2017-03-29 长城证券-晨会纪要

　　2017-03-29 长城证券-晨会纪要 2017-03-29 类别：券商晨报 机构：长城证券 研究员：--

　　[摘要]

　　行业研究电力设备与新能源行业：腾讯介入特斯拉生态双赢促产业发展腾讯介入特斯拉，有利于量价企业生态双赢，将共同促进新能源汽车行业的快速发展。（杨超，马晓明）行业研究：

　　电力设备与新能源行业：腾讯介入特斯拉生态双赢促产业发展投资建议：

　　北京时间28日晚间新闻，根据特斯拉提交给美国证监会的文件显示，腾讯斥资17.8亿美元收购特斯拉5%的股份，成为其第五大股东。消息公布后特斯拉股票收盘价格上涨了3.06%，整体市值达到约440亿美元。腾讯此次持股为非积极持股，这意味着腾讯目前尚不会主动介入特斯拉的运营。我们认为，腾讯的进入也意味着对新能源车行业成长性和高景气度的认可。持续推荐新能源汽车产业链相关龙头标的：亿纬锂能（三元锂电龙头）、国轩高科（锂电龙头）、星源材质（隔膜龙头）、双杰电气（湿法隔膜业绩弹性大）、诺德股份（铜箔第一股）。

　　投资要点1、信任来源于对技术和经营的认可：腾讯本次持股为非积极持股，这意味着腾讯目前尚不会主动介入特斯拉的运营，同时也意味着腾讯对特斯拉整体的经营实力和研发实力的认可，这种信任是来源于对特斯拉在能源和交通领域的前瞻性布局。我们认为能源、交通和通讯互联互通有效融合是未来发展趋势，无论是新能源车和自动驾驶，还是分布式能源和储能，特斯拉目前处于行业的领导者地位，也正在引领能源和交通领域的变革。而这些变革的方向，也将是未来投资者会青睐的领域。

　　2、前瞻性的布局是业绩增长的保障：根据特斯拉2016年财报，去年全年特斯拉总收入超出70亿美元，中国的收入占15%左右。在汽车、能源、服务几块业务中，能源业务增长最大，从2015年的1400多万猛增到1.8亿美元，汽车业务的盈利则从37.4亿提高到63.5亿，增幅也高达69%。能源业务的激增主要得益于储能和分布式屋顶的业绩贡献，汽车业务的增速主要来源于新能源汽车的量产，而在未来两年，特斯拉有对旗下新能源汽车大幅扩产的计划。

　　3、新能源车的产业化必然伴随锂电的高密化：特斯拉大幅扩产的信心源于对未来新能源汽车占比提升的判断。

　　我们认为未来我国新能源汽车的发展必然不是以政策补贴为驱动，而是因环保性、经济性等独特优势吸引国内的消费者。而产业化发展的核心就是动力电池的高密化。目前，无论是特斯拉还是国内的乘用车厂商，都认可以三元为主导的乘用车动力电池的发展方向，我们认为未来三元电池龙头将会持续受益，推荐关注三元锂电龙头亿纬锂能、国轩高科。