的是中药板块(-3.84%)。我们对所有基金2019Q2重仓持股进行统计,医药板块的配置比例为11.08%,较上季度基本持平(环比下降0.01个百分点),较上年同期有所回落(同比下降2.25个百分点)。近期,上市公司陆续开始公告披露中报业绩预告,医药板块各细分领域业绩呈进一步分化的态势,在医保控费持续强化、带量采购持续推进等政策背景下,建议关注景气度高、中报业绩确定性高的细分领域龙头。

　　风险提示

　　政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险;商誉减值风险;中 美贸易 摩 擦加剧风险等。

　　商业贸易行业周报:行业机构持仓环比下降,超市板块持仓环比提升

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵令伊 日期：2019-07-23

　　2019Q2商业贸易行业持仓市值环比下降,持仓市值占比环比下降。2019Q2商业贸易行业持仓市值为202.78亿元,环比下降2.18%。持仓市值占总持仓市值比为1.89%,环比下降0.19pct。公募基金持仓数为447支,环比减少15支。细分子行业中,2019Q2超市持仓市值占比和持仓市值占基金净值比均环比提升,其它子行业环比下降:百货行业持仓市值占比为0.11%,环比减少0.04pct。超市行业持仓市值占比为1.15%,环比提升0.31pct。专业连锁行业持仓市值占比为0.54%,环比减少0.07pct。

　　从行业持仓市值排名看,2019Q2永辉超市继续保持第一,苏宁易购、天虹股份、家家悦、重庆百货等排名不变,红旗连锁排名上升:(1)超市:永辉超市、家家悦、红旗连锁持仓市值分别位列行业第一、六、十,永辉超市连续四个季度蝉联第一,家家悦排名不变,红旗连锁排名上升10个名次。(2)百货:天虹股份、重庆百货、王府井持仓市值分别位列行业第五、八、十二,天虹股份、重庆百货排名不变,王府井排名下降2个名次。(3)专业连锁:苏宁易购持仓市值位列行业第四,排名不变。(芒果超媒行业划分由商业贸易调整至传媒,上述排名变化考虑芒果超媒行业划分影响)。

　　商业贸易行业重点企业中,(1)永辉超市/家家悦/苏宁易购持仓市值环比提升,持仓市值分别为112.27/9.40/13.58亿元,环比增长47.76/31.11/0.17%。(2)天虹股份/家家悦/永辉超市持股占比环比提升,分别提升0.2/1.64/2.76pct,苏宁易购/王府井/重庆百货/豫园股份/周大生环比下降。(3)周大生/家家悦/永辉超市持仓公募基金数量增加,持仓公募基金数分别为22/42/168支,环比增加2/12/83支,苏宁易购/王府井/重庆百货/豫园股份/天虹股份减少。

　　上周市场下跌,商业贸易板块跑输沪深300。截至周五(7月19日)收盘,上证综指收于2924.20点,周跌幅0.22%;沪深300指数收于3807.96点,周跌幅0.02%;创业板指收于1541.98点,周涨幅1.57%;中小板指收于5625.47点,周跌幅0.01%。行业板块方面,商业贸易上周市场表现输于大盘,在28个申万一级子行业中排名第19,处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.54%,跑输沪深300指数0.52pct;一般零售子板块周跌幅1.07%,跑输沪深300指数1.05pct;专业零售子板块周跌幅为1.32%,跑输沪深300指数1.30pct。

　　投资建议:行业机构持仓环比下降,超市板块持仓环比提升,百货、专业连锁板块环比下降,基金持仓向优质龙头企业集中。我们预期CPI将维持温和通胀态势,与通胀正相关的超市企业有望受益。我们预计减税降费等政策效果预计将逐步显现,有望支撑高端可选消费,可选品类增速回升趋势或将延续,我们维持可选消费边际不断改善,社零逐季回暖的观点。建议重点关注铸就高生鲜壁垒、通过并购整合加速全国扩张的永辉超市;区域生鲜头部企业、具备物流和机制优势的家家悦;线上线下深度融合、打造全品类流通型平台公司的苏宁易购;全国百货企业、持续推进新零售战略布局的王府井、天虹股份;国改持续深化的重庆百货;享受婚庆人口红利,持续深耕三四线市场的周大生。

　　风险提示:政策推进不及预期、消费需求不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓等。

　　轻工行业周报:Q2轻工整体低配,下半年持仓有待回升

　　类别：行业研究 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：王湉湉 日期：2019-07-23

　　上周造纸板块相对最优。上周轻工制造(申万)行业指数下跌0.90%,超出上证综指跌幅0.68个百分点,在申万28个一级行业中排名第22位。子板块以下跌为主,其他轻工制造板块相对最优,包装印刷板块排名靠后。

　　19年Q2公募基金仓位情况:2019Q2基金在SW轻工制造的持股市值共94.44亿元,较Q1下降68.47亿元,整体低配。其中,造纸、文娱板块的重仓配置比例变化不大,家具板块和包装印刷板块的配置比例均有所下降。下半年家具、造纸等部分板块的基本面拐点渐显,仓位有望回升。

　　文娱轻工:必选消费品龙头晨光文具享有明显的估值溢价,Q2持股市值增加。上周晨光文具股价继续回调,根据我们的业绩预测,当前PE(2019)在37倍左右,公司具备明显的估值溢价。主营业务受经济周期和贸易 摩 擦等影响小,传统核心业务聚焦产品升级和渠道升级,深耕细分赛道,每年保持10%-15%左右的增速。新业务方面,办公直销业务连续三年翻倍增长,整合欧迪中国比较顺利,新零售业务模式逐渐迈向成熟,围绕主营业务的产业并购也在稳步进行。伴随新业务盈利能力的提升,公司业绩有望继续保持高增长。

　　包装、造纸板块:内外盘浆价下行,箱板瓦楞纸价格下跌。集友股份新型烟草业务取得进展。上周外盘浆价下行,内盘纸浆期货也下跌。浆价下行为生活用纸企业带来利润弹性。6月日用品社零数据单月同比增长12.3%,日用消费品增长稳定。2019年上半年维达国际收入和净利润分别同比增长7.6% 和5.4%,毛利率环比提升。建议关注近期授予新一轮股权激励,新建产能,不断拓展业务品类的轻工消费龙头中顺洁柔。此外,上周集友股份相继与江苏中烟和重庆中烟签约,共同推进新型烟草业务的研发和布局。烟标板块建议关注劲嘉股份和集友股份。此外,建议关注中长期受益于行业整合的金属包装龙头奥瑞金和箱板纸包装龙头合兴包装,推荐连续高分红的永新股份。

　　家居板块:6月家具社零数据有所改善,建议关注顾家家居、敏华控股和梦百合,推荐尚品宅配、欧派家居、大亚圣象。6月家具类社零数据同比增长8.3%,环比增加2.2个百分点。全国建材家居景气指数BHI为101.54,环比下降11.71点,同比上涨17.49点。全国规模以上建材家居卖场6月销售额为858.4亿元,环比下降8.32%,同比上涨12.97%。目前家居行业的标的整体估值水平处于历史低位,市场对四季度竣工回暖和交房提速带来家居公司业绩修复的预期较高,推荐定制家居龙头尚品宅配、欧派家居。成品家居板块竞争格局相对较优,今年原材料价格整体下行,建议关注组织经营管理持续调整、估值处于低位的顾家家居、敏华控股和梦百合、喜临门。此外,推荐估值渐入底部的木地板和人造板龙头大亚圣象,建议逢低买入。

　　风险提示:地产竣工和交房回暖不及预期,宏观经济低迷导致整体需求不及预期。