2018-05-23 申万宏源-晨会纪要

　　近期重点推荐焦“富时100”，把握全球资产配置机遇———全球资产配置“沪伦通”系列报告之三富时100指数与A股市场估值对比，富时100指数中通信、医药生物、纺织服装、商贸零售、休闲服务等板块估值相对A股上证180指数较低：

　　当前富时100指数估值水平低于沪深300指数，略高于上证180指数。

　　PE估值方面，富时100指数中通信、医药、纺织服装、商贸零售、计算机、休闲服务等行业PE估值低于A股上证180指数相对应行业PE估值。

　　富时100指数中银行、有色、建材、房地产等传统行业的PB低于上证180指数，食品饮料、医药生物、休闲服务、通信等消费品行业PB估值显着低于上证180指数相关板块。

　　策略“两表一链”看化工——再论“驱动力信号验证”策略体系报告之十二化工产业链可以按照成本驱动和需求驱动两种方式进行梳理，成本驱动将产业链分为石油化工和煤化工。石油化工产业链上游成本为原油价格，煤化工上游成本为焦煤价格。需求驱动主要根据下游衣、食、住、行划分产业链，包括衣——涤纶产业链，食——农化产业链，住——（PVC、MDI、纯碱）三条产业链，行——（纯碱、炭黑）产业链。化工行业在整个A股中市值权重大、子行业多，单纯讲一级行业配置没有意义，但是由于价值链足够长而子行业能够位于产业链各个位置，所以做宏观经济信号验证有先天的优势。在整篇报告中，我们选择石油化工中的聚乙烯产业链，化学原料中的氯碱产业链，化学制品中的化肥、聚氨酯产业链，化学纤维中的涤纶产业链作为研究对象。