天孚通信：Q2业绩增长迅速 加大新品研发和拓展力度

　　半年度业绩可喜，新产品线产能爬坡与海外市场拓展卓有成效。公司2019年H1营收2.49亿元，同比增长20.14%；归母净利润0.77亿元，同比增长42.38%。业绩大幅增长主要原因有三：(1)隔离器、线缆连接器、 OSA等多个新产品线产能持续提升；(2)公司加大海外市场拓展力度，海外收入同比增长44.52%，外销毛利率61.54%，显着高于国内毛利率49.15%；(3)公司对闲置自有资金及募集资金的理财增加报告期收益。

　　季度业绩环比大幅上涨，毛利率提升明显。剖析公司历史表现，随着新产品线和外销的快速增长，公司业绩自2018Q3触底后，出现强劲反弹。2019Q1公司营收同比增长12.99%，归母净利润同比增长23.53%，业绩增速有所下降；2019Q2公司营收1.37亿元，同比增长26.68%；归母净利润为4349万元，同比增长61.60%，业绩大幅回暖。公司上半年随着新产品线产能爬坡和海外客户占比提升，毛利率达到53.97%，同比提升5.26Pct。

　　加大研发投入推进关键产品战略布局，提升竞争力。公司2019H1研发投入2749万元，同比增长21.31%，研发投入占比超过11%。公司着力推进多个关键产品和工艺的战略布局，保偏光器件、FA、光学元件、AWG等研发产品线陆续完成400G产品配套多个关键客户的送样认证，进入规模量产前的准备工作，新品拓展卓有成效。在市场方面，公司贯彻大客户策略，利用美国子公司的本地化服务优势，提升海外大客户的响应与服务效率，海外市场增长迅速。

　　盈利预测及投资建议：预计2019年-2021年归母净利润分别为1.91亿/2.42亿/3.01亿元，当前股价对应动态 PE 为33倍/26倍/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：有源客户拓展不及预期；新产品扩产不及预期；汇率大幅波动。

　　（文章来源：【东北证券(000686)、股吧】）