2016-11-17 国海证券-晨会纪要
摘要: 2016-11-17国海证券-晨会纪要 2016-11-17类别:券商晨报机构:国海证券研究员:--[摘要]投资要点:公司评论泸州老窖(000568):发展团购客户网络通知点评最新报告摘要ES纤维放量
2016-11-17 国海证券-晨会纪要 2016-11-17 类别:券商晨报 机构:国海证券 研究员:--
[摘要]
投资要点:
公司评论泸州老窖(000568):发展团购客户网络通知点评最新报告摘要ES纤维放量值得期待,大股东全部认购彰显信心--江南高纤(600527)动态研究1、公司评论泸州老窖(000568):发展团购客户网络通知点评事件:
2016年11月16日,公司发布通知:拟在相关空白市场区域发展国窖1573团购客户网络,新招团购客户第一年配额为1吨级、3吨级或5吨级(即月度配额30件、90件或50件),按660元/瓶价格打款,建议售价务必高于680元/瓶。
点评:
公司本次公开招团购客户,我们认为,目的有两方面:(1)进一步为提价打基础。今年以来,公司为提价做了一系列准备,包括三次停止国窖1573发货、对国窖1573实施年份化定价、提高计划外价格至660元/瓶并加收计划内20元/瓶保证金等改革措施,提价决心十分坚定。然而,国窖1573市场价格上涨不及茅台和五粮液,除了公司为了抢占市场份额放量之外,另一个原因在于国窖1573的知名度较前两者要低,品牌形象弱于后两者。白酒团购的客户群体主要为商务、社会白领等高消费群体,公司本次放开团购渠道,可通过对核心消费群体的服务,带动高端商务消费圈,进而提升国窖1573形象,为其后续提价减少市场压力。(2)布局空白市场,为进一步全国化做准备。同为高端白酒,泸州老窖全国化程度比茅台和五粮液要低,西南地区占营收比重近一半。而进入空白市场对费用消耗较大,选择团购模式既可以节省费用,同时可以初步培育市场,待市场较为成熟后再加强推广力度。
今年国窖1573终端动销已经恢复历史高位水平,预计全年销量有望突破3400吨。2017年有望实现量价齐升,按17年销售4400吨,提价50元计算,可增厚毛利11.72亿,增长超40%。另外,目前公司中端酒也已经实现正增长;低端酒虽然仍在调整过程中,但是占比逐渐降低,对业绩影响变小。公司未来增长有望加快。综上所述,我们预计2016/17/18年PE为1.29/1.61/2.00倍(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18年PE为26.12/20.93/16.85倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:改革进展不达预期,市场拓展不达预期。
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