化工行业：维生素持续提价 优质公司估值重回合理区间

　　本周市场走势

　　过去一周化工指数下跌-4.03%，同期沪深300下跌-6.21%。

　　过去一周化工子板块，涨幅较大的是涂料油漆油墨制造(5.02%)、维纶(2.81%)、氟化工及制冷剂(0.60%)。

　　过去一周化工子板块，跌幅较大的是粘胶(-12.57%)、氨纶(-10.79%)、玻纤(-8.61%)、石油贸易(-8.11%)、聚氨酯(-8.11%)。

　　本周价格走势

　　在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有25个，持平有94个，下跌产品有115个，价格上涨产品中，涨幅前五的为国产维生素A、进口维生素A、盐酸(合成酸)、国产维生素D3、国际硫磺，价格分别上涨26.22%、26.22%、16.43%、12.16%、7.06%；跌幅前五的为国际汽油、甲基叔丁基醚(MTBE)、大庆原油、国际石脑油、WTI原油，价格分别下跌-39.14%、-31.03%、-22.84%、-22.58%、-22.39%。

　　在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有31个，持平有8个，下跌的有15个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是天胶-丁苯、天胶-顺丁、纯苯价差、石脑油价差、汽油价差，涨幅分别为973.50%、161.38%、134.75%、114.79%、70.80%；本周价差跌幅前五的是原油价差、PTA价差、丙烯价差、燃料油价差、黄磷价差，跌幅分别为-48.81%、-37.82%、-37.07%、-11.07%、-7.21%。

　　原油：WTI最新价格22.63美元/桶，较上周下跌-28.68%；布油最新价格26.98美元/桶，较上周下跌-20.30%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加至772座，相比上周减少20座；EIA最新数据显示上周美国原油库存减少42.10万桶。美国原油日产量维持在1310万桶。

　　投资建议

　　近期油价持续宽幅震荡，沙特阿美确认4月大幅提升产油量至1230万桶/天并大幅调低出口价格，原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，后续需关注实质第一大产油国美国的态度；从投资逻辑上讲近期应规避受油价波动影响较大板块，关注自身供需格局改善同时受油价影响较低板块，我们建议重点关注维生素和氟化工概念：我们前期多次提示关注本轮维生素行情，行业供需逻辑非常顺，近期海外疫情扩散，basf路德维希厂区出现确诊员工，行业供给或将进一步受限；氟化工作为受原油价格波动较小行业，有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。此外，年报季来临，伴随市场近期调整，很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间，建议关注估值切换行情。

　　重点推荐标的：

　　(1)新和成(002001)：国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。

　　(2)【扬农化工(600486)、股吧】(600486)：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求；中化集团与中国化工整合，公司有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显着改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。当前公司估值已回合理区间，股价具备较强安全边际。

　　(3)巨化股份(600160)：国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。

　　(4)【青松股份(300132)、股吧】(300132)：国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显着偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。

　　(5)【山东赫达(002810)、股吧】(002810)：国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；此外植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。

　　　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期。