获利回吐引发市场回调 杨德龙：逼空上涨行情逐渐过渡为慢牛

　　15日A股持续走低，延续本周以来的降温态势。值得注意的是，北向资金盘中仍在逢低介入。从新发基金情况来看，资金入场情绪仍然较高。

　　公募普遍认为，市场中的高位获利盘有所回吐，但A股此轮上升行情没有结束。预计后市指数涨幅将趋缓，但量能充沛之下仍存结构性机会，科技、消费和医药等成长板块，仍是超额收益的发源地。

　　获利回吐引发回调

　　15日沪深两市高开低走，受通信、电子等科技板块拖累，三大股指出现回调，截至收盘跌幅均超过1%。

　　盘面上看，除酒店餐饮等个别板块和部分强势医疗股逆势上行外，其他题材概念板块悉数下挫。数据显示，15日两市合计成交1.57万亿元，连续8个交易日成交量维持在1.5万亿元以上；北上资金净流出27.06亿元，但较前一个交易日的净流出173.84亿元明显减少。从盘中观察来看，北向资金在逆势抄底，收盘前10分钟内净流入达到30亿元。

　　“前期的快速上涨导致市场累计了大量获利盘，导致大盘本周以来接连回调。这意味着快牛式的逼空上涨行情将逐渐过渡为慢牛阶段。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，本轮市场行情启动的主要原因，是经济面的持续复苏。

　　对于后市，他认为：“市场的快速上行引发资金短期获利了结，但市场整体风险不大，大盘整体还是在底部区域，接下来北向资金仍会继续流入A股。并且，从近期频繁出现的爆款基金现象来看，投资者正在通过买基金来参与权益市场投资，这仍将给A股后市带来资金支持。”

　　据统计，本周约有15只基金进行首发，13日发行的南方核心成长等新基金持续吸引了资金关注。记者获悉，15日华南某公募新产品首发，截至当天中午就达到募集上限80亿元，并提前结束募集。渠道人士透露，当天中午该基金募集金额达到了140亿元，预计全天规模能突破200亿元。在7月16日，市场还有招商基金等公募推出新品进行首发。

　　成长股调整幅度料不大

　　“鉴于海外疫情及经济的不确定性仍在，流动性短期内不会大幅收紧。当前，驱动市场行情的关键因素仍在于资金面，对于后市仍可保持乐观。”招商基金指出，接下来指数层面的涨幅或阶段性趋缓，但量能充沛之下，市场的结构性机会仍较多。

　　“15日的回调大概率不是上升行情的结束。”华南地区某公募的权益基金经理刘海波(化名)表示。记者获悉，刘海波的新基金在7月初左右成立，首募规模接近9亿元。7月以来，他一直在密切观察市场动态，开始逐步进行建仓。“目前看，相关成长板块尚处高位，安全垫还不太够，建仓还在进行中。”刘海波说。

　　“近期是中报预告和中报密集披露的窗口期，盈利增速稳定的品种的估值溢价或进一步提高。对中长期资金来说，A股将进入可配置区间。”景顺长城基金指出，从估值水平来看，当前市场主要指数并未出现泡沫，多是处于历史均值水平附近。但从各板块方向来看，不同行业估值的分化程度达到了历史高位，后续可关注低估值的贝塔行情和成长股的阿尔法机会。

　　诺安基金的基金经理罗春蕾也表示，随着中报的公布，成长股的业绩表现可能各有不同。在当下这个时点，市场的关注点会更加集中在中长期的发展趋势上，中报业绩大概率不会给成长股带来大幅调整。

　　捕捉阿尔法收益

　　景顺长城基金认为，当前成长股的阿尔法收益，在经济转型的大背景下，消费(中国优势产业)和科技(未来经济引擎)仍然是长期资金配置的重要方向，短期看这些板块或出现分化，但通过挖掘具有基本面支撑的成长股，依然有望获得较好的超额收益。

　　以医药板块为例，罗春蕾说到，目前医药板块没有实质上的利空因素，虽然短期内股价涨幅过高导致估值偏贵，但依然具备中长期投资价值。“医药板块的中长期投资价值，主要来自人口老龄化下的医疗需求较为突出，以及居民收入提升带来的对健康服务的追求等。同时，医药行业天然是以科技创新为导向的行业，这个趋势在过去几年的政策引导下愈发明显。因此，医药板块既有必需消费品所蕴含的长期稳定增长特点，又有科技股的阶段高速成长特点。”

　　前海联合国民健康基金经理林材表示，医药生物行业是新兴产业的投资和发展重心，政策支持力度会不断增强，“产业大趋势似乎已清晰可见，政策支持有利于龙头企业更好发展”。林材进一步分析称，在全球流动性宽松背景下，具备政策支持且有成长性的医药行业，会较大概率存在估值溢价，中期仍可继续布局，买入持有或通过定投医药基金参与，都是不错的投资选择。“目前来看，创新药、医疗服务、疫苗等领域的龙头公司，基本面正在持续向好。”

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