六大券商周三看好的六大板块

    来源: 证券之星 作者:佚名

    摘要: 医药生物行业11月投资策略:紧抓器械与药品创新龙头类别:行业机构:国信证券股份有限公司研究员:谢长雁/陈益凌/朱寒青日期:2019-11-26医保谈判结果发布在即,创新仍是中国医药最大主线11月11-

      医药生物行业11月投资策略:紧抓器械与药品创新龙头

      类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:谢长雁/陈益凌/朱寒青 日期:2019-11-26

      医保谈判结果发布在即,创新仍是【中国医药(600056)、股吧】最大主线

      11月11-13日国家医保谈判完毕,合计约150个品种即将公布“大考结果”。市场预期部分重磅品种降价幅度可达70%-90%。由于此前医保目录调整医保地方目录增补权力受限,企业高度重视国家医保纳入对量的成长助力。本次谈判品种数量超出市场预期,更进一步强化了市场对“创新”的追捧。我们认为从产业趋势、催化剂等角度考虑,当前应当重点配置创新属性凸显的细分龙头。另外由于器械市场的碎片化特点,且更容易出现微创新,前期市场关注热度较低,器械领域的创新企业在年底到明年一季度值得重点配置。

      行业继续保持稳健,考虑估值,二线创新龙头更具吸引力

      从资金流入、行业基本面比较优势来看,医药仍然具有性价比。但是11月22日板块头部高估值及前期上涨较多企业出现较大回调,我们认为:1)参考外资持续流入中盘股;2)前三季度行业整体实现10%利润成长,且这是在降税影响不大的情况下实现的,充分表明基本面的韧性;3)二线器械创新龙头、细分药品领域龙头估值仍然不高。考虑到行业分化大格局不变,但一线龙头估值处于高位,二线创新龙头更具吸引力。

      2019年三季报总结:呈现结构性分化,优质企业增长持续性较好

      上市公司整体营收增速高于全行业,但利润方面整体延续了大幅分化的状况,由于部分中药注射剂、辅助用药等公司的业绩大幅下滑;利好板块主要包括创新性药、CRO、零售、医疗器械等细分板块。符合此前市场预期。具备创新优势的头部龙头如【恒瑞医药(600276)、股吧】业绩持续加速。

      近期关注政策:国家医保品种谈判、创新药政变化、国企改革等事件国家医保谈判品种近期也即将延续2年前的谈判结果,预计适应症扩充的收益将在企业与医保间分享;医改进入深水区,在供给侧、支付端改革后医疗服务同样也预期将于近期重新制定合理的考核与分配机制,预期将加强分级诊疗并配合DRGs等模式,进一步机制上切断带金销售的空子;职工医保个人账户改革此前有医保局针对两会代表提问的回复,也在医改年底前工作任务范围内。

      风险提示:药品、器械、耗材降价幅度超预期;医保及重点监控用量限制超预期;研发失败或慢于预期

      投资建议:紧抓器械与药品创新龙头

      仿制药4+7降价与辅助用药严控打开了创新药的大幅结构性成长空间,而2020年器械领域高值耗材与IVD的降价也将同样打开创新器械的结构性成长空间。我们在此11月策略中重点推荐创新器械领域的乐普医疗、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、迪安诊断、贝瑞基因;创新药品领域恒瑞医药、【复星医药(600196)、股吧】、健康元。港股继续推荐中国生物制药、中国中药及金斯瑞生物科技。

      新能源汽车行业周报:新能源零部件企业加快海外拓展

      类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋/余兵/王德安/陈建文/曹群海/吴文成/王霖/李鹞 日期:2019-11-26

      上游原材料价格弱势运行。上周电池级碳酸锂价格下跌1.67%;与永磁材料相关的稀土氧化物价格弱势运行,除氧化镝(+2.27%)价格上涨外,氧化镨(-2.90%)、氧化钕(-0.53%)、氧化铽(-1.74%)价格均下跌。

      新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的【正海磁材(300224)、股吧】。

      静待欧洲电池厂招标启动。今天国际收到证监会关于发行可转债的一次反馈意见。国内电池龙头产能持续扩张,欧洲电池品牌招标有望开启,建议关注锂电设备龙头先导智能,以及后段设备龙头杭可科技。

      国内动力电池龙头客户开发与合作获得新进展。宁德时代斩获宝马569 亿元电池订单,奥迪确认正在与比亚迪就电池采购进行洽谈;国轩高科计划新建动力锂电池产能。建议关注合资车型放量的机会,强烈推荐宁德时代;推荐海外客户占比高、受益全球新能源汽车产业发展的LG 核心供应商星源材质、高端负极龙头璞泰来。

      驱动电机国际化进程持续推进:采埃孚与卧龙电驱签署备忘录,拟设立合资公司生产驱动电机。地方政府对充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、龙头公司市场份额逐步提升的电机电控领域,诸如汇川技术,以及充电领域的科士达。

      奥迪确认与比亚迪商谈,电池供应多元化。奥迪确认与比亚迪商谈,意味着奥迪电池供应链有望实现多元化,而比亚迪电池的成本+技术优势也将给奥迪节约采购成本。新能源产业为大势所趋,预计国内新能源车销量2019-2020 年仍有望保持一定增速,自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链,推荐上汽集团。

      风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。

      基础化工行业投资策略:行业估值仍处历史底部 从三个维度寻找化工行业投资机会

      类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:吴轩/张玉龙/苏剑晓 日期:2019-11-26

      营收增速略有回落,但毛利率、净利率仍处历史高位:2019 年前三季度,基础化工行业实现营业收入13466.4 亿元,同比增长5.75%,实现归母净利润866.3 亿元,同比减少9.98%。行业毛利率为17.05%,同比减少3.22个百分点,净利率为6.79%,同比减少1.38 个百分点,受宏观经济下行压力及贸易战等影响,基础化工行业营收增速、利润率均有所回落,但当前整体毛利率、净利率仍处于近十年来较高的位置,基础化工行业整体盈利能力依旧保持良好。另外,行业期间费用率同比略微上升,其中管理费用率同比上升0.22 个百分点至5.44%,销售费用率同比上升0.19 个百分点至3.86%,财务费用率同比上升0.12 个百分点至1.90%,三项期间费用率合计同比上升0.51 个百分点至11.20%。

      子板块盈利情况分化明显,维纶领跑、粘胶落后:从子行业层面看,我们跟踪的29 个三级子行业中,前三季度营收同比正增长子行业的有17 个,其中增幅前五的子行业分别为其他化学制品、其他化学原料、钾肥、涤纶和氯碱,增速分别为48.27%、39.12%、30.23%、29.00%和25.41%,而民爆用品、轮胎、其他塑料制品、氮肥和其他纤维的营收增速则处于行业后五,增速分别为-66.95%、-40.45%、-38.18%、-26.80%和-22.44%;归母净利润实现同比正增长的子行业有12 个,增幅前五的子行业分别为维纶、日用化学产品、磷肥、涤纶和改性塑料,增速分别为118.09%、66.25%、39.79%、38.19%、33.48%。而粘胶、钾肥、炭黑、其他塑料制品和民爆用品五个子版块归母净利润增速相对落后,分别为-186.28%、-130.36%、-104.55%、-98.57%和-61.11%。

      行业整体估值仍处历史底部,纺织品、氮肥和纯碱子版块估值最低:截止9 月30 日,申万化工板块整体市盈率(TTM_整体法)为18.75 X,市净率(整体法)为1.77X,均处在近十年以来较低点,行业整体估值处于历史底部。分子板块来看(剔除石化),合成革板块估值最高,为90.03X,其后是涂料油漆油墨制造和其他塑料制品,分别为46.71 X 和44.94 X,纺织化学用品、氮肥和纯碱三个板块估值最低,市盈率低于15 倍,分别为10.28X、10.61X 和10.77X;此外,氯碱、玻纤和聚氨酯也是值得关注的板块,市盈率分别为14.07X、15.38X 和15.51X,均低于行业平均市盈率。

      化工个股涨多跌少,中简科技、九鼎新材涨幅领先:具体到个股上,年初至今基础化工板块个股涨多跌少,累计233 家上涨,93 家下跌,剔除掉因新股发行(中简科技、宏和科技、永冠新材、丸美股份)和涉及到股权重组(九鼎新材)而出现短期股价暴涨的几只标的外,化工行业前三季度涨幅前十的公司为百傲化学、三棵树、广信材料、华昌化工、国瓷材料、双象股份、昊华科技、石大胜华、凯龙股份和赛轮轮胎。跌幅前十的公司是新纶科技、 *ST 康得、金正大、乐通股份、三聚环保、龙星化工、元利科技、沧州大化、天奈科技、容百科技。

      化工品价格呈回落态势,天然气、硫磺等产品价格下跌幅度最大:在我们跟踪的122 种化工产品中,年初至今有40 种价格上涨,78 种价格下跌,行业产品价格受供需格局及原油价格回落等因素影响,整体价格走势呈回落态势。其中液氯、环氧氯丙烷、丁酮、苯胺、甲苯等产品涨幅居前,天然气、硫磺、氢氟酸、R22、国际二铵等产品价格下跌较大。

      投资建议:伴随着基础化工板块指数企稳回升,我们认为板块也将逐步迎来配置的机遇。面对即将步入的2020 年,我们认为化工产品景气度有望延续2019 年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐皖维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。

      维度三:寻找小而美的细分领域投资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP 材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

      风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保加码升级的风险

      石油石化行业深度报告:PDH比较优势突出 龙头有望强者恒强

      类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:黄寅斌/易碧红 日期:2019-11-26

      投资要点1:产能正常按计划后,丙烯会小幅过剩,但不会全面恶化。从丙烯的供给来看,2019 年和2020 年新增产能约占当前总产能的20%,对殡改下游需求进行测算,丙烯的需求增速约为7.65%,若丙烯产能完全释放,丙烯供应会小幅过剩,但不会全面恶化,若丙烯装置投产出现延迟,丙烯则会变现出平衡或者短缺的情况。

      投资要点2:产能释放无法改变丙烯净进口格局,MTO 仍是所有工艺的成本上端。丙烯和聚丙烯国内处于净进口状态,表明国内供给存在缺口;而MTO/MTP 装置原料为甲醇,其产量约占国内丙烯产能的10%,其生产成本在成本曲线的最上端,甲醇制烯烃成本高企,为PDH 装置提供足够的盈利空间;

      投资要点3:在当前生产丙烯的工艺中,PDH 仍有相对优势。8000 元/吨的丙烯成本对应原油80 美金/桶,煤炭640 元/吨,丙烷600 美元/吨,甲醇2250 元/吨;甲烷/原油与PDH 装置利润呈现负相关关系,PDH 装置有望长时间内维持1500 元/吨以上的利润;

      投资要点4:下游需求各异,部分品种存在机会。从下游的需求增速和当前的产能增速的匹配上看,聚丙烯会略微过剩,但不会太严重,环氧丙烷、丙烯腈的产能增速高于需求增速,正丁醇、丙烯酸、处于存量产能消耗阶段,行业景气度慢慢回升,而丙酮开工率提升,需求增速快且进口依赖度搞,处于向上周期。

      投资要点5:丙烷燃料属性减弱,化工属性增强。LPG 和LNG 的差值在±500 元/吨附近波动,而LPG 和LNG 的燃烧热值基本相当(LPG:4.35×107BTU/T, LNG:4.27×107BTU/T),表明在2017 年之前LPG 的燃烧属性占主导,而2017 年后两者差值快速扩大且易变,表明LPG 的化工属性逐渐增强。LNG 价格大幅高于LPG 价格主要在冬季,其他时间则LPG 价格相对较高。

      投资建议:PDH 在生产丙烷的工艺中具有比较优势,MTO 生产价格的高企给PDH 提供足够的盈利空间,建议关注PDH 的优质企业卫星石化、东华能源和万华化学等。

      风险提示:原油价格大幅下跌;甲醇价格大幅下跌,PDH 比较优势丧失;中 美摩擦再次升级;

      电子元器件行业动态点评:封测行业景气度回升 大陆厂商收入增速整体高于全球

      类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰/舒迪 日期:2019-11-26

      封测行业景气度回升,大陆厂商收入增速整体高于全球其他厂商:随着全球与中国半导体销售额复苏,半导体封测企业Q3 环比改善明显,龙头日月光营收创新高。Q3 全球前十大封测厂商营收预估为60 亿美元,年增10.1%,季增18.7%。除京元电与颀邦表现维持稳健之外,日月光、江苏长电、通富微电及天水华天营收恢复正增长。单季收入增速方面,大陆封测三杰增速明显高于其他地区厂商,通富与华天同比增速分别为19.0%与23.5%,安靠、矽品与力成均为负增长。受华为产业链转移、5G 先行推广、手机创新与存储库存趋于正常等多重因素叠加影响,大陆地区半导体封测回升力度优于全球。

      大陆封测厂商产能利用率显着提升,四季度有望持续高景气:国内半导体封测厂商上半年受行业周期下行影响导致业绩不同程度下滑,三季度封测厂商收入增加,产能利用率接近满产,行业拐点确认,景气度回升。长电科技、通富微电、华天科技与晶方科技三季度营收同比增速分别为3.91%、23.26%、27.86%与-4.41%。国内封测厂商一季度业绩触底,二季度业绩环比回升明显;三季度产能利用率接近满载,产品价格上涨,封测行业受下游设计厂商订单拉动而迅猛回升;预计四季度封测行业景气度与三季度持平或小幅上升,A 股封测企业业绩有望持续提升。

      投资建议: 1)消费电子建议关注iPhone 无线通讯模组以及iWatch 的SiP模组供应商环旭电子;COMS 芯片供应商韦尔股份;国内泛射频龙头信维通信;2)半导体及元件概念建议关注已实现部分半导体制造设备国产化替代 的中微公司;正持续推进半导体设备厂商认证的电子级石英制品厂商石英股份;晶圆厂干式真空泵厂商汉钟精机;存储器供应商兆易创新;以及先进封装领军企业晶方科技;3)电子化学品建议持续跟踪国内PCB 油墨龙头企业广信材料;以及CMP 抛光液龙头安集科技。

      风险提示:5G 发展不及预期,技术突破不及预期。

      非金属建材行业投资专题:“新均衡”下 关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司

      类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2019-11-26

      金融监管日趋规范化,积极分红氛围基本形成

      随着我国证券市场发展的不断进步和完善,以及金融监管的日趋规范化,监管层对于上市公司现金分红方面从政策上提出更多的要求和规定,目前上市公司分红问题已经得到重视,分红情况逐年好转。2018 年 7 月,沪深交易所分别表示长期稳定现金分红群体已经形成,积极分红氛围基本形成。截至2018 年,A 股在过去10 年间分红企业的占比已经从65%提升至73%,整体分红率从28%提升至36%。

      价值投资深化,稳定现金分红股票关注度逐步提升对于价值投资而言,其最重要的要求之一是从企业获得持续稳定的自由现金流,因此现金分红是价值投资的重要基石。在监管层的引导下,高现金分红的个股受到市场的关注度逐渐提升,2017 年以来A 股市场风格不断向价值投资靠拢,对于业绩表现佳、高现金分红且分红预期稳定的企业,市场给予更高的估值。从股价表现来看,高现金分红且分红预期稳定的个股表现十分亮眼。

      供给扩张受限,企业现金分红能力提高,且趋稳可期2016 年,水泥行业进入“新均衡”状态,2018 年后“新均衡”步入第二阶段,水泥价格高位保持高位区间震荡,盈利能力显着提升,行业经营活动现金流得到大幅改善;同时企业产能扩张受限,资本支出趋于保守,大部分企业优先选择将历史积累的债务进行偿还,加速降低公司杠杆水平,水泥企业账面现金出现大幅提升,分红意愿明显提升,2018 年水泥行业分红规模达146 亿元,同比增长约67%,分红率约30%,整体分红金额达到历史最高规模,分红率处于过去十年的高位水平,在“新均衡”延续的背景下,高分红能力具有一定持续性。

      投资建议:关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司除水泥概念外,我们注意到,在建材板块中的其他重资产企业也具有类似在盈利好转、资本开支减少后,倾向于提高企业分红水平的特点。针对个股,我们对建材板块上市公司历史数据进行梳理,通过对过去三年平均分红率、公告承诺股东回报情况、2016-2018 年股息率以及2019 年预期股息率等指标进行筛选,排序选出具有可持续较高现金分红潜力的上市公司标的,推荐关注:旗滨集团、塔牌集团、鲁阳节能、祁连山、海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、天山股份、上峰水泥。

      风险提示:(1)行业需求端超预期下滑;(2)产能限制政策松动,供给超预期;(3)企业资本开支超预期增加。

      军工行业卫星互联网之六:首颗5G卫星将发射 国产卫星互联网呼之欲出

      类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良 日期:2019-11-26

      核心观点:

      1.事件

      据腾讯网报道,11 月22 日,在世界5G 大会上,银河航天宣布下个月将在酒泉发射首颗对标国际水平的5G 低轨宽带卫星,并通过地面站逐步为各地提供5G 信号服务。从这颗首发星开始,我国也迈出了5G “太空通信”征程的第一步。

      2.我们的分析与判断

      (一)首家民营航天公司进军卫星互联网

      银河航天成立于2018 年,2019 年9 月,公司完成最新一轮融资,由建投华科领投,顺为资本、IDG 资本、君联资本和晨兴资本跟投,最新估值超过50 亿元。

      银河航天前期研制出我国第一套Q/V 频段的低轨宽带通信卫星载荷、第一套10Gbps 容量的低轨宽带卫星通信系统,技术指标达到国际先进水平。本次银河航天自主研发的5G 低轨宽带卫星重227 公斤,轨道距地面1156 公里,单星通信带宽达到10Gbps,可以提供5G 卫星通信和卫星互联网服务。该卫星质量和轨道高度与SpaceX 公司“星链”系统基本相同。

      (二)对标“星链”,国产卫星互联网呼之欲出前期,航天科工和航天科技分别提出了“鸿雁”和“虹云”

      计划,拟分别发射300 颗和156 颗低轨通信卫星打造我国的卫星互联网,总投资超过300 亿元,并在2018 年12 月分别发射了首颗试验星。

      银河航天发射首颗卫星互联网低轨卫星后,国内将出现国企民企共同开发卫星互联网的局面。由于目前各个公司仅发射了试验星,主要目的是验证各自的技术方案,因此,未来我国是多个卫星互联网共存,还是各家公司联合开发尚存在不确定性。

      (三)短期弥补地面基站不足,未来应用空间广阔由低轨通信卫星组成的卫星互联网,可以实现全球通信无缝覆盖,在短期内主要作用是弥补现有地面通信基站和互联网网络的不足,使移动通信和互联网覆盖海洋、荒漠、山区等偏远地区。在未来,随着卫星通信技术的不断进步,低轨通信卫星将能够逐步替代地面基站,真正实现“天基基站”的概念。

      3.投资建议

      建议关注与卫星互联网组网建设产业链相关的上市公司,如中国卫星(600118.SH)、航天电子(600879.SH)、航天电器(002025.SZ)等。

      风险提示:卫星互联网建设进度不及预期的风险。

    关键词:

    创新,分红

    审核:yj127 编辑:yj127

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