药石科技：业绩持续高增长 增速迈上新台阶

　　公司发布中报预告，归母净利润4600-5500万，同比增44.9%-73.3%，中位数为增59%，符合此前报告预期。

　　其中非经常性损益对净利润的影响金额约为484万元，扣非净利润较上年同期增长29.46%-57.76%，中位数为增长43%。预计非经常性损益一般均为政府补贴。

　　回顾公司15-17年扣非净利润增速分别为75%、26%、39%，近三年复合增速为45%，今年1季度扣非增速增长40%。

　　公司业务快速增长直接源于订单数量的增长和订单结构的变化，从15-17年订单数和收入增速的关系来看，订单数增速低于收入增速15-20个百分点，今年预计订单增速在30%以上。

　　从订单结构来看，克级订单数增速整体慢于千克级和十千克级的增速。可以看出，公司的业务结构正不断往下游拓展，随着药物研发的进展，不断“顺流而下”，自然放量。

　　综合这两方面因素的影响，预计收入增速能够达到55%的增长，扣非净利润能达到50%以上的增长。

　　行业空间大，公司竞争优势强

　　分子砌块是小分子化合物的组成部分，技术含量高，对研发意义重大。国际研发市场天花板很高，国内研发市场受到创新药政策春风，增长迅速。

　　目前国内外系统化做分子砌块公司很少。公司拥有30,000多种药物分子砌块库，对医药研发方向把握敏锐；聚集一批顶尖人才，年人均产值高达100万；客户资源丰富，覆盖80%的前二十医药研发公司，

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018-2020年EPS为0.96/1.54/2.27元，对应PE为65.9/41.1/27.8倍，维持 “买入”评级，目标价67.2元。

　　风险提示：产能不足风险