畜禽产品价格连涨 概念股有望受益

　　2017-12-6

　　财富创业板资讯：搜猪网数据显示，全国瘦肉型猪出栏均价5日达到每市斤7.44元，较4日上涨0.09元，南方地区缺猪现象较明显。反映养殖利润的“猪料比价”已从一个月前的5.3升至5.9。全国肉毛鸡价格也呈现持续上涨，山东地区社会收购价从一个月前的每市斤3.3元左右涨至3.7元左右。

　　此轮畜禽产品涨价不仅存在季节性因素，也与行业门槛提高和供给收缩有关。

　　机构认为，在完成对禁养区域的划定和清理之后，明年的行业整治重点将转向现存可养殖区域内的猪场，不符合标准的将被关闭或停产整顿，从而进一步推升散养户成本。目前所有生猪养殖上市公司在总出栏量中的占比不到10%，未来集中度提升的前景可期。

　　相关概念股：

　　1、双汇发展(000895) ：成本端利好全面释放 业绩有望逐步改善

　　公司前三季度实现营业收入373.39 亿元，归母净利润为31.51 亿元，分别同比下降2.67%和3.85%，但是若单看第三季度则分别同比增长3.58%、10.78%，表现明显好于前两个季度。第三季度毛利率21.0%，与前两个季度17.0%、20.6%相比逐步提升，主要是二季度的高位库存已消化完毕，储备的低价库存使业绩逐渐释放，有助于扩大产销规模，提升盈利水平。

　　公司前三季度屠宰生猪1,009 万头，同比上涨13%，其中第三季度单季屠宰374 万头，相比前两个季度同比增长37.90%，环比增长8.6%。一方面，今年生猪价格呈持续下降趋势，第三季度猪肉价格虽有阶段性的反弹过程，但整体下降的大趋势不变，仍处于价格低位;另一方面，公司储备的低价库存可满足接下来的原材料需求，利好三季度成本端。我们认为，猪肉价格走势的下降以及低价库存的影响，有利于公司降低原材料成本，使屠宰量相应走高。

　　公司前三季度鲜冻肉及肉制品外销量为227.8 万吨，同比上涨4.7%，其中第三季度单季外销82.3 万吨，同比增长11.7%，环比增长9.3%。公司适应消费升级步伐，一是产品升级，三季度维持“稳低温、上高温”的策略，同时推出一些全新概念的肉制品，同时进一步抓好老产品改造，做好产品的概念、质量和口味升级;二是渠道升级，肉制品成立新渠道开发部，全国设立18 个新渠道开发办事处，配置专业化人员，对电商、休闲、餐饮等新渠道进行专业化开发、运作。

　　目前猪肉下行周期不变，公司原材料储备处于低价水平，使得公司毛利处于较高水平，并且未来还有提升空间;肉制品产品结构升级，渠道整合多元化，我们看好公司未来业绩增长。

　　2、顺鑫农业(000860) ：白酒稳定增长 猪肉业务拖累业绩

　　白酒业务稳定增长，外埠市场增长较快：分产品看，公司定位清晰主打大众酒拳头产品定价15元左右的“42度陈酿”在全国市场销量广泛，竞争力强，以黄瓷等高档酒为主力的经典系列在高端酒整体较高速增长的趋势下，销量也实现了进一步的增长。2)从销售区域来看：北京是牛栏山二锅头的大本营，公司在北京低端酒市场已占有30%的市场份额，未来大幅提升空间有限，预计未来有5%-10%的收入增长;外埠市场是牛栏山二锅头重点开拓的市场，预计外埠市场销售收入规模已占比达到65%左右，由于公司外埠市场主打产品为“42度陈酿”，在全国市场几乎没有竞争对手，过去几年外埠市场的开拓极为顺利。外埠市场重点发展华北、东北、华东、西北、长江三角洲、珠江三角洲等市场。预计未来外埠市场增长仍将维持两位数增长。

　　猪肉业务拖累公司业绩：主要受季节及高温影响使得猪肉需求减少，同时上半年集中出栏供给增加也造成生猪价格持续回落。由于猪价下降，屠宰业务销售量增速不及价格下降幅度，屠宰业务收入下降拖累公司业绩。四季度随着旺季到来，预计屠宰业务收入有望回升。

　　毛利率小幅下降，财务费用减少：17年前三季度销售毛利率35.1%，同比下降0.2pct。由于外埠市场是白酒业务的主要增长点，而外埠市场主打低端产品，导致前三季度毛利率小幅下降，未来随着外埠市场高档白酒导入，毛利率有望提升。前三季度财务费用1.17亿，同比减少43.85%，主要系10亿永续债于三季度到期偿还，并且偿还部分银行贷款。销售费用10.52亿，同比增加6.3%，管理费用6.22亿，同比增加7.4%，销售净利率3.14%，较去年同期提高0.18pct，预计主要系公司财务费用大幅下降所致。

　　非“酒肉”类副业已剥离多起，未来重点聚焦“酒肉”业务：根据公告，公司自2015年至今剥离多起副业，未来将重点聚焦“酒肉”类业务。目前仍未剥离的主要非“酒肉”类业务是房地产业务，根据调研，公司业绩波动主要受地产业务的影响，公司也一直在积极的为地产剥离做准备，一方面积极消化库存，缩减体量，另一方面寻找合作方或意向方，择机剥离地产业务。