欧普康视：扣除股权激励费用因素 净利增速持续高位

　　公司发布中报预告，上半年归母净利润7597-8766万(+30%^50%)；非经常性损益1325万。业绩符合预期。

　　从公告中可以看出，归母净利润中位数为8181.5万，中位数增长40%，较1季度提高8个百分点。扣非净利润增速范围为(14.9-36.3%)，中位数为6856.5万(+25.6%)，较1季度扣非净利润增速提高5个百分点。非经常性损益1325万，较去年同期增长翻倍主要是由于理财产品到期较多，公司是预付制，现金流很好。

　　增速提高的原因公告指出三个，即销量增加、营销服务终端收入增加以及2017年二季度受“315 事件”影响同期基数较小。

　　不考虑限制性股票费用，扣非增速36.8%(提高近5个点)

　　扣非净利润增速略低， 1季度扣非净利润增速相对较低主要是由于限制性股票费用313万元，2季度也是此原因，扣除此因素上半年扣非净利润增长36.8%，较1季度扣除此因素扣非净利润增速提高近5个百分点。

　　低基数效应下销售收入预计增长42%

　　根据我们的预测上半年收入在去年低基数效应下增长42%，公司的产品有较强的市场竞争力，受众面广，客户粘性大，且有去年二季度低基数效应影响，销量持续高速增长。

　　快速增设营销服务终端，实现价值链延伸

　　销售服务终端是公司外延并购的两大主要目标之一，主要收购现有经销商。今年上半年网点建设加快，加快全国布局，目前已经形成以深耕安徽江苏地级市，覆盖周边大区中心的格局，实现价值链的延伸。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018~2020年EPS分别为0.91元、1.23元、1.67元，对应PE分别为48.6倍、36.0倍、26.5倍。维持公司“买入”评级。给予18年50倍PE，目标价45.5元。

　　风险提示：行业竞争加剧