宁德时代：定增获批文进展顺利 行业 Q3 需求拐点确立

　　定增已获批文，核准发行不超过 2.207 亿股

　　本次定增项目进度好于预期，3 个月即获得批文，本次核准发行不超过 2.207 亿股，与此前一致。 预计总募集金额不超过 197 亿元，主要投入四个动力及储能电池的建设和研发项目，建设电池总产能 52gwh，2-3 年内均完成建设，分别为湖西项目(总投资 46 亿，16gwh)、江苏时代三期(74 亿，24gwh)、四川时代一期(40 亿，12gwh)及储能研发项目(总投资 30 亿)。

　　规划超过 300gwh 产能，6 大基地构建全球锂电版图

　　公司 6 大基地， 包括宁德章湾区(东桥/湖东/湖西)、宁德车里湾、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂，合计规划产能近 300gwh；考虑目前合资产能，公司产能规划超过 350gwh.19 年公司产能近 60gwh(独资)，此次定增 3 个项目加车里湾基地，在未来 2-3 年可新增 80-90gwh 产能，扩张规模全球领先。

　　4、5 月需求平稳恢复，宁德 20Q2 全球装机预计 6gwh 左右

　　5 月宁德时代装机电量 1.6gwh，同比下降 33%，环比下降 12%，整体需求环比恢复较慢。前 5 月累计装机 6.35gwh，同比下降 40%。预计 6 月装机超过 2gwh，较 4、5 月提升 20%左右。20Q2 装机预计 5.5gwh，环比翻番， 同比降幅缩窄至 30%左右。

　　铁锂确认供货国产 M3，预计 20 年份额 10-20%

　　国产 M3 铁锂版正式进入推广目录，百公里耗电控制良好，铁锂版性能优势完全不输 LG、 松下版本。同时三元电池预计验证中，有望进入更多车型供货体系。预计宁德 7-8 月正式开始供货，20 年宁德有望获国产特斯拉份额 10-20%， 远期逐步提升至 40-50%。

　　投资建议

　　预计公司 20-22 年归母净利润为 55.4/76.7/101.6 亿元，同比分别 22%/38%/32%；EPS 分别 2.51/3.47/4.60 元；对应现价 PE 分别 69/50/38 倍。考虑到公司为国内动力锂电绝对龙头，技术、成本、客户资源优势明显，给予 21 年 65 倍 PE，目标价 225.6 元，维持“买入” 评级。 n 风险提示：销量低于预期，政策低于预期。

　　（文章来源：财富动力网）