千山药机股价腰斩深陷雷阵

　　千山药机(300216) (300216.SZ)日前发布2017年业绩预告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.996亿-1.956亿元，而2017年三季报公司曾预测年初至下一报告期期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将大幅增长。

　　至于业绩变脸的原因，公司解释为：

　　(1)公司针对湖南乐福地医药包材科技有限公司的商誉全额计提减值准备31,387.92万元，同时预计湖南乐福地医药包材科技有限公司的原股东按《盈利预测补偿协议》、《<盈利预测补偿协议>之补充协议》的约定对公司进行补偿；

　　(2)公司第四季度营业收入与净利润较上年同期大幅下降。

　　受此消息影响，公司股价从停牌前的15.95元，在14个交易日内，最低跌至7.55元，最大跌幅超过50%。

　　九大股东均有质押

　　其实，早在千山药机发布业绩预告之前，其已陷入重重危机。

　　自1月13日起，千山药机陆续发布了多项关于其高管质押股票跌破平仓线，股权被冻结，以及债务违约等公告。根据1月26日发布的《关于债务到期未能清偿的公告》，千山药机公布的到期未能清偿的债务本金为1.7亿元。千山药机2017年三季报显示，截至9月30日，其货币资金还有将近6亿，短期借款8亿，这两者的差距与这次违约的债务水平较为吻合，千山药机实际处于借无可借的境地。

　　根据千山药机三季报披露的前十大股东的情况，其中除了中央汇金资产管理有限责任公司外，其余的九大股东的股份均有质押的状况，其中第一大股东刘祥华的质押率高达89.76%。由于1月18日复盘后，千山药机连续五个交易日的跌停板，这些质押的股份，均有被平仓的风险。

　　而1月22日，千山药机终止并撤回了原本筹划多时的定增计划，该定增计划原本打算募集20亿元进行“基于互联网的基因检测、远程诊疗慢病精准管理与服务平台项目”、“智能健康监护手表和智能动态血压计佛山产业基地项目”以及“偿还银行贷款”。如今该定增无法施行，上述两个项目还能否顺利施行充满未知，这可能会影响千山药机未来的业绩，而偿还银行贷款，却是公司迫在眉睫的当务之急。

　　资金管理水平欠佳

　　千山药机的资产负债率居高不下，其2015年、2016年、以及2017年前三季度的资产负债率分别为63.31%、68.36%、70.72%，远高于同为医疗器械的其他公司25%的资产负债率、并且逐年上升。

　　与其逐渐加高杠杆的资产结构相似，千山药机的应收账款也逐年攀升，2015年、2016年以及2017年前三季度的应收账款分别为4.24亿元，7.66亿元，10.59亿元，远高于营业收入的增幅，这也导致了其原行业垫底的应收账款周转率。

　　从千山药机2016年披露的年报中，可以发现其应收账款账龄大于1年的金额，占比高达36%，而医疗器械行业营业收入最高的两家乐普医疗(300003) 、鱼跃医疗(002223) 的该比例则为25%、11%。2016年，千山药机销售商品提供劳务收到的现金占其营业收入不足50%。

　　在难以通过经营获得稳定现金流入的情况下，千山药机仍在不断投资，公司2015年、2016年、2017年前三季度的在建工程分别为1.35亿元，3.54亿元和7.41亿元，每年都同比翻番。根据其年报的披露，这些在建工程均为千山药机在各地建立的产业基地，是典型的短债长投。这些基地的建成似乎还有待时日，但是实际控制人手中的股份几乎已经质押完了，债务也发生了违约，不知道千山药机要怎么度过这一关呢？