安科生物：业绩符合预期 生长激素表现突出

　　公司发布上半年业绩预告，归母净利润1.28—1.6亿，同比增长11%-38%。扣非净利润1.18-1.45亿，同比增长21%-49%。上半年非经常性损益约820万元，去年同期高达1842万。整体符合预期。

　　上半年归母净利润增长中位数为25%，扣非净利润增速中位数为35%，较1季度增长5个百分点，扣非增速较高主要是由于去年同期非经常性损益较高，主要是处置福韦公司导致，今年上半年非经常性损益减少了1000万。

　　公司整体业务景气度高，生长激素最为突出

　　公司扣非净利润高速增长，反映出公司整体业务景气度很高。细分来看，生长激素销售收入上半年预计保持50%左右的增长，干扰素1季度受流感因素影响增速达到40%，二季度估计回到正常水平，上半年预计达到20%增长。中德美联的增长分为试剂和服务两块，受益于公安部推进Y库建设，较多收入确认在下半年，预计全年维持25-30%的增长。中药板块收入增长较快主要是两票制的影响，预计上半年利润基本持平。化药板块上半年预计利润变化不大，替诺福韦有望年底获批。原料药板块预计上半年有一定增长。

　　去年二季度低基数效应有一定影响

　　去年1-4季度累计扣非净利润同比增速分别为34%、25%、37%、30%，二季度增速明显放缓。去年二季度单季扣非净利润仅5300万，显着低于三四季度7500万和7800万。今年二季度扣非净利润环比增长28%，增幅较为明显。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018-2020年EPS为0.35/0.56/0.86元，对应PE为56.1/34.9/22.7倍，给予目标价21.0元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新品上市不及预期