市场分析：加元相对稳定是加拿大经济保持韧性关键

　　作者：中国外汇投资研究院研究总监 李钢

　　日前加拿大央行如期加息75个基点至3.25%，利率升值2008年3月来最高，主要目的在于节制通胀持续上升动力，包括服务业通胀存在愈发顽固迹象。今年3月以来，加拿大央行已有5次坚决加息作为，预计未来加央行将保持有序加息节奏，直至通胀出现明确转机并趋向2%的通胀目标。

　　　　但市场对加拿大经济萎缩担忧可能随政策推进而有所加重，包括美联储加息和石油价格回落将是加拿大经济外部主要风险。相较澳元和新西兰元而言，加元今年以来保持稳定有助减轻外贸环境不良，预计未来加元中性波动或有助减轻其资金外流压力，财政和债务稳定也将有助经济保持韧性。预计加拿大金融市场可能比其他商品货币市场存在更多投资与投机机会。

　　加元相对稳定对舒缓外部冲击十分重要，特别在美加资本利差扩大情况下，加拿大外部资本直接投资呈现逆势流入态势。一般而言，美欧等主要发达国家货币财政双紧缩环境下商品货币贬值难以避免，这些国家进口减少将对商品出口国家外贸产生较大冲击，继而产能过剩和债务风险将冲击实体和金融稳定。

　　但当前加拿大当前产能利用率保持在82%的安全运行水平，叠加上半年库存数据维持在较低水平波动，加拿大实体经济并未出现明显产能过剩情况。同时，虽然去年加拿大政府债务规模明显上升，但117.8%的杠杆率并未触及市场警戒水平，加拿大尚不存在债务违约风险。这表明海外需求波动并未给加拿大带来严重隐患。

　　尤其是加元稳定有利于外贸进出口减轻货币汇兑结算折算损失，国际收支规避汇率风险，也降低加拿大国际外汇储备价值波动。今年以来加拿大国际收支不良局面彻底扭转，经常账户英语大26.9亿加元。主要是其石油出口扩大填补了俄罗斯供给缺口，叠加全球原油价格飙升，加拿大贸易顺差一度攀升至14年高点。

　　这提升了加拿大在国际能源贸易地位，为加拿大经济可持续发展或升级转型铺垫基础。出口扩张也进一步推升加拿大的外汇储备规模，当前加拿大外汇储备已达1066.38亿美元。预计加拿大外贸和外资投资将持续支持经济发展，加元保持中性波动也将发挥促进出口，巩固资本投资作用。

　　虽然加元与澳元、新西兰元同属商品货币，但加拿大与澳洲国家出口商品结构存在明显差异，经济分项数据也存在一定差别，这也预示这三国经济具有不同增长空间或结构侧重点。今年来美元升值已达14.48%，随即澳元贬值达6.98%，新西兰元贬值幅度为11.13%，但加元贬值仅为3.71%明显更为稳定。

　　预计未来加拿大央行仍存继续大幅加息可能，这将有助降低美联储加息对美加资本利差的影响，发挥稳定金融市场作用。而澳大利亚和新西兰加息前景并不明确，市场对两国加息预期也存在分歧。尤其是随着各国疫情管控措施的放松，澳新两国出口商品的价格可能难以维持持续高位，这将影响两国外贸增长前景。加元稳定优势可能吸纳澳新两国投资与投机资金流入支持实体和金融市场发展。

　　综上所述，加元在美元强势环境下保持了相对坚挺状态，经济环境与货币趋势呈现正向良性螺旋发展。预计加元中期稳定在1.33加元之上将持续支持其国际收支平衡或盈余，而短期阶段性贬值则有利于扩大国际贸易影响力和能源地位。相对与澳元和新西兰元，加拿大和美国的联盟关系是其更为稳定的重要关联因素，美国消费与投资是加拿大经济保持活力重要支撑。