首创“PB+智能订单管理”交易模式 中信建投证券推动机构交易服务体验升级

　　■本报记者 刘琪

　　随着金融市场的不断高速发展，国内市场量化交易的发展潜力逐渐显现，机构投资者对创新交易模式的需求也越来越大。在此驱动下，国内各大券商相继建立起了自己的PB系统与综合服务模式，为我国券商的主经纪商业务进一步发展开辟了新渠道，中信建投证券就是其中之一。

　　据了解，中信建投证券从2014年底开始建设PB系统，随着2015年8月份监管部门叫停外部系统接入方式，PB系统的使用规模也逐步扩大。2016年开始又陆续上线了迅投、根网，以及中信建投证券开发的一套专业的投资者定量管理系统，旨在打造多PB体系。而在智能订单管理方面，中信建投证券从2013年建设团队，历时3年上线系统，目前合作对象主要包括私募、保险、基金三大类。同时，PB系统里也有部分客户使用智能订单管理。

　　而PB系统和智能订单管理交易的双线建设，也使得中信建投证券在业内首创“PB+智能订单管理”模式，让其的主经纪商业务在业内优势明显。对此，中信建投证券相关负责人在接受《证券日报》采访时表示，“券商经纪业务现在同质化比较严重，我们希望能够为客户提供一点独特的服务。中信建投证券很早就把打造高质量的智能订单管理交易服务作为一项战略任务进行推进，给予大量资源支持，所以这项服务目前来说在国内券商里是领先的。中信建投证券希望通过打造专业的交易服务吸引更多的客户，提高客户黏性，解决客户交易的各种实际问题，以此为切入点打开经纪业务的新局面。”

　　中信建投证券首创“PB+智能订单管理”交易模式

　　对券商而言，PB业务早已进入跑马圈地的时代，各大券商都拥有各自的PB系统。对于与其他券商PB系统相比的不同和优势，中信建投证券经管委机构金融部副总裁姜海宁在接受《证券日报》记者采访时表示，目前中信建投证券将PB往三个方向发展：第一，尽可能把功能做全，支持全市场、全品种，目前支持整个二级市场的全部交易全部都支持；第二，尽可能保证交易速度、高效的方向走，系统的定发量大概在上万笔；第三，尽可能简化客户的操作、减少人工操作，其他的全部用系统自动的智能执行。

　　而智能订单管理对投资者来说，则稍显陌生。所谓智能订单管理，指的是在运用程序交易同时处理一篮子证券的基础上，强调以各种算法拆分订单以实现最优执行价格并最小化市场影响的交易技术。中信建投证券相关人士对本报记者生动地解释道，算法交易可以理解为交易领域的自动驾驶系统。交易员好比驾驶员，投资经理的指令如“一天完成一千万股的交易”则是目的地。通常来说，交易员需要分批将这一千万股送达市场上，这个过程完全需要交易员的判断，就如同驾驶员需要在路口进行方向的判断。而接入智能订单管理输入交易指令后，就好像自动驾驶会根据路况自动规划最优路径。“中信建投证券的智能订单管理系统有独特的风控系统，能自动处理系统运行过程中可能会出现一些细节问题”，该人士说道。

　　实际上，智能订单管理交易服务在国内起步较晚。各大基金和保险早期采用国际投行的算法服务，由于国际投行在服务理念上相对来说还是以国外的算法模型为主，针对A股数据的分析、修改和建模的相对较少，买方不是很满意。国内券商里，中信建投证券和国信证券(002736)是起步较早的两家券商，目前还有几家券商也在尝试。

　　由于智能订单管理服务研发难度高、开发周期长，对系统的稳定性和可靠性要求极高，能够提供此项服务的国内券商屈指可数。因此，中信建投证券首创的“PB+智能订单管理”交易模式使其的主经纪商业务在业内优势优势明显。“目前已经有多家保险机构和大量的私募使用中信建投证券的智能订单管理服务，从上线到现在三年左右的时间，经历了市场的大涨大跌，和市场上主流软件提供商都进行了智能订单管理对接，是整个市场上最有竞争力的本土券商之一”，有业内人士分析道。

　　智能订单管理为客户节省交易成本

　　对用户来说，智能订单管理的使用最直接的结果就是节省交易成本。目前，交易成本大体上分为三类：冲击成本占66%、价差成本占28%和佣金成本6%。因此，如何避免冲击成本和价差成本就是交易执行中的首要问题。

　　据中信建投证券经管委机构金融部高级副总裁贾东对《证券日报》记者介绍道，对于冲击成本，需要把大单拆成小单去交易；对于价差成本需要挂被动单，让对手方承担价差成本。“这两点恰恰就是中信建投证券智能订单管理的优势：一方面我们的智能订单管理拆出来的每笔子单的金额都不大，最大限度避免了冲击成本；另一方面，我们智能订单管理成交单中有70%左右的单是以被动单成交，这样极大地减少了价差成本。”

　　除了节省直接的交易成本费用之外，智能订单管理还能称得上是解放交易员生产力的生产工具。贾东对《证券日报》记者举例道，大型机构的回购交易每天都要做几十亿元甚至上百亿元、千亿元的交易量。交易员对于这么大的量需要分批下单，在这个过程中需要不停地下单、撤单、再挂单、再撤单，这是一个比较枯燥的过程。而且在尾盘，回购利率往往会有比较大的波动，这时候交易员都极度紧张，容易出现乌龙指。使用智能订单管理系统后，一个交易员一天就需要下几笔智能订单管理单，就可以轻松完成数百亿元的交易额，而且还不用担心乌龙指。这样既完成了交易任务，又能把交易员解放出来，让他有时间思考今天利率是涨还是跌等问题。

　　值得一提的是，目前一些交易软件也提供智能订单管理服务。不过，在前述业内人士看来，这些交易软件提供的智能订单管理服务大多是定时下单，比如每隔1分钟向市场下一笔单。“第一，这样简单的处理没办法很好地做到节省交易成本的目的；第二，机械性的下单很容易被市场探测出来，这样就暴露了自己的仓位信息，可能导致严重的后果；第三，交易软件提供的智能订单管理服务在速度和下单并发量上也没办法和专业的团队比。”

　　对于如何向买方提供智能订单管理服务，中信建投证券相关人士表示，国内公募基金和保险交易端大都使用恒生O3.2系统，私募大多使用恒生、迅投、根网的PB系统。中信建投证券的智能订单管理服务可以内嵌到上述全部系统中。经过简单的系统升级之后，客户可以直接在原有的系统里使用智能订单管理交易服务进行交易下单，且无需支付任何费用。

　　(刘琪)