中金:三年下滑的尾端 汽车业四季度或迎板块性行情

    来源: 中金点睛 作者:佚名

    摘要: 我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。我们建议3季度左侧布局强产品周期个股;4季度有望迎板块性行情,可关注前期跌幅较深的行业龙头。

      我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。我们建议3季度左侧布局强产品周期个股;4季度有望迎板块性行情,可关注前期跌幅较深的行业龙头。

      乘用车:三年下滑的尾端,4季度或迎板块性行情

      参考4、5月的需求恢复情况,我们认为车市还难言V型反转,但已经站在需求恢复的起点。后续需求复苏情况仍需关注首购需求释放、政策刺激促销活动和居民收入预期下降之间博弈。

      图表: 2H20批发销量预测(月度)

      资料来源:中汽协,中金公司研究部

      图表: 2H20零售销量预测(月度)

      资料来源:乘联会,中金公司研究部

      图表: 2020年批发及零售销量季度同比增速预测

      资料来源:中汽协,乘联会,中金公司研究部

      此外我们预计3季度加库存周期虽将持续,但由于大部分车企预判下半年车市需求回暖程度尚存不确定性,因此我们认为车企加库总体看会比较保守。

      图表: 2020年1-5月渠道库存、厂商库存变化

      资料来源:中汽协,中金公司研究部

      新能源车:东方不亮西方亮,部分车企存预期反转

      对于中国市场,由于疫情影响、政策力度弱、供给端平淡,我们预计全年新能源汽车销量下滑,维持100-105万辆销量的判断不变。欧洲市场则提供了更肥沃土壤,在排放法规、补贴政策、新品上市和环保意识的共同作用下,我们预计销量在疫情后将恢复高增长,2020年销量有望翻番。

      图表: 2020年1-5月,中国新能源汽车销量整体弱于2018/19年同期

      资料来源:中汽协,中金公司研究部

      图表: 2020年1-5月,我国新能源车的单位和营运需求占比大幅下降

      资料来源:交强险,中金公司研究部

      图表: 中国和欧盟月度新能源汽车销量与增速:2019下半年以来,欧盟新能源车增速快于中国

      资料来源:中汽协,Marklines,中金公司研究部

      图表: 欧盟轻型车碳排放标准于2020年起快速趋严

      资料来源:交强险,中金公司研究部

      图表: 2020年6月至2021年底,德国新能源汽车单车补贴标准提升50%

      资料来源:bundesfinanzministerium.de,中金公司研究部

      重卡:淡季不淡,年底翘尾,落后标的有望补涨

      7月开始行业大概率环比转淡,但考虑到当前运价总体稳定,我们认为行业并未透支,在去年下半年行业低基数作用下,我们预计3Q20重卡行业销量仍将实现同比双位数增长。行至年底,我们预计基建项目落地和国三淘汰补贴到期,将带动新车销售翘尾。结构上,我们认为工程车与载货车继续受益本轮治超。同时,伴随KION海外复工,行业β较强和10L级别产品的α凸显。

      图表: 7-9月为重卡行业传统淡季

      资料来源:中汽协,中金公司研究部

      图表: 资金已到位,投资在路上

      资料来源:中金公司研究部

      零部件:板块复苏预期守正,三个主题性机会出奇

      我们认为2H20我国汽车产量展望稳定,且2021年增速转正确定性高,将带动产业链零部件企业复苏。建议下半年择机布局优质β品种。同时,我们建议从三条成长赛道进行配置。1)新能源零部件:看好欧洲新能源车核心供应商;并继续关注特斯拉产业链。2)重型车后处理:国六如期实施,业绩进入释放期。3)LED车灯:优质赛道空间广阔,推荐自主龙头组合。

      图表: 汽车零部板块季度利润总额(单位:亿元)

      资料来源:万得资中金公司研究部

      图表: 汽车零部板块PE TTM:一季报后跃升(截至6月19日)

      资料来源:万得资中金公司研究部

      图表: LED车灯渗透率迅速提升,且仍有较大空间

      资料来源:前瞻产业研究院,中金公司研究部

      经销商:豪车增长有驱动,龙头防御性加强

      我们认为限购放松和换购比例提高驱动豪车销量增长,利好豪华车经销商。其中龙头经销商盈利结构向后市场倾斜,抗风险能力强;资金储备充足,可抓住下半年出现的行业整合机会,带来行业集中度提升;注重疫情下调整和存量客户维系。

      图表: 国产豪华品牌批发销量增速持续跑赢行业

      资料来源:乘联会,中金公司研究部

      图表: 国产豪华品牌渗透率

      资料来源:乘联会,中金公司研究部

      图表: 售后及佣金收入占综合毛利比重

      资料来源:公司年报,选取我们覆盖的5家经销商平均值,中金公司研究部

      图表: 新车销售及售后收入平均增速

      资料来源:公司年报,选取我们覆盖的5家经销商平均值,中金公司研究部

      风险

      后续汽车销量不及预期,疫情反复影响整车及产业链产销。

    关键词:

    图表,中金公司

    审核:yj159 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    减肥药+生物医药 博瑞医药触及涨停

    今日走势:博瑞医药今日触及涨停板,该股近一年涨停1次。异动原因揭秘:1、博瑞董事长的电话会中表示:因为这个药是我自己做的,我胆子也比较大,在安全性上没有那么大的...

    华平投资完成173亿美元全球私募股权基金募集

    10月10日,华平投资宣布新的全球旗舰基金“华平全球成长十四号基金”(WPGG14)成功完成募集,同时其他平行基金也一同完成关闭。WPGG14于2021年启动,目标募集规模为160亿...

    郑眼看盘:股指昨温和上涨 谨慎心态并未扭转

    因重大利好,10月12日(周四)A股各大股指普涨,但涨幅相对温和,与利好程度似乎不太匹配。截至收盘,上证综指涨0.94%至3107.90点,其余主要股指涨幅相差不大,多数股指...

    太平人寿积极开展2023年“金融消费者权益保护教育宣传月”活动

    从烈日炎炎下的农田,到人头攒动的商圈,从精神矍铄的长者,到朝气蓬勃的青少年……太平人身披红色绶带,走在金融消费者权益保护教育的第一线。9月15日以来,太平人寿紧...

    早知道:2023年10月13号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3155.36点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月12号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3157.74点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    外汇远期是什么意思?外汇远期与期货交易的区别

    外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。即期外汇交易由外汇银行和外汇经纪人管理。买卖双方先订立买卖合同,约定外汇交易的汇率、期限以及数量,然后在约定的日期按合...

    港股可以做空吗?做空风险规避

    所谓做空实际上是指当你预期未来某只股票会下跌时,会以当前的价格卖出所持有的股票,然后在市场下跌后买入从而获得价差利润。简单来说就是借货卖,然后买回来还。

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》