监管“喊话”提高权益类投资比例 险资年内5次举牌上市公司

　　虽然中国人寿在今年一度终止受让【万达信息(300168)、股吧】5%股权，但万达信息8月6日发布的最新公告显示，自2018年12月28日披露权益变动报告书至2019年8月6日收盘，中国人寿及其一致行动人通过二级市场增持公司股份5497.25万股，累计增持股份占公司总股本的5.0117%。此次权益变动后，中国人寿及其一致行动人持有10.0259%公司股份。

　　沉寂两年后，A股市场上的险资举牌现象隐约再现回暖之势。记者梳理发现，今年以来，险资举牌共计5次，举牌方平安人寿和【中国人寿(601628)、股吧】“二三分”。

　　在国金证券李立峰看来，近两年监管层对保险资金运用的监管重点，由规范险资举牌转向引导险资加大对权益类资产投资；加之与发达国家保险资金的资产配置结构相对比，目前我国保险对股票类资产的投资比重仍处在相对较低的水平，预计未来险资的股权投资还有很大的上升空间。

　　　　险资5次举牌

　　从今年险资举牌的上市公司类别来看，平安人寿更为青睐地产股。

　　具体来看，在今年平安人寿的两次举牌中，增持的均为地产股。如华夏幸福2月份发布公告称，公司控股股东华夏控股基业控股股份公司(下称“华夏控股”)、实际控制人王文学已与平安资产管理有限公司(下称“平安资管”)签订《股份转让协议》。根据协议，华夏控股向平安资管转让1.7亿股华夏幸福股份，约占公司总股本的5.69%。

　　仅隔半年时间，平安人寿再次举牌，委托平安银行资管与卖方中化香港、中国金茂签署了转让协议，以85.97亿港元(约76亿人民币)受让中国金茂17.87亿股份。交易达成后，平安人寿及关联方对中国金茂的持股从此前的248.14万股增至17.90亿股，占此次交易扩大后总股本的15.22%。

　　而中国人寿的选择则是以蓝筹股为主。5月底，中国人寿保险(集团)公司(以下简称“中国人寿”)发布关于举牌申万宏源股票的信息披露公告显示，中国人寿本次投资5.39亿元，参与申万宏源H股IPO，认购其公开发行H股股份1.73亿股。交易完成后，中国人寿合计持有申万宏源H股总股本的6.9053%。

　　相较于平安人寿而言，中国人寿今年的第二次举牌间隔时间明显更短。8月1日，中国人寿发布公告称，通过港股二级市场买入中国广核电力股份有限公司800万股股份，增持后其持股比例达到4.977%。此外，中国人寿的一致行动人国寿富兰克林此前持股比例为0.041%，两者合计持股为5.019%，触及5%举牌线。

　　如是金融研究院执行院长、首席研究官朱振鑫在接受记者采访时表示，和2015年的险资举牌潮相比，今年的险资举牌在以下三方面表现出明显的差异：首先从举牌方来看，今年主要以保险龙头公司为主，而2015年则是以恒大系、宝能系、安邦系、生命系等规模较小的保险公司为主；其次在资金来源上，本轮举牌多为保险责任准备金、自有资金及专项产品募集，2015年则主要通过万能险进行操作；最后在举牌策略上，本轮举牌多数采取协议转让等和平收购方式，以长期价值投资为主，而2015年则以二级市场竞价交易买入的短线操作为主，另外还伴有争夺控制权的目的。

　　“由此可以看出，今年险资举牌无疑更加理性。”朱振鑫如是说。

　　　　下半年举牌频率或加快

　　公开数据显示，2015年共有36家上市公司被险资举牌，2016年这一数字下降为15家，2017年为8家，2018年为9家，而今年以来，截至目前，险资举牌仅有4次，尚不足2015的“零头”。

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖在接受记者采访时表示，结合当前A股市场估值处于低位，且PE均值也较低，加之自去年以来，监管层密集发声鼓励险资入市、并对险资入市予以一定的松绑，预计下半年险资举牌的频率或有所加快。

　　虽然今年以来险资举牌上市公司数量并不多，但年内监管层延续了去年下半年的趋势，多次鼓励险资作为长期资金入市。

　　记者梳理发现，继去年银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》、鼓励险资设立专项产品投资股票，以及修订《保险资金投资股权暂行办法》，取消保险资金开展股权投资的行业范围限制外，今年1月28日，银保监会新闻发言人肖远表示，鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度；此后，银保监会有关负责人在6月上旬透露，银保监会正在积极研究提高保险公司权益类资产的投资比例事宜。总体方向是在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多投资自主权，更好地发挥保险资金长期投资、价值投资优势，提高证券投资比重，促进资本市场长期稳定健康发展。

　　朱振鑫表示，在保险公司股权投资限制被打破的背景下，今年监管层再次表态，鼓励险资提高权益类资产比例，叠加上半年险企业绩预期大幅增长，预计在险企盈利和现金流改善的情况下，将有更大的意愿“进场”投资上市公司。

　　值得关注的是，从保险资金的属性来看，其长久期的特点，决定了险企作为长期价值投资者的定位。所以，对险企自身来说，在其入市过程中，更应该注意如何规范操作以及防范风险。

　　东方金诚首席金融分析师徐承远在接受记者采访时表示，对险企来说，险资入市一方面要建立健全的资产负债管理体系和风险管理体系并严格执行，注重资产负债的匹配程度，防止期限错配风险。另一方面，也要防范险资利用其大资金优势快进快出、短期大量频繁炒作股票等操纵市场等违规行为的发生。同时，还要注重自身收益与安全性的平衡。即在保障保险资金安全的前提下实现投资的收益最大化。除此之外，还要提升全面风险管理水平，有效应对险资入市将要面临的流动性风险、股票价差损风险、企业经营风险等。