外资千亿扫货后 万亿级别险资也将买买买？

　　2019年开年以来，除了外资千亿扫货A股之外，向来被视作A股压舱石的保险资金也展开了战略配置进程。

　　2月20日的数据显示，北向资金净流入51.79亿元，为连续第16个交易日净流入，2019年1月份以来，沪股通、深股通资金累计净流入金额达到1037.70亿元。

　　而与此同时，曾经两次在牛市前夕买买买的保险资金也有新动作了。据上证报2月20日报道称，站在当前点位，部分主流保险机构不仅旗帜鲜明地看多A股，更是明显从前期的试探性买入转变为战略性加仓。

　　至于未来的加仓幅度，部分主流保险机构内设的仓位目标是：从目前10%不到的权益仓位，加至12%至15%左右。

　　1月29日，银保监会发布的数据显示，截至2018年底，保险资金运用余额为16.4万亿元，较2018年初增长9.97%。

　　具体来看，截至2018年底，银行存款24363.50亿元，占比14.85%；债券56382.97亿元，占比34.36%；股票和证券投资基金19219.87亿元，占比11.71%；其他投资64122.04亿元，占比39.08%。

　　而根据2014年原中国保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，彼时保监会规定权益类投资账面余额占保险公司上季末总资产的比例不高于30%。

　　从目前保险资金在权益类投资的总比例只有11%多一点看，那么还将有有逾2万亿险资可以进入A股。

　　险资过往两次牛市前夕抄底

　　历数A股历年险资入市路线图，市场大跌往往是险资大举入场，实现价值投资的好时机：一方面，此时市场处于估值低位，大把便宜筹码可以收集；另一方面，险资偏好价值和长线的投资风格，对市场的稳定将起到积极作用。

　　2001年开始，熊市持续4年。

　　2005年，中国保监会联合中国银监会下发《保险公司股票资产托管指引(试行)》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》，明确了保险资金直接投资股市涉及的资产托管、投资比例、风险监控等问题。

　　其后，就是一波冲破6000点的大牛市。2007年，险企总资产逼近3万亿元，成为中国资本市场最重要的机构投资者之一。

　　2012年，保监会推动保险业市场化改革，其中便包括为险资运用松绑、推行人身险费率改革等内容。

　　2014年，保监会印发《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》，险资监管改革持续推进。

　　此后2015年，又是一波冲破5000点的A股牛市。

　　入场原因：政策鼓励+季节性因素

　　而政策也鼓励保险资金加仓A股市场。银保监会新闻发言人肖远企近日接受媒体采访时表示，为维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票。

　　华夏时报引用上海一家大型保险资管机构负责人的话称，

　　“各大保险资管巨头在岁末年初就已经制定了2019年的股市投资策略了，在股票型资金配置比例以及直投方面都有详细的计划。应该说经历去年一整年大盘低位盘横之后，现在很多行业板块的投资价值已经显现，加之监管层在年前以及年后频频发声鼓励保险资金入市。今年资管公司会非常忙碌。”

　　客观的季节性因素驱动保险资金加仓。有市场人士表示，一般而言，春节后大量“开门红”保费收入入账，从保险业资产负债匹配的属性出发，客观上将倒逼保险机构进行投资配置。从目前来看，A股估值仍处于历史上相当有吸引力的阶段，自然会吸引部分保险资金流入股市。

　　而中国平安资管42亿增持华夏幸福5.69%股权，也被视作管理层鼓励险资入场后的首秀。

　　1月31日晚间，华夏幸福公告披露，华夏控股以每股24.597元的价格，向中国平安旗下平安资管转让其持有的1.7亿股公司股份，占公司总股本的5.69%，股权转让价款共计42.03亿元。转让完成后，中国平安持股比例由19.56%增至25.25%，仍位列第二大股东。

　　平安资管相关负责人表示，增持华夏幸福是对银保监会鼓励险资增持上市公司股票、维护资本市场稳定的积极响应，也是利用保险资金支持民营企业更好的发展，提振市场信心。

　　平安资产董事长万放也表示，A股市场正在构建重要的历史底部区域，中长期配置价值凸显。这基于四点观察：

　　从宏观经济来看，中国经济中长期仍然有望保持平稳增长；

　　从市场估值层面来看，A股市场已经具备较高的安全边际；

　　防风险阶段市场估值剧烈收缩，改革化解风险将降低中长期风险暴露；

　　全球长线资金增配中国的趋势未变，中国居民资产配置结构变迁也将为A股市场带来增量资金。

　　多家保险资管掌门人一致看多A股

　　而不仅是平安，多家保险资管的高管均不约而同的表示看好2019年A股市场前景。

　　中国保险资产管理业协会于近日召开了“协会战略发展专委会2019年度第一次会议”。会上，多家保险资管公司主要负责人均表示，资本市场的长期投资价值凸显，保险资金将发挥长期资金优势和机构投资者作用，促进资本市场健康发展。

　　银保监会发布的2018年保险统计数据报告显示，截至到2018年底，保险资金运用余额为164088.38亿元，较年初增长9.97%。

　　A股对长期资金吸引力增强

　　◆ “过去一年是金融危机后跌幅最大、机会最少、操作最难的一年。”中再资产总经理于春玲这样评述2018年A股市场。

　　但于春玲分析认为，A股市场已经映射了最悲观情形的预期，市场处于长期底部区域是不争的事实，经过风险集中释放后，A股当前应当是长期资金布局的较好时机。从市场整体投资价值看，当前权益资产估值压力在较大程度上已经基本释放；从配置的角度看，中国权益资产对外资和长期资金的吸引力正在逐步增强。

　　◆ 太保资产董事长、总经理于业明从估值角度进行分析认为，“股票市场进入历史低估值区域，对长期资金的配置吸引力增加。”经过2015年以来的长期调整，A股市场估值已经明显回落，市场估值结构大幅改善。

　　于业明表示，当前以沪深300指数内含收益和无风险利率的差值所计算的风险溢价指标，已经高于历史平均一倍标准差；按照高分红股票平均股息率和企业债收益率之间的利差指标，也已经回升至2012年以来的高位水平。市场整体估值已经进入中长期可获取良好收益的配置区间。同时，中小股票、成长股估值大幅回落，交易占比明显下降，而以沪深300、上证50为代表的蓝筹龙头股，得到越来越多的市场资金青睐，流动性溢价正在体现。从全球角度的估值横向比较来看，随着利率上升和经济增长动能减弱，美股上行趋势已经在发生改变，波动大幅增加。相对而言，A股的相对优势将进一步增强。

　　于业明分析称。“整体来看，2019年风险和机遇并存。尽管内外部宏观层面的不确定性仍在，但各方面因素多数正在向好的方向转变。资本市场重要性进一步提升，长期发展前景可期。”

　　◆ 泰康资产总经理、首席执行官段国圣判断，2019年A股市场环境预期好于2018年。A股市场中短期可能会受多方面风险交织叠加、境外金融市场传染而出现波动，但这也正是战略逢低吸纳优质资产的机会；2018年各行业普遍大幅下跌的局面在2019年应该会出现分化，2019年将有更多自下而上的行业和个股机会。

　　◆新华资产总裁李全表示，“近年来，在监管机构的引导和金融市场机制的作用下，保险行业规模不断提升，资产管理能力逐步增强。保险产品的负债属性决定了保险资金更倾向长期投资和价值投资的特性，保险资产管理公司已成为资本市场重要的机构投资者。”

　　调查：险资偏爱哪些板块？

　　那么保险资金在2019年A股布局时将偏爱哪些板块呢？

　　中国保险资产管理业协会近日发布的《2019年第一期中国保险资产管理业投资者信心调查结果》显示，在A股投资上，受访的保险公司及保险资管机构普遍表示，未来半年，最为偏好沪深300。板块方面，未来半年，保险机构看好消费、TMT和公共事业。

　　在宏观经济关注的领域上，未来半年，保险公司关注排名前三的领域是社融、地产、基建；未来半年，保险资管机构关注前三的领域是社融、地产和外贸等。

　　中再资产总经理于春玲预计，从细分行业机会看，在经济转型、人口结构变迁的大时代，新的投资机会也在不断孕育，“银发经济”趋势下的养老、教育、医疗产业成为长期价值标的；在高质量发展的背景下，先进制造业、5G、人工智能等领域未来的成长空间正在打开。

　　本文仅供投资者参考，不构成投资建议。