2016-11-04 东吴证券-晨会纪要

　　2016-11-04 东吴证券-晨会纪要 2016-11-04 类别：券商晨报 机构：东吴证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观下一个风险点：G4通胀跳升——2017年海外通胀预测未来一到两个季度，预计G4（美、日、欧、英）的通胀水平将大幅提升，如美国CPI有望接近3%，英国突破2.5%，欧元区回升到1.5%，日本由目前的-0.5%上升到0.4%。短期内，通胀高企将制约货币政策的宽松空间，货币紧缩的预期可能迅速升温。通胀阶段性走高，原油功不可没。预计原油在2016年底和2017年1季度将大幅上涨，主因低基数效应。2016年原油价格同比增速约为-30%，从年底起有望迅速跳升至40%，预计带动通胀上行0.5个百分点（以美国为例）。预计高通胀只是“昙花一现”，2季度后通胀回落低位。明年2季度后，随着原油效应减弱，非能源项将主导物价走势，基于经济复苏依然疲弱的判断，通胀有望回落至低位。不要忽视短期海外货币紧缩的风险，但也不要因此改变货币宽松的信仰。对于未来一年的海外货币政策，我们认为前期由通胀主导，暂时紧缩，后期由经济基本面主导，继续宽松。预计2017年主要发达国家的货币政策的预期将出现“前紧后松”的局面。