基建投资逐渐转暖 黑色系延续上涨态势

　　2017年的基建增速大概率回升，基建开工项目增长最高超过50％。整体基建类基础商品仍在上升期，当前上涨形态较好的集中在螺纹、铁矿石、焦炭等黑色系上。其中铁矿石指数一直处于温和上涨阶段，螺纹钢在节后也开始止跌企稳，并在周一时段再录高位价格，短期内黑色系走势仍以稳中有升来对待。

　　基建呈现持续上升态势

　　周一美国市场因总统日休市一天，因此投资者本周可能将在清淡交投中迎来开局。本周金融市场最大的亮点将是美联储1月的会议纪要，这份纪要将于北京时间周四凌晨3：00公布。尽管美元目前看来表现良好，其前景目前仍不明朗。美国总统特朗普即将在本月末公布备受瞩目的税收新政。许多经济学家认为其税收调整将使得美元更上一层楼，而下调公司税也将成为头条。不过也有观点认为，有效税率才是重点。

　　自去年四季度以来，国内经济指数呈现逐步升温态势。2016年，全国规模以上工业企业实现利润同比增长8.5％，改变了上年持续负增长局面。冶金、煤炭等行业利润增幅分别达到2.02倍和2.23倍，亏损企业亏损额同比下降51％，全行业运行状况大为好转，呈现恢复性快速增长。

　　2016年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5％，自9月份起结束连续54个月同比下降的局面，同比涨幅不断扩大，增强了企业预期和市场信心。制造业采购经理指数连续5个月处于景气区间，为2015年以来最好状况。制造业采购经理指数连续5个月处于景气区间，为2015年以来最好状况。

　　2017开春首月CPI也出现增长，进一步奠定了今年上半年转暖市场风向标。

　　当前随着各省两会的陆续召开，各省重点基建项目投资计划也相继推出，进一步加大基建投资力度成为各省2017年稳增长、扩大有效需求的重要手段，基建改革与结构性调整过程中的托底作用明显增强。从已公布政府工作报告的10个省份情况看，基建开工项目增长最高超过50％，多数省份增速在20％，2017年的基建增速是大概率事件。

　　焦炭去产能支撑走强

　　当前整体基建类基础商品仍在上升期，当前上涨形态较好的集中在螺纹、铁矿石、焦炭等黑色系上。上周焦炭库存有所增加，周统计全国100家独立焦企焦炭总库存117.09万吨，上升3.39万吨。全国50家钢厂焦炭总库存343.83万吨，上升29.66万吨，平均可用13.94天，上升1.30天。焦炭价格仍处于阶段，焦企出货不顺，且随着焦炭期货走强钢厂采购意愿有所增强。

　　焦炭方面，1月份陕西省煤炭供需基本面持续改善，煤炭价格基本稳定，供需平衡。截至2017年1月底，陕西省煤炭生产企业库存256.89万吨，同比减少95.48万吨，同比下降27.10％。截至上周，国内53家焦炭的开工率为69％，环比略微下降，近期环保组进驻唐山，当地焦化企业出焦时间延长至48小时，整体而言华北地区的环保检查仍较严格，焦化企业开工率仍偏低，但整体依旧略偏宽松。

　　政策性利好也提振焦煤现货走强。中方政府在出台政策禁止进口朝鲜煤炭后，钢厂和交易商开始寻找新的替代供应商，这也间接的引发焦煤矿市场重新升温。这短期内需求点开始增加，价格支撑逐渐转强，中长期仍有上升空间。

　　近期澳、巴多个港口相继检修，致使港口发货量再次回落，其中澳大利亚发货量降至1226万吨，巴西矿发货量降至445万吨，为近一年最低水平。但港口检修为短时行为，影响时间有限，预计下周发货量仍将回升.

　　港口检修一定程度上缓解了发货量居高不下的压力，从一月份起，发货量总体呈下降趋势，根据海运时间推算，后期中国港口到港量将维持在1100万吨以下。港口库存连续十周上升，但增幅减小，本周为1.293亿吨，为突破1.3亿吨水平，目前处于到港量、输港量两弱的情况，钢厂仍有去库存压力，港口报价高位也抑制采购量，港口库存基本见顶，但预计下周仍将维持在1.3亿吨左右。

　　目前港口询价仍以MNP高品矿资源为主，非主流矿的市场持续萎缩，但65％卡粉与61.5％PB粉价差出现松动，主流矿之间的价差缩小。矿粉当前整体运行偏稳健，中期内是否持续高位仍需参考钢材去库存情况而定。当前钢厂原料库存较高，经过上周补库，本周港口铁矿成交转弱，但钢厂利润改善仍将支撑钢厂改善用矿结构，高品矿报价仍有上涨空间，在钢材基本面支撑力较强的前提下，对铁矿石形成较强支撑，中期表现或仍然易涨难跌。

　　钢铁下游需求或提早启动

　　本周钢厂库存加上社会库存总量环比降低2.67万吨，首次在春节后第三周出现降库，需求有提前启动迹象。

　　近期各省份获批的基建项目和一月份制造业较好的数据表现都支撑了旺季需求的逐步落地，而后期供给端还面临环保、两会等因素导致的钢厂限产。特别是五部联合文件精神显示了政策层面对钢材价格异常波动施加的压力，下周盘面资金炒作热情或受到抑制。但在利多好于利空的背景下，螺纹钢进一步上扬仍是主旋律。