杰盈逸富：页岩油厂商面临的难题

　　美国在去年大规模削减资本支出后，WTI油价突破每桶50美元，有助于页岩地区产生更多现金流。但价格上涨也在重演美国页岩油生产商提高产量或向股东增加支出这一老大难问题。近年来，随着钻探商不断减少现金流，甚至超出现金流产生的支出不断刷新产量纪录，股东们越来越感到沮丧，因为缺乏有意义的回报。杰盈逸富认为，这一次不会出现太大的两难局面，因为页岩生产商将不得不向投资者表明，可以获得更高的利润，将更多的利润回报给股东。

　　随着油价稳定在每桶50美元以上，产油国再次承诺，将限制钻井数量，同时向股东分配更多现金，因为页岩地区将产生更高的现金流。虽然分析师普遍认为，与过去四年的所有类似承诺不同，此次钻探商将真正兑现承诺，但有人担心，页岩地区将重新将其产生的现金投入钻探，而不是用于分红。此外，一些规模较大的上市页岩油气生产商担心，规模较小的私人钻井公司会再次增产，从而影响他们的生产，因为生产规模是他们产生现金的方式，而且他们从股市或股东那里对自己的选择没有判断。杰盈逸富称，尽管去年局势动荡，油价暴跌，但2020年第三季度，33家最大的上市页岩油生产商创造了自水力压裂热潮开始以来最强劲的自由现金流。杰盈逸富预测，如果WTI原油价格今年平均为每桶50美元，那么页岩运营商将在2021年看到其现金流业务会大幅增加。经营活动产生的现金流和美国页岩气生产商的自由现金流增加，将使他们最终开始以增加的支出回报股东，从而可能扭转投资者的回落趋势。投资者已经厌倦了以支出增长为代价实现创纪录的产量增长。

　　尽管如此，页岩气行业仍面临着来自投资者的更大压力，他们要求提高对股东的支出。杰盈逸富认为，战略上的当务之急是在整个周期内向股东提供现金。油价高于每桶50美元将考验页岩地区提高股东回报率、不将所有现金投入钻井的决心。投资者可能不会再给这个行业一次机会。