套现10亿后再集体减持 网宿科技高管“用脚投票”

　　创业板此前一度探底，如今人气异动，在A股慢牛踌躇之时展现出蓬勃姿态。作为创业板的明星，网宿科技(300017) (300017.SZ)虽然近1个月以来股价有所回升，但是，从公司层面的经营以及行业状况来看，网宿科技的未来不容乐观，考验重重。

　　网宿科技12月8日报收于10.05元，下跌1.08%。相较于该公司在2016年8月8日25.12元(复权后)的收盘价，如今的网宿科技股票价格蒸发近60%。曾经被券商一度吹捧的“千亿”市值，也仅剩下250亿元左右。

　　行业竞争加剧

　　11月29日，腾讯云官网正式宣布旗下云服务器CVM、CDN、对象存储COS、消息服务CKafka等多款核心产品大幅降价，其中CDN最高降价47%。

　　值得注意的是，11月22日的“云栖大会·广东分会”上，阿里云高调宣布CDN整体降价25%，带宽单价最低只需要16.2元/Mbps/月。VPC环境下的企业级实例最高优惠40%，另有5年长期购买优惠至三折。

　　这意味着10天之内，腾讯云就对阿里云在广东云栖大会的降价行为进行了回应。价格战一触即发，腾讯、阿里的降价举措在业内引起巨大反响。随着阿里云、腾讯云两巨头的公开降价，CDN领域新一轮的价格战正式开启。

　　一句俗语或许能够揭示行业的感受：“神仙打架，凡人遭殃”。腾讯、阿里基于其经济实力和科技实力以及市场份额可以大打价格战，显然会让行业面临挑战，多数企业将受到压力。

　　网宿科技成立于2000年1月，主要业务是向客户提供全球范围内的内容分发与加速(CDN)服务、互联网数据中心(IDC)服务及云服务整体解决方案。近几年，随着互联网行业的发展及用户需求的增长，公司业务平台逐步变大、变强，尤以CDN业务为主发展成为包括传输、存储、计算、安全的云平台。

　　网宿科技2017年半年报数据显示，网宿科技今年上半年营收约为24.42亿元，其中CDN的营收接近22亿元。显然，CDN是网宿科技的最主要收入来源。

　　那么，从主营业务来看，CDN的行业价格竞争，将对网宿科技带来压力。实际上，这种压力从网宿科技的CDN毛利率变化可以一窥究竟。

　　2016年年报显示，网宿科技的CDN毛利率比上年同期下降3.87%。2017年的情况并未好转，今年上半年，网宿科技的CDN毛利率再次同比下降10.35%。

　　在今年上半年网宿科技CDN毛利率仅为35.18%，而面对同行业巨头在近期声称的3折、5折的价格优惠幅度，那么网宿科技的压力并不小。

　　实际上，从网宿科技的业务扩张来看，网宿科技重金押宝CDN业务。

　　2016年，经证监会核准，网宿科技向特定投资者非公开发行人民币普通股(A 股)股票81218421股，每股面值为1 元，发行价格为43.95元/股。募集资金净额为354712.88万元。募集的资金为公司未来社区云、海外CDN及云安全战略项目建设提供了资金保障，其中，“海外CDN”项目计划投入募集资金人民币105000万元。

　　实际上，网宿科技使用国内部分建设资金9700万元增资其全资子公司“厦门网宿有限公司”(下称“厦门网宿”)，由厦门网宿购买位于厦门市软件园三期的房产，来满足海外CDN项目建设及项目配套人员的办公场地需求。使用海外投资部分募集资金4.305亿卢布(折合人民币 5341.66万元)通过其全资子公司香港网宿购买俄罗斯CDN-VIDEO LLC 70%的股权，支付交易对价。

　　此外，2017年上半年网宿科技启动并完成收购韩国公司CDNetworks Co.Ltd。 12149768股股份，占其发行在外流通股(不含库存股)的97.82%，花费近13亿元。

　　虽然一面是急速并购扩张，却又面临着毛利率下降以及行业价格战，但网宿科技却信心满满。

　　网宿科技助理总裁李东面对媒体采访时曾表示：“我们关注到阿里云又一次公布了CDN和云计算领域的降价，但自己不是太理解这种持续降价行为背后的逻辑。在CDN领域，这场价格战只会消灭没有足够实力应对竞争的公司，网宿积极应对实现了市场份额的稳中有升，展现出了强大的竞争力。”

　　虽然网宿科技动作频频，但在二级市场上却长期备受“冷待”。中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪认为，网宿科技神话的破灭，在于曾经的CDN业务垄断被打破，腾讯和阿里巴巴两大巨头的双重夹击。近年来，科技发展日新月异，业务单一或者上下游严重依赖其他企业的公司IPO过审越发困难，利用信息不对称获取暴利始终不是长久之计，科技公司被市场看好的核心竞争力在于练好创新的内功。

　　“套现”马蹄疾

　　虽然网宿科技业务扩张，并“自信满满”，但网宿科技的实控人陈宝珍和刘成彦早已减持套现超10亿元。虽然公司“展现强大竞争力”，但减持套现的脚步反而有所加快。

　　11月6日，网宿科技股价创新低，报收于8.64元，比前一交易日下跌8.18%。压力重重的原因在于，在未来3个月，实控人和高管将减持近4700万股。

　　陈宝珍10月31日称，在未来3个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持3616.7万股，占该公司总股本比例不超过1.5%。

　　紧随其后，11月5日晚间，网宿科技公告称，公司4名高管将在未来3个月实施减持操作，合计减持占比不超过0.444%。4名高管分别是副总裁储敏健、黄莎琳，副总裁、财务总监肖蒨，董事、副总裁和董秘周丽萍，合计减持近1069万股，将以集中竞价方式进行减持。

　　网宿科技股价在2016年8月初创新高后开始下探，在2016年9月21日和26日，储敏健、周丽萍分别进行减持，套现金额分别为6650万元、4586.40万元。

　　值得注意的是，4名高管与实控人的减持节奏“惊人一致”。公开资料显示，实控人陈宝珍在2016年9月23日套现4.52亿元。

　　据《华夏时报》记者粗略统计，实控人陈宝珍和刘成彦在2013年、2014年、2016年和2017年陆续减持已经套现超10亿元。

　　有媒体报道，网宿科技在限售股解禁后，就有多名高管及其亲属也进行了减持操作。2010年至今，网宿科技的高管掀起了7轮减持高峰，其中，2013年的减持就有28次之多。目前，网宿科技有14名董监高，上市以来超过一半的董监高及其亲属进行了减持操作。

　　对于实控人和董监高的轮番减持套现，中国人民大学法学教授刘俊海认为，实控人和董监高在商业道德上应该和广大投资者风雨同舟，尤其是在股价下跌的时候给予投资者信心，不能自己先跑。“过于资本市场重融资轻投资，上市公司成了实控人控股股东们的摇钱树，而不是投资者的聚宝盆。个人建议实控人和董监高减持一定要严格按照证监会的相关规定和程序，有关部门也要严加规范大小非减持。”

　　数据的显示，自2013年起有百余只公募基金持有了网宿科技，2015年末，飙升至251只。2016年，有267只公募基金参与了网宿科技。2017年一季度末，包括富国基金在内的多只曾重仓该股的基金选择离场。三季度末，仅有23家机构持股，其中，基金持股3311.66万股。

　　交易数据显示，2016年一季度，QFII比尔·盖茨基金进入网宿科技，持股704.65万股，成为网宿科技的第十大股东。2016年年报显示，在三季度增持102.65万股后，该基金合计持股783.12万股，占总股本的0.98%，跻身网宿科技第八大股东。但是，从今年一季度开始，该基金开始减持网宿科技，共计减持411万股。至2017年二季度，该基金已在网宿科技前十大流通股东名单中消失。

　　春江水暖鸭先知，此番实控人和高管轮番减持，又透露出怎样的信号？

　　“公司高管增减持自己公司的股票是影响投资者信心以及股价的重要因素。重要股东和管理人员集体减持，往往意味着公司当时股价已经被高估，投资者自然也有权利‘用脚投票’选择离开。”刘彪说。