创业板试点注册制方案正式出炉 科创板下一步该怎么走？

　　创业板试点注册制方案正式出炉。对于先行者科创板而言，下一步该怎么走？

　　根据证监会的表述，两个板块可以总结为三个关键词——各具特色、错位发展、适度竞争。

　　毫无疑问，虽然两个板块都已经试点注册制，但各自的定位并不一样，且都很明确。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。可以看到，相对于创业板的“深度融合”，科创板更强调“科技创新”。此前证监会发布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所发布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，都更加突出了科创板的科创属性。

　　正因为各具特色，才能够错位发展。“两个板块各有优势。”一名沪上券商投行部负责人表示，创业板投资者门槛低一些，行业范围广一些。但科创板更加突出的“硬科技”定位，可以产生科创公司“集聚效应”，上市公司也会借登陆科创板来强调自己的产业优势。同时科创板上市指标设计相对宽松，并允许未盈利的企业发行上市，而创业板在改革初期上市的企业均为盈利企业，虽然明确了未盈利企业上市标准，但一年内暂不实施，一年后再做评估。所以在这一点上，科创板更加贴合科创型企业的需求和特点，也成为当下未盈利科创企业上市的唯一的选择。

　　“目前中国多层次资本市场的架构正在逐渐成形。新三板、科创板、创业板这几个板块互为补充，都是服务中国各个发展阶段企业的直接融资需要。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示。

　　当然，既然是市场，就少不了竞争，但这种竞争一定是有序的，适度的。上海交大上海高级金融学院学术副院长严弘认为，未来一些科创企业在上市阶段可能会在两家交易所之间做出选择。说到底，哪个交易所在信息披露的要求执行上更有效，流程更透明，监管更到位，哪个交易所就会在接下来的适度竞争中占有一定优势。

　　更好发挥科创板“试验田”作用，是证监会透露的另外一个信息。证监会将支持科创板在基础制度改革方面先行先试，推进产品创新，提高科创板投融资的便利性。这也意味着，科创板下一步很可能还会出台新的制度。严弘估计，未来科创板可能在涨跌停板制度、融券限制、T+0、退市流程、投资者适当性界定等方面，率先作出探索。