八大券商主题策略：煤炭板块将经历一轮估值修复的反弹行情？受益标的曝光

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　中泰证券：需求、价格、政策等方面风险释放较为充分 看好煤炭开采概念反弹行情

　　近期我们认为需求、价格、政策等方面风险释放较为充分，看好板块反弹行情：第一、前期日耗迟迟未起来，预计主要与地产相关的耗煤行业需求(钢铁、水泥等，占煤炭需求约为30%)表现较差等有关系，随着地产政策边际松动，需求端风险释放较为充分。

　　第二、虽然国内煤炭日产量突破1200万吨/天以上(保供期间减少检修等增加生产)，但目前来看煤炭库存可用天数水平相对合理，随着旺季供暖需求持续提升，产销情况向好，动力煤价格逐步趋于稳定。

　　第三、11月17日国常会支持设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，表明了政策对煤炭主体能源地位的认可和支持，有利于促进煤炭行业转型升级，有利于提振产业链投资的信心。中长期来看，我们认为煤炭供应端的约束依然较强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，现在主流个股按照50-60%去分红，煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别，煤炭资产有待重新定价，继续看好板块投资价值。

　　优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：【兰花科创(600123)、股吧】。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。【点击查看研报原文】

　　国盛证券：坚守核心资产！看好高长协占比、高分红煤企的估值修复

　　对于动力煤：政策力压煤超风，煤价理性回归。目前煤炭市场不确定性因素较多，尤其是政策对供应端影响巨大，对市场走向起着主导作用。纵观历史，相关部门历来针对煤炭行业的政策调控都秉持着多重目标(当前要兼顾电企成本与煤企盈利&总需求下降与行业转型发展&碳达峰与高耗能产业)。综合供需平衡表和政策导向，我们认为2022年动力煤整体供需基本平衡，价格将跟随季节性波动，整体呈现先抑后扬格局(上半年探底)，价格中枢800元/吨左右。

　　对于焦煤：供需矛盾缓解，进口是重要变量。焦煤供需最紧张时点已经过去，焦煤供需缺口进一步填补，焦煤价格近期也呈现快速补跌走势。短期来看，随着黑色产业链终端需求的回升，将带动焦煤需求回暖，届时焦煤价格仍会因供应相对偏紧而再次表现偏强。展望2022年，综合我们对供需平衡表的判断，供给有增量空间(需格外关注蒙煤和澳煤进口恢复情况，若两者中有一方明显回升，将对供给造成较大冲击)，需求基本平稳，焦煤价格难以复制今年大幅上涨走势，但同时考虑到长协压舱石作用仍将有力支撑市场，其下跌空间亦有限，整体将呈现震荡走势，预计京唐港主焦价格中枢在2200~2500元/吨，略低于今年水平。

　　投资策略来看，坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、平煤股份。“双碳”目标下传统能源企业转型值得期待，重点华阳股份(储能)、兖州煤业(现代煤化工)、【美锦能源(000723)、股吧】(氢能)、中国旭阳集团(氢能)、电投能源(风光)。积极布局山西国改，重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。【点击查看研报原文】

　　华金证券：悲观预期消除 煤炭板块估值持续修复

　　电煤价格稳，基本面有支撑。悲观预期消除，板块估值持续修复。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红能力)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)。【点击查看研报原文】

　　天风证券：冬储需求陆续增多 煤炭价格仍有支撑

　　动力煤：供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。

　　焦煤：供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。

　　焦炭：供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。【点击查看研报原文】

　　开源证券：当前煤炭股已基本位于底部 业绩稳健且高分红受益标的曝光

　　冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，本周发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。

　　我们认为当前煤炭股已基本位于底部，伴随煤价回调政策力度趋于稳定，前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放，煤炭股将重回业绩支撑的投资主线，在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显，同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。我们仍看好煤炭股投资机会。业绩稳健且高分红受益标的：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：华阳股份、【山煤国际(600546)、股吧】、电投能源、金能科技、中国旭阳集团(H股)；债务重组受益标的：永泰能源。【点击查看研报原文】

　　平安证券：关注煤矿智能化软硬件公司以及煤层气开发利用的相关企业

　　我国煤炭清洁高效利用技术在全球处于领先水平。煤炭清洁高效利用全过程包括从煤炭生产、加工、运输、利用的全过程，相关技术整体处于全球领先水平。煤炭利用方式主要包括燃煤发电、钢铁、化工等方向，其中煤电是我国煤炭的主要利用方向，发电用煤占煤炭消费总量的比重在50%左右。现代煤化工技术的逐步成熟和商业化应用，将对解决我国一直面临的石油和天然气安全问题具有重要意义，是未来发展的重要方向。

　　投资建议来看，在“3060”双碳目标下，传统能源作为碳排放的主要来源，在新能源未能完全替代前，传统能源的清洁高效利用是推动碳减排的重要途经。从专项资金支持方向看，建议关注煤矿智能化软硬件公司、专注于行业环保治理的相关公司以及煤层气开发利用的相关公司。【点击查看研报原文】

　　信达证券：全面看多煤炭开采概念！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇

　　当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭开采概念正当时。当前我国能源消费仍处于增长期，风光水核出力有限下，部分能源消费增量仍要靠煤炭来支撑，“十四五”期间煤炭消费量保持稳健增长。

　　综合以上，我们全面看多煤炭开采概念，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显着成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高率带来的外延式扩张潜力较大的【山西焦煤(000983)、股吧】及晋控煤业。【点击查看研报原文】

　　中信证券：在情绪改善的背景下 预计煤炭开采概念年内还将经历一轮估值修复的反弹

　　虽然限价政策依然在执行，目前价格体系下，上市公司业绩还可稳定在高位。前期股价大幅调整过后，龙头公司具备估值吸引力，在情绪改善的背景下，我们预计板块年内还将经历一轮估值修复的反弹。

　　10月中旬开始，煤价监管和干预政策仍在不断推进，给市场情绪不断带来压力。但从目前煤价预期看，煤炭企业Q4及明年业绩依然有望维持高位。随着政策的逐步落地，市场对限价的负面预期或基本消化，地产产业链政策边际放松、12月旺季需求的进一步释放以及对龙头企业分红的预期，都有助于市场情绪的回暖，料将成为煤炭开采概念大跌之后估值修复的催化剂。我们推荐业绩向好、估值有吸引力的晋控煤业、兖州煤业、华阳股份、陕西煤业、中国神华等。

　　另外，2022年或是煤价向中期均衡价格回归的一年，在经历了2021年需求大幅增长以及供给的放开之后，工业用电以地产从政策放松的效应对煤炭需求依然有支撑，行业或呈现供需双旺的格局，但预计会从极端的供给紧张回归供需平衡，在这一过程中，2022年动力煤均价或回落至850~900元/吨的水平，同比降幅在10%左右，但依然将维持高位。上市公司长协价格或维持稳定，叠加产量增长的预期，预计业绩并不会出现显着下滑。