探路者迷路？上半年净利预降七成 跨界三年已三连降

　　继去年遭遇上市九年以来首次亏损之后，“户外用品第一股”探路者(300005,股吧)今年的盈利状况依然不佳，预计上半年净利润同比下降65%~70%。多元化探索拖累业绩、高层人事动荡、户外用品市场增速放缓……面对重重困境，探路者路在何方？

　　　　连续三年净利下滑，多元化探索拖累业绩

　　探路者本周公布的2018年半年度业绩预告显示，预计上半年归属于上市公司股东净利润约在2400万元~2700万元之间，相较于上年同期的7901.26万元，降幅在65%~70%之间。探路者在2017年年报中声称，2018年力争实现净利润1亿元，然而上半年预计实现净利仅达到全年目标的四分之一。

　　探路者曾在2016年年报中提到，力争2017年实现营业收入不低于36.2亿元，较2016年增长约26%，同时实现净利润1.7亿元。但事与愿违，2017年，探路者不仅营收业绩未达目标，还遭遇了上市九年以来的首次亏损。

　　事实上，探路者的净利润自2015年就已经开始下滑，幅度逐年增大。记者梳理发现，2015年、2016年和2017年，探路者归属于上市股东的净利润分别为2.63亿元、1.66亿元和-8485.39万元，同比分别下降10.50%、37.13%和151.24%。

　　值得注意的是，探路者的股价近三年来也大幅下跌。探路者在2015年6月创下股价高点26.98元/股(前复权价格)。截至今年7月13日收盘，探路者股价报3.67元，较2015年高点跌幅为86.4%。

　　记者注意到，2015年到2017年恰是探路者探索新业务、致力于多元化发展的三年。据了解，2015年探路者实施生态圈战略的升级，被称为转型元年。在2015年的年报中，探路者明确表示构建户外生态社群建设，并宣布初步建立户外用品、旅行服务、大体育三大事业群协同发展的战略布局。

　　但截至目前，探路者新探索的这些业务并未成为新的利润增长点，反而拖累了公司的业绩表现。

　　在解释2018年上半年业绩变动原因时，探路者在公告中提到，公司下属旅行业务子公司易游天下的经营情况持续恶化，报告期继续亏损，给公司合并口径的净利润造成了负面影响。

　　从2017年年报财务数据来看，探路者户外用品业务营收规模已被旅行服务业务超越：旅行服务业务2017年度实现营收16.1亿元，较上年同期增长37.41%。相比之下，2017年度公司户外用品业务实现营收14.2亿元，较上年同期降低16.95%。

　　但是旅行服务营收增长的另一面却是盈利能力的不足。探路者户外用品毛利率向来亮眼，户外服装2017年毛利率高达44.95%；但旅行服务的毛利率却长期不见起色，2017年仅为2.59%，同比甚至有所下降，因此即使营收上涨也难以拉动盈利：2017年旅行服务业务依然亏损2758万元。而在2015和2016年，旅行服务业务净利润分别亏损2286万元和3410万元。

　　至于体育相关业务，探路者2017年年报提到，由于报告期集团战略方向调整，聚焦资源回归户外用品主业，已逐步停止对体育相关领域的对外投资，更侧重对已有投资项目的投后管理、资源整合和后续逐步的退出规划。根据公司2016年年报，体育板块业务当年亏损约990万元。

　　高层人事动荡，前总裁上任不足半年即离任

　　对于2018年的发展展望，探路者在2017年年报中表明，公司未来将聚焦资源促进户外用品主业的长期健康发展，逐步剥离及退出与户外主营业务不相关业务，同时持续整合与户外主业有深度协同作用的项目等等。基于新的发展战略，2018年力争实现净利润1亿元。

　　然而，该公司7月12日公布的2018年半年度业绩预告显示，户外用品主业上半年预计实现营业收入4.97亿元，虽然探路者表示“基本达成年初既定的经营计划目标”，但与去年同期该业务实现的5.43亿元营收相比，已下滑近10%。

　　值得注意的是，早在2016年的年报中，探路者就曾明确表示，公司2017年调整战略发展节奏，业务重心回归户外用品主业。但2017年度公司户外用品业务仅实现营收14.2亿元，较上年同期降低16.95%。为何一年半来回归主业的道路走得并不顺利？

　　高层人事更迭可能是一个重要因素。探路者在年报中将2017年亏损的主要原因归咎于“公司户外板块主业受报告期公司管理层更迭等因素影响，整体经营业绩未达年初目标”。

　　2017年6月1日，探路者发布公告称，拟聘任前乐视体育首席营销官强炜为集团总裁。强炜就任后，探路者对未来发展战略进行了全面细化和落实，提出了品牌的“新定位”、“新机制”和“新运营”战略。

　　但是好景不长，强炜上任半年未到便离任。2017年11月29日，探路者发布了最新董事会人员名单，公司联合创始人王静成为新任董事长兼总裁。同时，因任期届满，强炜不再担任公司总裁及其他任何职务。

　　除了强炜，2017年以来探路者还有多位高管离职。2017年6月5日，探路者公告称，彭昕辞去第三届董事会董事职务，同时一并辞去董事会战略委员会委员、集团副总裁兼户外事业群总裁职务。2017年8月18日，探路者公告称，沈阳辞去集团品牌副总裁职务。2018年4月24日，探路者公告称，王博不再担任公司副总裁职务，离职后也不再担任公司其它任何职务。

　　户外用品市场增速放缓，探路者路在何方？

　　除高层人事动荡，户外用品市场增速放缓也给探路者的未来业绩蒙上了一层阴影。

　　今年1月，中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)发布的《中国户外用品2017年度市场调查报告》显示，2017 年，中国户外用品零售总额达到244.6亿元，增速为3.22%，出货总额137.9亿元，增速为2.61%。2011年，这两项的增速高达59.2%、50.9%，此后连续6年下降，终于在2017年创下了近15年来最低增速。

　　探路者在2017年年报中也指出，户外行业仍处在持续深化调整的发展阶段，同时户外品牌商之间的竞争愈加激烈，大型体育公司、快时尚公司利用新品牌或延展产品线进驻户外市场，行业内的竞争也进一步加剧。

　　这一行业环境下，A股另一户外用品上市公司三夫户外(002780,股吧)去年业绩同样表现不佳。三夫户外年报显示，公司2017年净利润亏损1290.87万元，同比下降136.49%。这也是该公司自2015年上市以来首次出现亏损。

　　据蓝鲸财经报道，服装行业分析师马岗表示，虽然探路者此前一直在进行多元化发展，但是其并没有放弃户外运动装备的主营业务。如今聚焦主业，最关键的是要做产品差异化以及渠道多元化。

　　“其实目前探路者的位置十分尴尬，谋求突围难度很大。从产品层面讲，与国外的一些户外品牌相比，探路者高端化以及专业化程度都不够。谋求产品差异化是一个持续过程，目前探路者仍不具备这样的潜力。”马岗指出。