平安证券：市场配置价值将有所提升

　　【宏观视角】

　　股票市场配置价值将有所提升

　　货币政策和财政政策对于金融市场的影响大不相同，我们在当前时间点需要认真思考宏观政策从货币发力向财政发力转变所带来的影响。宽松的货币政策和低利率的环境带来了资产价格的系统性上升，2014年4季度以来持续宽松货币政策给中国的股票、债券和房地产都带来了大幅的价格上升。

　　股票市场对于货币政策宽松的逻辑是估值的系统性上升，而流动性的强弱决定价格波动的大小，当然这个过程中资金更容易进入金融市场而不是实体经济。而财政政策可能意味着实实在在的实体经济增长，首先的路径是基建相关行业的经营状况和利润状况的好转，市场逻辑将部分从估值逻辑转向盈利逻辑，财政发力短期对于传统行业的业绩改善值得关注。

　　我们面对宏观经济政策的调整(目标是稳增长和调结构)和金融监管政策的转变(目标是金融市场稳定，防范资产泡沫)，这两大趋势性因素将持续影响资本市场。从宏观经济政策调整的思路上，我们认为未来较长一段时间股票市场的配置价值有所提升，我们认为应该调整大类资产配置逻辑，股票资产的表现有望好于债券资产。我们更加倾向于认为，债券市场即将进入预期波动和价格波动阶段，单边上行的时期已经过去。从监管政策的转变思路上，股票市场的结构性问题仍将受到较大影响，中小创和中证500估值将受到系统性的来自监管政策调整的压力，而主板市场的表现将更为出色。

　　【公司评级】

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　　公司重构并着手打造院内产品、健康产品、美好生活与医疗互联网四大板块。通过新产品迭代、外延产品线的并购长期保持在快速增长区间。上半年完成再融资获取产品线扩产资金，改善产品供不应求的现状。同时完成了公司高管及核心人员的员工持股，提升员工能动性。随着公司在西藏、德国子公司的建立与运营，预计将扩大产品销售区域并加快新产品推出速度。考虑到增发后的稀释效应，预计公司2016/2017/2018三年EPS为0.74/0.95/1.19元，维持“强烈推荐”评级。

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　　线上坚果毛利率走低，尝试从其他品类取得突破。深加工产品是未来竞争焦点，产业链延伸是发展趋势。无线端下单比重增加，对客单价生产冲击。多因素共振，支持费用投放市场。考虑好想你费用投入加大，下调16年EPS约44%，预计16-18年实现每股收益0.09、0.24、0.36元，同比分别扭亏、增153%、54%，预计16年好想你收入11.7亿，百草味收入23亿。分别给予2.0、3.5倍PS，16年合理市值应104亿。按当前股价测算配套融资完成后总市值89亿，低于合理市值，同时考虑到事者均为业内龙头，品牌、渠道均有明显优势，合作将产生较好协同效应，维持“推荐”评级。 ：