通信板块中长期确定性较强 六股投资正当时

　　(原标题：通信板块中长期确定性较强 调整迎来入场良机)

　　通信板块中长期确定性较强 调整迎来入场良机

　　板块提升空间明显

　　板块估值方面，渤海证券报告指出，截至8月6日，在剔除负值情况下，通信板块TTM估值为36.45倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，板块估值处于低位，仍有较大向上修复空间。

　　基金持仓方面，2019年二季度通信行业仓位环比下降，整体处于低配格局，提升空间明显。【西南证券(600369)、股吧】报告显示，2019年二季度通信行业占基金重仓持股比例环比下降0.6个百分点，排名全行业第18位；二季度通信行业基金重仓持股总市值139.9亿元，位于全行业第18位，占全部A股基金重仓持股总市值比例为1.3%，环比下降0.6个百分点。

　　优质企业具配置价值

　　在通信板块持续回调的背景下，分析机构仍看好该板块的中长期走势，普遍予以“看好”、“推荐”的投资评级，尤其看好行业内优质企业的配置价值。

　　渤海证券报告指出，外部负面因素将会对未来行业景气度产生一定影响，但应该看到，5G目前也进入实质性建设阶段，需要业绩来支撑行业景气度提升的预期，这将进一步推动通信行情由前期技术卡位转化为业绩兑现，产业链上的相关公司获得业绩提升是通信业最主要的发展逻辑。短期的调整可有效降低行业估值，并筛选出优质标的，具备成长属性的行业龙头将是后续市场的关注重点。在市场结构的变化下，市场将回归到以业绩为主线的逻辑上。

　　华创证券报告认为，通信板块关注度日益提升，产业端到端加速成熟带来中长期投资机会。首先，通信行业中报普遍符合预期或略微超预期，在业绩上给予投资者一份“强心剂”。其次，随着运营商建网提速、终端厂商陆续发布5G手机，产业链各端加速成熟，后续通信板块的投资机会也更加明朗。最后，前期消费板块涨幅较大，个别龙头标的估值短期内已经不便宜，部分投资者希望从成长板块中挖掘业绩确定性高、具有一定壁垒同时又较大市场空间的标的公司，通信板块中的优质企业有望脱颖而出。

　　【世嘉科技(002796)、股吧】:精密箱体业绩稳定,5g通信展英姿

　　世嘉科技 002796

　　研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2019-04-19

　　并购波发特拓展通信射频和天线业务。世嘉科技原主营业务包括电梯轿厢系统及专业设备柜体系统,客户是全球龙头电梯厂商及专用设备厂商,公司市场份额处于前列。2018年公司以7.5亿元对价并购波发特100%股权,拓展滤波器及基站天线业务,波发特滤波器主要客户为中兴通讯,天线主要客户为日本电业,两者占据波发特90%以上业务收入。并购完成后公司双主业发展,财务和经营相协同,同时实施了股权激励,确保核心团队稳定。

　　电梯行业有望回暖,原材料价格回落或修复业绩。房地产新开工面积触底回升,旧房加装及旧梯改造逐渐升温,确保电梯行业稳定。

　　受原材料价格2016年Q4以来大幅上涨的影响,公司毛利率大幅下降拖累业绩。2018年Q4以来,原材料价格出现下行趋势,公司盈利能力或将得到修复。

　　波发特射频天线兼备且技术领先,5G时代有望大爆发。4G时期,波发特是中兴通讯射频核心供应商,占据20%以上市场份额;天线主要出售给国外日本电业等。5G时代射频和天线将会集成为AAU,具备射频和天线综合技术的公司优势更大,波发特为少有标的。5G金属滤波器和介质滤波器目前路线尚未确定,公司同时布局以确保技术全面覆盖。目前,在中兴方面,公司的金属/介质滤波器已经通过认证,5G天线入选供应商名单,同时拓展了爱立信客户;在日本市场借助子公司恩电开渠道,射频供应量提升。公司深度绑定中兴,5G时代有望成为中兴的天线射频双料核心供应商,同时爱立信等新客户的开拓将增厚业绩,在日本市场的射频及天线占有率有望提升。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2019/2020/2021年的营收分别为20.89/26.63/34.32亿元,EPS分别为0.90/1.38/1.77元,对应PE为36X/24X/18X,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:5G建设不及预期;新客户拓展不及预期。

　　中际旭创2018年年报点评:业绩将步入回暖周期,400G及5G助力公司发展

　　中际旭创 300308

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2019-04-25

　　事件:公司发布2018年年报及2019年一季报。中际旭创2018年实现收入51.6亿元,同比增长118.8%,实现归母净利润6.23亿元,同比增长285.8%;2019年Q1实现收入8.8亿元,同比下降37.4%,实现归母净利润0.99亿元,同比下降32.7%。苏州旭创单体方面(扣除股权激励前),2018年实现单体利润约为7.5亿元,2019年Q1实现单体利润约为1.2亿元。 业绩稳健增长,推行的产品降本、增效措施,进一步优化产品结构,公司保持较高的盈利能力。2018年公司收入保持稳健增长,继续巩固公司数通市场光模块龙头地位。从毛利率角度来看,全年毛利率持续提升。2018年Q1,由于先进先出原则,上一年核心器件库存导致当季毛利率降至24.3%左右。随着核心器件库存逐步消化,在产品降价的背景下,公司通过推行降本增效措施,优化产品结构,400G产品小批量出货,公司毛利率水平逐渐回升,在2018年Q4到达32.8%。由于2019年开始执行新的价格,2019年Q1毛利率环比有所下降至28.1%,但依然高于2018年Q1同期水平。我们认为公司保持了较强产业链地位及较高的盈利能力。 2018年Q4和2019年Q1为业绩底部,2019年Q2行业拐点或已现,开始回暖。按季度分拆来看,2018年Q1-2019年Q1每季度苏州旭创单体利润(扣除股权激励前)分别为1.8亿元、2.1亿元、2.04亿元、1.6亿元、1.2亿元。公司部分客户消耗库存暂时推迟了100G产品的采购,以及部分客户决策全年采购计划较晚,叠加季节性因素与降价因素,导致了2018年Q4及2019年Q1业绩环比出现下滑。据了解,占公司主要收入的CWDM4产品需求及出货在2019年4月份明显好转,市场对400G产品的需求也会在下半年开始逐步上量,我们认为公司业绩将在2019年第Q2度开始改善,并进入环比正增长通道。 预计100G产品仍有较长的生命周期,400G需求也将逐步释放。根据Lightcounting的数据,目前100G产品仍处于生命周期的早期,云计算厂商如Facebook计划在他们的下一代网络架构中继续使用100G,目前100G产品技术格局已经趋于稳定,公司将延续在100G自由光学的方案上的绝对优势,成本、良率、产能等多方面匹配大客户的需求。400G产品小批量出货,需求逐步开始释放。公司400G产品也走在前列,将首先采用传统方案,后续采用硅光方案,相关产品有望今年推出,下半年400G产品逐步起量,能够及时满足未来客户对400G的需求。公司在高速光模块市场的领先优势将继续保持。

　　中兴通讯一季报符合预告,4G重耕叠加5G新建看好全年基本面恢复

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2019-05-05

　　中兴通讯发布一季度报告及半年度业绩预告。2019年一季度公司实现营业收入222亿元,同比减少19.34%;归母净利润8.63亿元,去年同期-54.07亿元。同时公司预计19年半年度净利润盈利12-18亿元。

　　一季度净利润符合之前预告指引,彰显公司经营状况正在不断向好。之前公司预计一季度净利润在8-12亿元,符合之前的业绩预告。从行业上看,19-20年运营商整体资本开支向好,公司作为行业龙头充分受益。公司一季度非经常性损益较高,主要包括营业外收入、汇兑损失,金融资产的升值、以及会计政策变更所致。

　　半年度业绩预告仍符合我们预期,看好19年全年公司业绩。由于18年不限量套餐的引入,流量呈现爆发式增长,19年4G扩容的需求较大,公司订单及运营有望持续向好,19年基本面恢复是大概率事件。1)从总体资本开支的情况上,我们认为运营商2018年是4G与5G的交接期。2019年资本支出有望起底回升,2020年有望大幅增加。从运营商刚刚公布的资本开支上也验证了我们这一观点。2)无论从之前5G标准的制定、频谱的分配、预商用牌照的发放还是国家多次强调要确保2020年5G规模商用以及这次5G运营商投资规划,5G的进度及投资总体符合预期,2020年规模商用建设有望带动公司业绩。

　　从全球角度看,5G时代中兴竞争力依旧强劲。之前担心在禁运事件之后,中兴全球范围内的业务拓展会受影响,然而在近期举行的MWC会议上中兴展现出与各主要运营商、芯片商、行业应用厂商等良好的合作关系。中兴通讯成功举办主题为“拥抱5G时代”的5G全球峰会,吸引了来自全球众多知名领域内300多位高端代表参加。而在技术上,中兴依旧保持着全球第一梯队水平,全球知名咨询机构Frost&Sullivan宣布,凭借在4G、Pre5G和5G基础设施领域所取得的突出成果,中兴通讯荣获“2018年度全球5G基础设施技术领先奖”。

　　维持盈利预测及“买入”评级。我们维持公司盈利预测,预计19-21年公司归母净利润为45、62、81亿元,对应PE31/23/18倍,维持"买入"评级。

　　深南电路:业绩超出预期,静待南通和无锡产能释放

　　深南电路 002916

　　研究机构：东北证券 分析师：张世杰 撰写日期：2019-04-12

　　毛利率等保持稳定,销售、管理费用随销售规模增长。公司毛利率为23.54%,与往年基本持平,略有下滑,主要因春节停工导致折旧费率提升。公司销售费用0.48亿元,同比增长41.03%,主要为销售收入增长所致;管理费用0.97亿元,同比增长49.56%,主要因公司规模扩大及计提股权激励费用所致;财务费用0.27亿元,同比减少13.92%;资产减值损失0.11亿元,同比减少37.81%,主要因应收账款计提不在这里列示。

　　南通工厂产能释放,拟发行可转债继续加码。公司产品60%左右来自于通信业务,测算下来PCB板块营收约16.4亿,同比增长54%,主要受益于南通工厂产能爬坡顺利,良率和产品利用率处于较高水平,订单充足。此外,公司拟发行可转债募资不超过15.2亿元,用于高速高密度多层板建设。项目建设期为两年,达产后年平均收入总额15亿元,年平均利润总额3亿元。

　　封测基板快速增长,受益下游和政策驱动。封测基板测算营收为2.4亿元,同比增长35%,主要因MEMSIC、射频模块和指纹类封装基板延续较快增长。当前公司基板产能24万平方米每年,无锡60万平/年基地正在建设,预计2019年年中释放。公司作为国内封装基板领域的领军企业,其硅麦克风微机电封装全球领先,受益于国内市场需求的增长和国家政策的大力支持,必将收获更多市场份额。

　　维持“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为3.40、4.52、5.40元,对应PE分别为35.85、26.94、22.57倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:募投项目建设不及预期。

　　移为通信:轻资产M2M龙头产品出新、应用扩展、地域扩张

　　移为通信 300590

　　研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2019-05-28

　　公司成长归因为产品出新、应用扩展、地域扩张三个层面。(1)产品出新:公司募投项目进展顺利,2018年度推出18款新产品,其中3G、4G产品出货量持续增长,实现销售收入1.45亿元,占营收的30.48%,同比增长37.12%。客户主要面对资产追踪需求领域,目前产品包括车载追踪、物品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。与澳大利亚利德合作至今,已完成超过30款产品的研发,包括可视标、电子标与读写器在内等的一系列产品。(2)应用扩展:2018年动物追踪溯源产品作为新业务之一,实现收入近1800万元,共享经济类产品实现收入超5500万元。预计2019年将保持快速增长。(3)地域扩张:2018年国内事业部结合中国国内车载定位终端市场情况和公司总体发展规划,选定汽车金融风控领域作为国内市场开拓的突破口,研发出顺应国内市场、客户需求特点的多款产品。未来在全球范围推广产品,拓展欧洲、南美、北美及非洲等市场。

　　轻资产经营模式,研发紧跟需求,转化为收入周期短。公司通过供应链采购元器件,进行架构和功能设计软件研发,外包加工成终端。2018年报资产负债率18.61%、流动资产/总资产76.49%。现在销售人员大多为外籍,常年在国外跟踪和发掘市场。2018年研发支出6739万元,同比增长46.60%,占收入比达14.15%。依据市场需求投入研发,次年即可转化为收入。

　　盈利预测:预计公司2018-2020年收入分别为7.87、11.06、15.16亿元;归母净利润分别为1.71、2.32、3.14亿元;EPS分别为1.06、1.44、1.94元。对应当前收盘价的PE分别为32.87、24.31、17.95倍。给予“买入”评级。风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,下游拓展不及预期。

　　广和通:规模效应助推利润超高增长,拟10派2.5

　　广和通 300638

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,马成龙 撰写日期：2019-03-11

　　全年业绩翻倍,19年有望延续高速增长势头

　　公司全年收入翻倍,符合我们此前的预期,但是净利润保持和收入同比翻倍,略超我们的预期。究其原因,公司毛利率在下滑,但是管理费用率和销售费用率随着收入规模的不断扩大而有所降低,最终净利率只有小幅下降,规模效应助推公司净利润翻倍增长。而从公司给出的19年一季度指引来看,其同比大幅上升,一方面是其收入增速有望进一步扩大,另一方面也可能是规模效应的进一步凸显,我们认为这一过程才刚刚开始,2019年业绩有望继续超我们的预期。

　　模组的爆发增长才刚刚开始

　　公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场继续爆发,这是公司18年快速增长的原因以及2019年持续增长的基石。而我们看到,万物互联背景下,模组的市场空间巨大,应用场景众多,公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利,高速增长才刚刚开始。

　　拟定增7亿加码5G,看好公司业务前景,维持“增持”评级

　　公司已发布非公开发行股票预案,拟发行不超过2400万股,对应7亿元,用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设,为长期的增长做好准备。而本次年报中公司披露,拟向股东每10股派息2.5元,共分红3030万元,这相对于2018年公司全年的利润是非常高的比例,彰显了公司对长期发展的信心。

　　我们认为,公司近两年业绩高增长可期,同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益,预计公司2018/2019/2020年净利润分别为0.87/1.52/2.11亿元,对应76/43/31倍PE,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险。