2017-04-28 西南证券-晨会纪要

　　2017-04-28 西南证券-晨会纪要 2017-04-28 类别：券商晨报 机构：西南证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观与策略宏观：工业企业盈利能力见顶回落市场：上游产业利润增速放缓行业与公司益佰制药（600594）：医疗服务占比提升，收入结构继续优化华润双鹤（600062）：业绩超市场预期，匹伐他汀新进医保放量在即梦网荣信（002123）：优化整合传统业务，发力移动信息服务领域福耀玻璃（600660）：量价齐升，大象起舞天坛生物（600161）：血制品盈利能力提升，重组迎来市值重估双林股份（300100）：业绩短期承压，静待智能驾驶布局落地华兰生物（002007）：业绩符合预期，血制品持续高速增长长安汽车（000625）：福特销量下滑，自主空间巨大东土科技（300353）：受益军工信息化明显，工业互联网持续发酵安科生物（300009）：生长激素快速放量，产业基金助力精准医疗扩张山大华特（000915）：二孩政策受益最明显的儿童药企业宏观：工业企业盈利能力见顶回落

　　【宏观组李佳颖】

　　事件：统计局数据显示，今年3月规模以上工业企业利润总额6887亿元，同比增长23.8%，增速较1-2月回落7.7个百分点。

　　点评：企业盈利能力同比增速见顶回落。工业企业利润同比增速回落一方面是由于基数原因，去年3月工业企业利润增速开始改善。但更为重要的是，随着稳增长政策回撤，需求放缓带动工业品价格同比增速见顶回落，抑制企业盈利能力。分企业类型看，国有及国有控股工业企业利润利润增速回落最为明显，同比增速从1-2月的100.2%下跌至3月的40.0%，而私营企业利润增速反而略有回升。显示稳增长政策回撤后，受益最大的国有企业盈利能力明显回落。

　　市场：上游产业利润增速放缓

　　【市场顾问组张刚】

　　事件：国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-3月份，规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%，增速比1-2月份回落3.2个百分点；其中，3月份利润增长23.8%，增速比1-2月份回落7.7个百分点。

　　点评：3月份，全部规模以上工业企业新增利润中，采矿业、原材料制造业比重下降，消费品制造业、装备制造业比重上升。其中，采矿业所占比重为34.2%，比1-2月份下降0.9个百分点；原材料制造业比重为38.1%，下降9.5个百分点；消费品制造业比重为11.8%，提高0.5个百分点；装备制造业比重为21.6%，提高6个百分点。

　　这些数据显示原本对经济数据形成有力支撑的工业原材料类行业，利润增速开始放缓。主要是自3月中旬开始的一系列房地产调控措施，以及金融领域的收紧流动性使得同业拆借利率上升，造成对上游产业的需求放缓。

　　由此预判，尽管原材料类行业的一季报同比增幅较为靓丽，但利好效应将会递减。随着去杠杆力度加大，原材料类行业的半年报业绩增速将出现回落，而装备制造业业绩前景可乐观期待。

　　行业与公司益佰制药（600594）：医疗服务占比提升，收入结构继续优化

　　【医药组何治力】

　　事件：公司2016年营业收入、扣非净利润分别约为36.9亿元、3.7亿元，同比增长分别约为11.6%、114.7%；2017Q1营业收入、扣非净利润分别约为9.3亿元、0.9亿元，同比增长分别约为26.4%、17.9%。