交易员押注远期油价在70美元/桶以上，恐怕还是低估了......

　　石油交易商押注，由于石油行业缺乏对未来供应的投资，长期原油价格或将飙升。

　　自上个月触及年内高点以来，原本交易最活跃的近期原油期货价格已下跌近5%。相比之下，交易员仍然押注2022年末和2023年到期的原油期货价格将保持在每桶70美元以上。

　　日前，由美国牵头的多个国家宣布释放石油储备，与此同时欧佩克正在考虑予以反击，近期的原油期货合约受到较大影响，而生产投资减少以及石油生产商减少卖出远期原油合约以锁定未来销售价格的做法，则支撑了更远期的合约价格。

　　在过去两个月的大部分时间里，市场一直在上演反转剧情——石油行业认为较远期的石油价格将迅速降低，曲线将急剧下探，以反映该行业因转型导致的供应趋紧。但最近几周这种情况有所转变，使得该曲线趋于平缓，因交易员押注强劲的需求和石油生产商投资支出的下降将使市场在更长时间内保持紧缩。

　　纽约对冲基金Massar Capital Management LP的首席投资官Marwan Younes认为远期油价将超过现货价格。Marwan表示：

　　“全球经济脱碳无可厚非，但石油供应比需求更容易关闭。如果生产商用期货市场来对冲商品价格风险，他们将见证油价涨幅超出预期。”

　　这些观点与过去几周世界上一些大型银行和大宗商品交易公司的评论相呼应。

　　在美国与欧佩克+的博弈中夹缝求生？

　　在此期间，美国总统拜登一直在策动他国共同释放战略石油储备，且终于在周二如愿以偿。目前市场正拭目以待欧佩克及其盟国在下个月初开会时会采取什么应对措施。

　　加拿大皇家银行资本市场分析师Michael Tran表示：

　　“我们接触的大多数市场参与者仍然倾向于建设性的投资策略。在过去的几周里，许多想避免受到拜登释储政策影响的投资者似乎更多地押注了远期的原油期货。”

　　数据显示，石油行业支出放缓。与新冠疫情爆发前相比，全球石油和天然气钻井平台数量减少了约30%。与此同时，据全球最大的商品贸易公司之一托克集团（VitolGroup）称，需求近期恢复到疫情前的水平，几家主要贸易商的需求也大致相同。

　　托克集团表示，当前2022年12月和2023年到期的原油期货价格约为每桶70美元，这仍然低估了油价的未来走势，因为油价有可能会达到100美元。

　　远期原油期货的价格很重要，因其将影响石油生产商未来投资支出的步伐。但出于担忧供应趋紧而看多油价并非没有风险。

　　来自太平洋(601099,股吧)投资管理公司的专注于能源和大宗商品投资组合的经理Greg Sharenow表示，随着需求增长在未来10年趋缓，欧佩克及其盟友有可能决定尽快设法增加石油产量，以便在需求仍然强劲的情况下充分利用其资源。Sharenow表示：

　　“如果全球需求增长减速，尤其是对精炼油的需求，那么对于欧佩克+成员国不会重新考虑增产计划的假设将会得到及时修正。不过，随着长期资产投资变得更加复杂，这可能也会被视为看涨因素，毕竟投资长期资产的风险正变得更越来越难以评估。”

　　石油生产商减少对冲

　　油市的看涨情绪还与石油生产商减少对冲活动有关，一些生产商甚至取消了对冲活动。

　　今年，当原油价格上涨60%时，生产商却一直在稳步缩减对冲仓位，以确保他们能够充分承受油价上涨的影响，而如果市场暴跌，它们也将置身于风险之中。

　　先锋自然资源公司（Pioneer Natural ResourcesCo.）表示在可预见的未来不会增加任何对冲，而美国大陆资源公司（Continental ResourcesInc.）也称其基本上没有进行对冲。这种势头不仅限于美国页岩油生产区。北海生产商海王星能源公司（North Sea producer Neptune Energy ）表示，它也在限制对冲。

　　这使得交易员在追高远期油价时面临较小的抛售压力，相比之下，自去年10月下旬以来，政治因素驱动的价格波动一直主导着市场。

　　高盛分析师达米安?库瓦林（Damien Courvalin）在接受采访时表示：

　　“油价还在80美元/桶水平，这并不足以解决市场供应的任何问题。随着时间的推移，油价仍未达到平衡市场所需的水平。”