资本借股权市场进保险业 原始股价与高溢价共存

　　在当下保险热的大背景下，一些资本黯然撤离保险业，另一些资本则正借股权市场踊跃进入保险业。

　　据《证券日报》记者不完全统计，2016年共有22家公司通过股权市场成功进入保险业，成为15家保险公司的股东，保守估算涉及资金在100亿元以上，其中有6家公司成功晋级险企第一大股东。

　　有意思的是，从中小险企股权转让的交易价格来看，一些险企的股权“接盘侠”众多，经过多轮竞拍后被大幅溢价卖出;而另一些险企的股权则显得“门前冷落”，最后以原始价转让出去。

　　六公司一举成第一大股东

　　2016年的保险股权市场“暗流涌动”：有17家险企的29家股东撤离了保险业(详见1月5日本报报道《中小险企股权大挪移:17家险企的29家股东去年撤离保险业》)，同时有15家险企(不同于股东撤离的险企)引进了22家新股东。

　　具体来看，引进新股东的险企包括中华联合财险、昆仑健康、国联人寿、中韩人寿、华海财险、利安人寿、利宝保险、永诚财险、燕赵财险、恒邦财险、华安财险、中法人寿、新光海航人寿、长城人寿、信达财险。

　　从引进新股东后险企的股权结构来看，去年已有6家公司通过购买股权，成功晋级险企第一大股东(包括并列股东)。其中，中韩人寿、利宝保险、新光海航人寿、信达财险等4家险企的新股东一跃成为控股股东。

　　近期，信达财险的公告显示，公司原有股东中国信达资产管理股份有限公将持有信达财险41%的股权，转让给深圳市投资控股有限公司，转让后，深圳市投资控股有限公司持有公司41%的股权，成为控股股东。

　　稍前的2016年11月16日，浙江东方公告称，公司董事会审议通过了《与交易对方国贸集团签订关于中韩人寿<发行股份购买资产协议的补充协议之二>的议案》。浙江东方拟以发行股份方式向浙江省国际贸易集团有限公司购买其持有的中韩人寿50%的股权。

　　新光海航人寿也在2016年“易主”，其发起股东新光人寿与海航集团各持股50%。股权转让后，深圳市柏霖资产管理有限公司股权占比达51%，新光人寿股权占比降至25%，深圳市柏霖资产管理有限公司实现控股。

　　同样，去年利宝互助向三胞集团转让利宝中国51%的股权，从而成立合资企业。原利宝保险有限公司(利宝中国)是利宝互助保险公司直接持有100%的股权的全资子公司。

　　另有2家晋升为险企并列第一大股东的公司。燕赵财险公告显示，原股东开滦(集团)有限责任公司转让股权后，华夏幸福基业持股比例为19.75%，与其他3家股东并列为第一大股东。华海财险公告也显示，公司股东莱州诚源盐化有限公司将持有的公司股权转让后，新进入股东烟台诚泰投资有限公司持股比例为11.11%，并列第一大股东。

　　《中国寿险业经营规律研究》显示，正常情况下，寿险公司利润曲线应呈凹形，即开业前期亏损并在一定年限内逐年扩大，在7年到8年左右进入盈利期。一旦进入盈利期，利润将较为确定且呈较快增长。盈亏平衡年(即累计利润由负转正)将出现在第10年左右。而上述6家险企除利宝保险较早开业外，其他5家成立均不足10年。

　　原始股价与高溢价共存

　　在各路资本的“你来我往”中，颇受关注的是这些中小险企股权的转让价格，记者查阅资料发现，有些险企的股东仅以当年入股的原始股价将股权抛售出去，而有些险企的股东则以高溢价将股权卖出。

　　原始股价转让的，如燕赵财险，其此前发布的公告称，经全体股东审议，同意股东开滦(集团)有限责任公司将4亿股股份，以原始股价(每股人民币1元)，全部转让给华夏幸福基业控股。

　　同样，华海财险披露的公告显示，经公司全体股东审议，会议同意股东莱州诚源盐化有限公司将其名下的1.2亿股股份，以原始股价(每股人民币1元)，全部转让给烟台诚泰投资有限公司。

　　与此形成鲜明对比的是信达财险的股权价格。2016年12月22日，深圳投控在北金所通过竞价方式取得信达财险12.3亿股股份，成交价为42.2亿元，相当于每股3.42元，较之前在北金所挂牌价的每股1.98元，高出1.44元，溢价超过70%。另外，在去年9月份，信达财险的股东台州万邦置业有限公司转让1.25亿股股份给中国铁建投资集团，价格仅为1.51元。

　　另外，受让中韩人寿股权的浙江东方发布的权益项目资产评估报告显示，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。而中韩人寿在评估基准日的股东全部权益评估值为6.73亿元，较账面值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

　　整体来看，虽然一些保险公司未披露股权转让的具体价格，而从各类公司进入保险业的耗资来看，记者根据上述转让股权的原始价格保守估算，上述22家公司合计最低耗资约为113亿元。

　　房企、车企等纷纷“涉险”

　　上述22家进入保险业公司的主营业务可谓五花八门：投资、医药、软件开发、物业租赁、五金交电、建筑材料、日用百货、电子产品、通讯等，新进入的资本中，不乏市场热点的房企以及与财险关联度较高的车企。

　　以中法人寿引进的2家新股东为例：吉林省长久实业集团有限公司主营业务为汽车物流、汽车销售与服务、汽车金融与改装汽车等领域;安徽国圣投资有限公司主要从事商业管理、物业租赁、固定资产管理等业务，并开发了多个大型商业地产和住宅项目，拥有一些潜在的优质土地储备资源。

　　新进入燕赵财险的华夏幸福基业控股股份公司的投资行业涉及金融、地产、医药、互联网、孵化器等，其投资控股的华夏幸福基业股份有限公司作为在上交所上市的产业新城运营商，已经跻身国内十大房地产上市公司;而进入利宝保险的三胞集团有限公司经营范围主要包括房地产开发经营。

　　值得一提的是，为规范险企公司治理，监管机构正欲强化险企股权监管，保监会将全面修订《保险公司股权管理办法》，而正在征求意见的修订版《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类、控制类三类，分别设立严格的约束标准，设定市场准入负面清单，进一步提高准入门槛，规范投资入股行为，确保保险业姓保。