“毒角兽”乐视网股价上天入地 孙宏斌裸辞 重组or退市?

　　就在市场等待独角兽A股归来之时，曾经的独角兽企业乐视网(300104) (300104.SZ)近期的表现无疑成为投资者们饭后的谈资，独立撰稿人皮海洲用“A股市场的毒角兽”形容乐视网，颇具讽刺。

　　不仅上任不到一年的董事长孙宏斌裸辞，股价更是随着管理层变更、未来是否重组、有无退市风险等消息扰动上蹿下跳，跌停涨停轮番上演，仅公司停牌审核、发澄清公告就搞了多次。

　　最有意思的是，前脚孙宏斌走人，乐视网提示了诸如实际控制人变更等八大风险，后脚就爆出乐视网开始招兵买马，乐视网创始人、前任董事长贾跃亭的美国汽车开始投产，公司又一次成功融资，到底乐视网的未来会怎样？退市重组，还是迎接新的接盘侠？

　　游资的游戏

　　3月23日，乐视网报收于5.08元，跌8.30%。3月20日，在复牌第三个交易日，乐视网以涨停收盘，一扫前两个交易日一字跌停的颓势。

　　就在3月14日午间，乐视网宣布因股价异动核查而停牌，并在当天晚间宣布了孙宏斌辞去公司董事长、董事等职务的消息。

　　被业界认为是“拯救者”孙宏斌的离开使乐视网的前景蒙上巨大阴影。在16日复牌后，乐视网开盘即告一字跌停，并在19日继续跌停的走势。

　　这种上天入地的股价表现，随之而来的是乐视网不间断的辟谣与澄清，甚至是停牌。

　　3月19日晚间，针对公司股票异常波动的情况，乐视网晚间发布公告称，公司不存在违反公平信息披露规定的情形，公司、控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。

　　同时，基于公司目前的运营情况，乐视网提醒投资者注意八大投资风险，包括公司实际控制人可能发生变更的风险；部分关联方应收款项存在回收风险；贾跃亭先生、贾跃芳女士未履行借款承诺导致公司现金流紧张的风险；公司现有债务到期导致公司现金流进一步紧张的风险；公司部分业务业绩存在重大不确定性的风险；公司对外投资的风险；募集资金用途改变的风险；以子公司股权质押并对外担保的风险。

　　乐视网的股价异动，到底谁在作怪。

　　“曾经重仓乐视网的一些公募机构，很多都跑了，乐视网这样玩过山车说明背后的资本博弈之凶悍。”一位私募人士如是说。

　　3月20日，乐视网涨停最大的推手是谁？从龙虎榜数据来看，出现了神一样存在的中信证券(600030) 上海溧阳路，买入金额高达4200万，而且买入前五名席位的金额合计1.67亿元；卖出金额最大的则是财达证券佳木斯长安东路，卖出8970万元，卖出金额前五的席位合计高达2.75亿元。

　　“股价涨停，但是龙虎榜数据却显示卖出金额远高于买入金额，这就是游资的惯用手段。在跌停板疯狂扫货捞筹码，而利用资金优势造成打板的视觉效果。引诱中小投资者跟风，并在随后股价上涨的过程中火速出货赚取暴利。” 上述私募人士分析指出。

　　在3月19日，疯狂买入乐视网的华泰证券(601688) 厦门厦禾路营业部，在3月20日出现在卖出榜单中。当天，这家营业部卖出金额3367.7万元，排名第五位，同时也买入了1041.67万元。

　　在业内人士看来，华泰厦禾路营业部可谓明星般存在。当年2015年的特力A(000025)十倍行情以及最近被证监会56.7亿金额处罚的北八道的操纵次新股案件中，它也没少出现。

　　“资本市场有投机、有赌徒很正常。存在很多的不确定，才有赌的价值。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时直言：赌徒一般不看结果，但是这种情况不适合一般的投资者，风险还是很大。

　　北京大成律师事务高级合伙人乔路表示，负责任地讲，公司的股价受到诸多因素影响，未来的表现是难以用所谓“预期”来说话的，每一种分析都是一个角度或一个侧面的看法，你无法涵盖影响股价的所有因素，你也无法预知哪种因素对股价的影响权重更大，这不仅是对乐视而言，其它股票也同理。

　　命运的博弈

　　资本博弈最后折射出的是对公司未来发展的分歧。随着3月14日，孙宏斌请辞乐视网董事长一职，引发了市场对公司未来的猜测，公司面临财务的危机，以及不断曝出的风险地雷，孙宏斌的“愿赌服输”，是否引发乐视网未来破产重组的结局，乃至最终退市。

　　不过，有分析人士认为，对于乐视网的未来，退市肯定是最坏打算了。对于巨亏的乐视而言，除了退市外还有三条出路：一是寻找新的接盘侠，二是重组，三是偿债。

　　为此，《华夏时报》记者致电乐视网董秘赵凯，对方以无法接听为由未接电话。随后，记者发采访提纲至公司，截至发稿也未得到答案。

　　“目前能接盘的唯有BATJ等超级大佬才成，否则这么大的窟窿很难补上。”一位券商资深人士如是说，不过，有过孙宏斌的失败教训，其它资本选择时也会比较谨慎。而对于卖壳而言，创业板目前并不直接允许借壳上市，当然类借壳，即先取得控制权，后面再装资产，确实有成功案例。

　　对新的接盘方有可能是来自互联网的顶级企业，乐视网16日发布公告澄清称，截至目前，上市公司未形成任何引入投资者增资方案及意向。同时，经确认，公司5%以上股东目前没有减持公司股票计划。

　　此外，公司此前披露的控股子公司新乐视智家电子科技(天津)有限公司增资工作除已公告部分外，后续工作还在与各方沟通、商定中，尚未达成明确意向或签署协议。

　　在乔路看来，当企业因“资不抵债”而进入破产程序，通常会出现三种结果——和解、破产重整或者破产清算。这三种结果中，在实务上破产和解达成的可能性较小；破产重整实现的几率更大，破产重整能够更有效保障债权人(包括银行债权人、非银行债权人等)、股东及其他相关权益人的权利，破产重整状态下的债权清偿率通常都会远远高于破产清算。

　　资深财经评论人朱邦凌分析认为，真正决定乐视是否退市的还是监管方。根据《公司法》规定，上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；公司有重大违法行为；公司最近3年连续亏损。

　　退市，分为主动退市和强制退市。强制退市又有IPO欺诈退市、信息披露重大违法退市等情形，刚出台的退市新规规定了多种强制退市情形。

　　首先，乐视网主动退市基本不可能。破产重整并非股东层面发起可以进入执行阶段，上市公司的破产除了需要涉及债权人达成一致协议外，更需要有关法院的审批通过才能执行，破产重整涉及监管部门太多，能否获得全部支持是个很大疑问。

　　其次，乐视网是否会涉嫌IPO造假欺诈退市？此前其财务造假质疑声较大，或许与此前落马的一些官员有关系。如果乐视网涉嫌行贿发审委委员，为其IPO提供便利之事最终被司法机关查实，按照我国《刑法》相关规定，当时的法人代表贾跃亭以及相关责任人都难辞其咎，同时乐视网可能也面临着退市。

　　此外，财务指标退市目前不可能。虽然乐视2017年巨亏157.59亿元，但2016年营收219.51元，净利润5.55亿元。退市需要连续3年亏损才有可能暂停上市。

　　但公司的净资产存在一定风险。根据相关规定，当最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负时，交易所可以决定暂停其股票上市。据乐视网2017年业绩快报，报告期内所有者权益尚存24.36亿元，同比缩水逾七成，已创下两年内的最低值。