白酒股首份季报让投资者“傻眼”

　　4月17日，白酒股上市公司今年首份一季报出炉。酒鬼酒(600864)发布的公告显示，公司一季度实现营收3.13亿元，同比减少9.68%；归属于上市公司股东的净利润为9607.18万元，同比增长32.24%。酒鬼酒同时发布2019年年度报告，公司去年实现营收15.12亿元，同比增长27.38%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增长34.50%；基本每股收益0.9217元，拟每10股派发现金红利2元(含税)。

　　这一成绩单让不少投资者“傻眼”：白酒公司不受疫情影响，可几个月没买酒没喝酒，相信报表还是相信常识？

　　17日甫一开盘，酒鬼酒股价就一路上扬，10点不到即被巨量资金推至涨停位置，随后股价有所下落，但临近午盘再度触碰涨停，并至收盘，报32.23元，全天成交7.31亿元。《金证券》记者注意到，整个白酒概念亦“飘香”，数据显示，该板块当日涨幅为1.94%，水井坊、口子窖、今世缘、【舍得酒业(600702)、股吧】盘中涨幅均超过3%。

　　酒鬼酒为何能实现逆风上扬？安信证券苏铖指出，公司一季度净利润增速较高主因是高端酒内参在2019年底及2020年初打款发货顺利，今年一季度预收款确认后使得内参销售同比高增，预计增速超过70%，占公司收入比重约55%。另外，受疫情影响，春节后酒鬼系列打款延后，各项费用投放同比减弱。

　　《金证券》记者接触的白酒圈内人士进一步解释称，白酒公司的主要商业模式是提前向经销商铺货，财报数据与实际销量存有季节差异，一季度的销售量在春节前就出厂到各经销商和渠道里去了，“可以说，余粮撑起了上市公司一季报。”

　　值得留意的是，第一季酒鬼酒产生经营活动现金净流出4768万元，较去年同期大幅增长七倍，主要原因就是销售商品、提供劳务的现金(2.98亿元)对比去年同期3.61亿元出现较大幅度下滑。这一数字低于当季营收，主要是预收款项减少所致，也说明下游经销商的打款积极性减弱。

　　考虑到公司高端内参酒送礼需求占比较大，疫情影响相对较小，而酒鬼系列处于次高端价位段，以商务聚饮消费场景为主，动销受到较大影响。《金证券》记者注意到，有券商人士甚至预测，疫情影响下，公司旗下的中高端酒鬼和低档湘泉系列销售额预计均同比下滑44%。

　　在前述圈内人士看来，“高端白酒虽然春节前都卖出去了，但除了送礼，高端白酒相当依赖聚餐等消费场景，受疫情影响，最近几个月高端白酒的消费占比是很小的，这也直接影响高端白酒的库存消化。”

　　国泰君安分析师訾猛也指出，酒鬼酒2019年末预收款2.1亿在今年一季度部分释放。内参于2019年12月完成一季度回款，酒鬼酒于2020年1月份部分回款，随后受疫情影响回款暂停，预计二季度回款压力较大。