八大券商主题策略：新高不断！劝君更尽一杯酒？春节后 白酒股延续疯狂行情？

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　川财证券：高端白酒批价持续坚挺 春节行情火爆

　　高端白酒批价持续坚挺，春节行情火爆，终端价格持续攀升。飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格约3200元/瓶左右，散瓶为2430元/瓶左右。由于终端需求保持旺盛，库存量相对较为紧缺，普遍低于2周，基本完成打款。由于高端酒供不应求，全国各地出现茅台经销商哄抬价格、囤积居奇等现象，目前多地政府已成立专案组严控茅台市场价格。另外，茅台2月4日晚线上发布牛年生肖酒，包括四个品牌的5款产品，其中茅台王子酒生肖酒已经是连续五年发布，广受市场欢迎，预计有望成为2021年茅台销售主力。五粮液主要地区批价在960-970元/瓶左右，渠道库存水平维持在2周左右。泸州老窖批价在870元/瓶左右，稳定在高位水平，库存在1个月以内。

　　酒企已进入春节备货状态，部分酒企通过停货提价等方式调控渠道及价格，为旺季做准备。茅五泸批价持续坚挺，动销情况良好，库存相对较紧缺。我们认为2021年春节受到疫情大范围影响概率较小，2020一季度基数较低叠加2021春节终端需求较强，高端酒的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

　　国信证券：供销两旺！白酒行业一季度业绩确定性较好

　　当前国内疫情点状反复，更多影响中大型聚饮型消费，高端酒商务宴请及送礼需求受影响忽略不计，次高端及地产酒部分受疫情影响，但仍可通过小型聚会及团购等渠道回补，低端酒刚需自饮属性下受疫情影响较小甚至疫情受益。同时北方疫情新增逐步归零，消费正加速恢复。终端烟酒店及商超基本均已开门恢复正常营业，商务团购、社区团购等也均陆续启动，白酒春节旺季仍可期待。

　　当前白酒受疫情影响弱化，春节动销从当前情况看仍是供销两旺，白酒行业一季度业绩确定性较好。白酒首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其次推荐山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒，同时关注洋河股份、今世缘、酒鬼酒、水井坊及舍得等。

　　天风证券：茅台、老窖持续再创新高 高端白酒仍是首选赛道

　　部分公司陆续再次创新高，核心标的稳抓不放。白酒行业前段时间回调后，近段回升明显，预期逐步落地后，茅台、老窖持续再创新高，高端白酒仍是首选赛道。看未来，2021年酒企十四五开门红可期，若高于预期，仍有刺激因素；环比来看，低基数叠加酒企提价效应业绩端显现，持续改善；看格局，白酒竞争加剧，消费升级持续，各酒企仍使劲浑身解数抢占市场，拔高产品，核心标的及优势企业持续具备竞争力。首推高端，次高端优选预期差标的。核心金股“泸州老窖+口子窖”不变。

　　华福证券：龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强

　　根据渠道反馈，占总体销量4-5%的定制版茅台的出厂价上提50%左右，预计出厂价在1500-2200元之间，预计收入、利润增厚。而且，贵州茅台在天猫旗舰店持续投放1499元/瓶的散瓶茅台，落实直营比例的提高，我们持续看好公司直营比例提高对公司收入、利润的增厚。根据渠道反馈，五粮液的普五在春节前放量后，批价仍然稳定在950-970元之间。因此，我们仍然推荐贵州茅台、五粮液两经营稳健、业绩预期相对稳健的龙头企业。长期来看，白酒概念竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。

　　国盛证券：千元价格带放量可期 2000元成为高端新门槛

　　后疫情时代，高端酒处于提价周期。从白酒行业近20年的发展史来看，高端酒价格呈现较为明显的周期性，整体呈螺旋式上涨趋势。由于2020年全球货币供给量增加，资产价格提升，同时随着需求面的恢复，未来2-3年高端酒或演绎2009-2012年白酒价格上行态势。千元价格带走进“百姓家”，放量可期。消费价格带呈现跳跃式发展周期，2015年以来，随着行业的复苏，300-600元价格带成为白酒行业的“成长型”价格带。后疫情时代，价格带跃迁正在进行时，“成长型”价格带从300-600元向600-1000元价格带迁移，而在千元价格带，竞争格局亦存变数。重新定义高端价格带，2000元成为高端酒门槛。过去我们将茅五泸作为高端酒的三巨头，过去五年其价格带已出现明显区隔，随着消费的升级，我们理应重新定位高端酒。2010年茅五泸终端价在700-800元，反映了当时高端酒的定价，那么十年后的当下，2000元理应成为高端酒的门槛。

　　东兴证券：看好消费升级下白酒企业稳定增长的趋势

　　从目前的终端反馈来看，除部分疫情受影响较严重的区域销售受到影响外，大部分区域无论是高端酒还是次高端酒的销售进入良性增长。我们判断大部分酒企在1月份销售会呈现快速增长，对2021年酒企“开门红”打下坚实的基础。主要是因为1是去年春节较早，春节备货多集中在上年12月，而今年春节较晚，形成错期。2是去年春节后受疫情影响，酒厂发货停滞导致去年1月销售量减少，1月份的销售基数较小。3是今年需求有较大的复苏，特别是疫情受影响小的区域，今年需求有明显的增长。从长期来看，我们看好消费升级下白酒企业稳定增长的趋势，也看好今年春节整体的消费复苏。

　　光大证券：展望春节旺季后 高端白酒价格有望继续上挺

　　展望春节旺季后，高端白酒价格有望继续上挺。1)节后高端白酒价格有望延续上行趋势，茅台品牌效应突出，送礼、投资、收藏等属性较强，需求端持续旺盛，价格将保持高位。五粮液重点发展团购渠道与经典五粮液产品，以实现持续提价，目前五粮液仍以传统流通渠道为主，预计今年将继续调整销售结构。老窖已采取停货挺价措施，21年将继续加大对终端消费者投入；2)次高端白酒加速全国化扩张，量价提升空间较大。汾酒拓展省外市场，推出青花复兴版冲击高端价格带，洋河重点发展梦6+和梦3水晶版产品，21年将在全国范围内铺开，今世缘产品结构持续升级，21年公司或将调整四开系列批价，以贡献增量。

　　市场流动性的边际变化将是2021年白酒企业在基本面和估值层面面临的最大变量。根据春节动销旺季反馈，高端白酒的经营依然最具确定性，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端方面，关注在品牌和渠道运作层面具备全国化基础的酒企，推荐山西汾酒，关注洋河股份。

　　方大证券：市场逐步消化疫情对旺季白酒消费影响的悲观预期

　　市场逐步消化疫情对旺季白酒消费影响的悲观预期。短期疫情影响基本面，但白酒长期趋势继续向上，回调建议继续布局，接下来建议重点关注终端动销。据渠道反馈龙头酒企回款基本不受影响，春节前任务完成顺利，当前距除夕不到两周时间，按照往年经验来看下周将进入终端密集出货期，受去年疫情影响当前部分终端处于观望状态，建议重点跟踪终端动销情况。我们认为当前市场悲观预期正在边际改善，市场对于白酒“抱团”松动的担忧随前期回调，情绪也基本得到释放，预计今年酒企同比去年将显着改善，行业长期趋势向好建议积极布局。