中国移动全球合作伙伴大会召开 5G概念迎机会

　　2017-11-24

　　财富创业板资讯：11月23日，2017年中国移动全球合作伙伴大会在广州拉开序幕，其中5G应用备受关注。中兴通讯(000063) 重点展示了与中国移动合作的5G产业化最新成果和5G创新应用：全球首个5G IoDT测试、5G无线宽带接入等。

　　华为发布了全球首款3.5GHz频段的小型化5G预商用CPE样机，并联合中国移动研究院基于5G端到端解决方案演示了16路4K超高清视频实时点播业务，单用户峰值速率达1.3Gbps以上。

　　近期，工信部规划3.5-5GHz中频段用于5G广覆盖，中国5G商用进程迈出新的关键一步。工信部确定3.5GHz、4.9GHz作为我国5G部署的优先频段，指引未来资本开支增量。

　　按照3.5GHz测算，为实现4G同等覆盖能力，国内三大运营商在5G周期资本支出预计将不少于1.33万亿元，相比4G增长56%;若部分部署在4.9GHz频段，则资本支出总额有望达到2万亿元。5G产业链公司有望受益需求增长。

　　相关受益股：

　　(一)通宇通讯(002792)：营收持续增长 整合布局盼5G时代大作为

　　外延并购开拓市场，整合资源释放产能。公司始终围绕"大通信"领域做一些能与现主业的市场或技术产生协同效益的外延投资并购。上半年，公司通过收购增资的方式控股深圳市光为光通信科技有限公司和西安恒通通信技术有限公司，开拓了通信市场，完善了通信产业链的布局。公司通过整合资源，武汉光谷新生产基地投产顺利，产能较之前有所提升。

　　注重研发，积极布局5G。公司一直以来重视对研发的投入与积累。5G时代，天线、滤波器及RRU是高度融合的，公司目前与全球着名的大部分设备商都有深度的研发合作。目前公司的MassiveMIMO相关产品已经交付给相关合作伙伴在试点商用测试，并且在进一步的优化中。根据行业发展来判断，以后天线有源化、小型化、高度集成化会是发展的大趋势，会集成为一个"天馈系统"。待2020年5G商用，我们相信MassiveMIMO天线叠加基站前传光模块的需求激增，公司将明显受益于基站市场。

　　(二)新易盛(300502)：三季度持续稳定增长 高速光模块放量紧跟产业迭代

　　公司前三季度营收6.61 亿元，同比增长29.88%，应收账款2.36 亿元，同比增加30.78%，显示出产品销售端增速健康可持续。公司前三季度毛利率25.91%，其中第三季度毛利率25.09%，盈利能力相较于2016 年保持平稳。原材料方面由于交货期较长，存货随销售增长，期末余额4.61 亿元，同比增长62.35%;资产减值损失883.40 万元，随存货增长，同比增长75%。费用方面，受人民币升值影响，公司汇兑损失增加，利息支出增加，财务费用100 万元，同比增长187.60%，销售费用同营收规模同比例增长，费率则保持稳定;管理费用额度不变，费率有所下降，彰显公司在成本控制方面有所成就。总体来看，公司三季度业绩增长稳定，就行业而言，Q4 季度是每年营收高峰，因此我们预计增长态势有望持续至Q4 季度。

　　公司作为国内少数具有100 光模块批量交货能力厂商，近年来持续加大研发投入，并于今年5 月在美国注册成立子公司，紧跟硅谷ICP 客户对数据中心建设路线及海外光模块的前沿研发进度，有助于拓展北美ICP 客户群。公司光模块产品持续向高速率升级，目前40G、100G 产品线较全，9 月份推出200G 数据中心光模块，产品覆盖电信和数通市场多个应用场景。根据公司披露，募投项目设备及人员陆续到位。而100G 光模块产品需求端旺盛，公司目前产品销售占比不超过20%，随着第四季度募投项目新产线达产(其中40G/100G 产线7 条)，预计未来将会迅速占到相当的比例。

　　短期内，公司专注于光模块设计及封装，已拥有从光芯片、光器件封装到光模块制造的一体化生产能力，加快产品设计到量产的进度，快速获取市场从而提高市场份额。2017 年公司100G 产品陆续发货，募投项目四季度达产，提升公司在高速模块这一高利润领域的份额。

　　(三)天孚通信(300394)：业绩略有下滑 新兴业务助力长期发展

　　报告期内，归属于上市公司股东的净利润8,428元，比上年同期减少5.09%，主要原因是：一方面产品单价同比有所下降，另一方面新产品线前期投入较大，报告期内尚处于产能持续提升阶段。随着公司上市时募投项目的建设完成，公司传统业务产能逐步扩大，但是产品单价同比在下滑，导致对于业绩有一定影响。同时，公司自上市以来，在加强原有产品内生式增长的同时，充分把握客户需求，利用已建成的研发中心不断研发设计新产品，多个新产品逐步步入批量量产，不过由于新产品还处于前期投入阶段，暂时还未释放业绩。随着未来新产品产生规模效应，将对于公司业绩产生积极的影响。

　　报告期内，陶瓷套管、适配器、光收发组件三个产品线是公司的优势业务，借助新建成的研发中心不断升级技术、改进工艺，是公司现阶段发展的稳定器。公司完成了光无源器件扩产及升级建设项目建设，推进三个产品线提质增效，巩固竞争优势。同时，公司开发了多个新产品线，包括OSA ODM高速率光器件产品线、隔离器产品线和MPO系列产品线、天孚精密的Fiber Lens等，这些新兴业务将成为公司下阶段发展的"助推器"。公司积极推动产品认证和量产进程，OSA高速率光器件和隔离器产品线已经批量生产，产能陆续释放，MPO系列产品线部分客户已进入批量量产。公司积极筹备新产品线提升产能，包括OSA高速率光器件产品线江西二期扩产、MPO产品线江西二期扩产等。

　　报告期内，公司定增不超过7.18亿元，用于高速光器件(为下游光模块客户提供配套组件)建设项目。高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力，预计正常年营业收入8.34亿元，净利润1.50亿元。高速光器件建设项目将增强各类高速光器件的生产能力，有助于公司优化产品结构，提高市场份额，保持行业内的优势地位，增强在光器件领域的综合竞争力，提升为光模块客户提供配套零组件的综合能力，提升公司的营业收入和盈利能力，对公司提高市场占有率，加快切入有源光器件，继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。