顶固集创巨量换手：募资狂削3亿 多项财务指标掉队

　　【顶固集创(300749)、股吧】(300749.SZ)今日巨量换手，第八个涨停打开，截至中午收盘，顶固集创报33.19元，涨幅6.41%，成交额6.15亿元，换手率64.23%。

　　顶固集创9月25日上市，发行股票价格为12.22元/股，发行的股票数量为2850万股，募集资金总额为3.48亿元，发行费用总额为3419.33万元，每股发行费用为1.20元/股，募集资金净额为3.14亿元。

　　顶固集创本次上市的保荐机构为【长城证券(002939)、股吧】，获得承销费用1850.49万元，获得保荐费用100万元。

　　9月12日，顶固集创发布最新版招股说明书，顶固集创本次上市募投项目包括：投资中山年产30万套定制家具建设项目、智能制造生产线建设项目、一体化信息系统升级技术改造项目、品牌及销售渠道建设、其他与主营业务相关的营运资金。

　　　　顶固集创上市最终募资金额较原计划募资金额缩水3.55亿元。顶固集创今年1月29日报送的招股书显示，公司拟募集资金6.69亿元。

　　　　2014年至2017年，顶固集创分别实现营收4.75亿元、5.76亿元、7.25亿元、8.08亿元，净利润分别为426.61万元、1887.62万元、4042.12万元、7429.50万元。

　　欧派家居2016年营业收入超过70亿元，是顶固集创的近9倍；【索菲亚(002572)、股吧】、尚品宅配营收双双超过40亿元。

　　从净利润来看，顶固集创更是垫底同行。2013年、2014年，公司连续两年实现归属于母公司股东的净利润均不超过1000万元，2016年实现归属于母公司股东的净利润也仅4042万元，欧派家居9.5亿元是其22倍，索菲亚6.64亿元也是其15倍，规模最小的皮阿诺也有0.88亿元的净利润，较顶固集创多出一倍。

　　从销售净利率来看，顶固集创不仅是同行最低，更甚的是，仅不到同行平均水平的一半，只有表现最好的好莱客的三分之一。顶固集创的销售净利率近年虽然不断增加，但仍低于行业平均水平。2015年至2017年，顶固集创的销售净利率分别为3.28%、5.58%、9.20%，而同行业公司为11.13%、13.16%。

　　顶固集创的应收账款周转率、存货周转率也明显较低。2015年和2016年，顶固集创的应收账款周转率(次/年)分别为14.66和16.6，而同行业可比公司平均水平则分别高达237.75、364.37。存货周转率(次/年)方面，顶固集创在2015年和2016年的数值分别为3.06、4.27，也远低于同行业可比公司平均水平的10.88、11.14。

　　顶固集创共有15位经销商、供应商的实际控制人、股东或亲属等是顶固集创的股东。具体来看，与经销商存在关联关系的共计14位股东，单个股东最高持股比例为3.04%，合计持股比例为14.10%，与供应商存在关联关系的1位股东，持股比例为0.58%。

　　2015年至2017年，顶固集创与参股股东相关联的经销商之间的交易金额合计分别为8618.69万元、8295.65万元、5663.11万元，占比分别为14.97%、11.44%、7.01%。

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