创蓝筹有望成为新突破口
摘要: 投资快报:节前行情淡静,面对全球股市的一轮急挫,市场正在重新思考、修复心态。这样的低迷震荡,需要多长时间?张德良:需要时间,而且这种时间也难于预测。大体会有这么几个阶段:第一个阶段,就是摆脱外围市场影
投资快报:节前行情淡静,面对全球股市的一轮急挫,市场正在重新思考、修复心态。这样的低迷震荡,需要多长时间?
张德良:需要时间,而且这种时间也难于预测。大体会有这么几个阶段:第一个阶段,就是摆脱外围市场影响。目前,A股还活在美股的影子里,也就是说,行情修复还没有走出第一步。其次,就是技术性修复,特别是前期机构投资者重仓持有的白马龙头蓝筹股,会寻机反弹。反弹之后,就进入第三阶段,寻找新突破口或者维持原有趋势,也就是新的市场领导者。
按这样的节奏,今年上半年行情基本上就是修复性的。第三阶段的判断是最关键的,究竟是沿着原有趋势继续前行,还是转变成为一种新节奏?目前是无法下结论。因此,简单的看图表分析,现阶段已失去分析意义。
投资快报:你的意思是否可以这样理解?如果沿着原有趋势继续深入的话,就很好办,也容易观察。也就是白马蓝筹股群中有会领先者,并引领行情。
张德良:正是。这是最为简单的而且最为理由的行情演变。若是,我们就可以静下心来,观察率先转强的白马蓝筹股,跟踪是否有引领者。不过,从这两周的行情演变看,这种信号似乎极为微弱。
当然,从估值分析角度看,上证50指数为代表的群体,依然是相对估值优势最为明显的。上证50指数的市盈率水平仅13倍左右,为历史估值波动区间偏低位置。虽然低估值不等于就会上涨,但继续大规模沽空,也缺乏更有说服力的理由。
投资快报:持续九年的上涨,之所以会遇到这样的急跌,原因也是估值。此前你也全面分析过,历史因估值原因出现的调整,并不会引发大规模的经济危机,相反,会成为新一轮行情的新起点。这一次概率大么?
张德良:就美股而言,我觉得概率还是很高的。美国经济整体保持良好,特别是新产业方面有着扎实基础。
2008年金融危机以来,驱动美股以及美国经济的,就是依靠一批原创颠覆性技术的商业化、产业化,也诞生了苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、微软为首的新生代大蓝筹。本质上讲,这正是技术创新引领的新增长周期,也是康德拉季耶夫长波动周期形成的原因。从新产业驱动角度,为期十年左右的技术创新(以信息技术或互联网+为代表)渐遇瓶颈,像iPhoneX的销售量就显着低于预期。这也是制约股市估值进一步上升的根源。
也就是说,打破估值瓶颈的,依然会来自于技术创新。创新技术的产业化才是支撑全球经济步入新一轮增长的根本动力。可喜的是,包括信息技术、新能源技术、空间技术、生物技术等在内,一系列的颠覆技术产业化继续展现出巨大的发展潜力,像电动汽车、智能(自动)驾驶、肿瘤细胞免疫疗法(CAR-T),近期“SpaceX”猎鹰重型火箭成功发射,还有5G建设以及大数据、云/人工智能的应用等。这些技术创新的产业化,已得到全世界各国的认可。
投资快报:非常认同。过去十年美股的牛市,靠的就一批新蓝筹的崛起,这种趋势应该会持续加强。在这点上,A股会不会跟随改变呢?
张德良:这就是今年最在的变数。过去两年,A股蓝筹股集中传统消费服务,包括白酒、白电、金融以及资源股,都是非常典型的传统产业。站在全球增长驱动力角度看,这些传统产业,如果不与新技术、新产品、新模式嫁接的话,估值是无法有效提升的。
A股这几年对新产业有所忌讳,原因之一就是出现了乐视网(300104) 这样的事件。包括机构投资者在内,开始转向保守。不过,当前这一情境似乎正在发生逆转。乐视网的一轮快速下跌已初步完成,开始进入相对平和的博弈期,接下来,会有新的预期,包括重组或转型或其他整合。三六零借壳江南嘉捷(601313) 也已快速推进,甚至股票代码也变更为601360,这种特例,反映的是一种新思维。
我们也注意到,近期监管层已明确,资本市场要服务国家发展战略,加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度,加快完善科技创新的资本形成机制。上交所表示要支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司。深交所则提出要扩大创业板包容性。上周末,富士康拟IPO。国家发改委明确今年要加快推动新兴产业发展,形成有利于“四新经济”发展的政策环境,促进新技术、新产业、新业态、新模式健康发展。
投资快报:站得高看得远。我们也注意以,这两周一片恐慌抛售的背景下,有一批中小市值龙头成长股开始持续逆势上涨或拒绝跟随杀跌,看来,近期要密切观察这种趋势是否持续加强?
张德良:正是。像美亚柏科(300188) 、天源迪科(300047) 、东方国信(300166) 、易华录(300212) 、上海钢联(300226) 、天永智能(603895)、视觉中国(000681)等,它们共同特征就是持续三年调整,市销率(PS)普遍进入10倍以下,涉及大数据、金融科技、新零售、新文化(300336) 、新娱乐、健康服务、新材料等。
值得注意的是,新能源汽车补贴政策也正式出台,核心就是能源密度越高,受益就更多。鼓励创新的导向已非常明确。一月份新能源汽车的销售量也大幅增长,动力电池材料开始联动上涨,这是经历4个多月的大幅调整的联动,属于技术上的逆转信号。
虽然还有一批中小市值股依然还处于断崖式下跌,但一批领先品种已明显逆势转强,包括新能源汽车、大数据、云服务、工业互联网、健康服务等,这是近一段时间最值得关注的动向。
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