光大期货：纯碱基本面未出现明显改善 节前备货提振市场情绪

　　1、价格：上周纯碱现货价格下调速度进一步加快，前期主要以轻质碱价格下跌为主，近期重质碱价格下调幅度不断扩大，上周华北地区重质碱现货价格周度降幅达到20%，绝对值回落700元/吨。截至1月7日华北地区重质碱报价2800元/吨；华中地区重质碱价格2550元/吨。

　　2、供应：上周纯碱行业整体开机率较上周提升3.39个百分点至82.38%，后期检修企业数量减少，行业开机率大概率将维持在80%以上水平运行。

　　3、库存：纯碱企业库存增幅有所放缓，但库存依旧保持增加趋势。上周企业库存水平再创新高，绝对值达到183.51万吨，但周度增幅仅为0.89%。春节前通常为企业季节性累库周期，但目前社会库存及下游企业原料库存保持下降趋势，后期可能存在社会库存不足、中下游转向厂家采购导致企业库存拐点出现的概率。

　　4、需求：部分中下游节前备货提振纯碱市场成交。上周纯碱产销率、表观消费量均出现明显提升。另外，近期市场对基建板块需求释放存在较强预期，玻璃春节前囤货需求反向刺激纯碱市场情绪，后期需关注中下游囤货需求持续情况。受制于国内新一轮新冠肺炎疫情反扑，河南、天津、陕西等多个纯碱生产地区出现病例，不排除再度出现物流调度困难的现象。除此之外，若春节前疫情不能得到有效控制，“就地过年”政策是否再度出台、中下游放假时间缩短或不放假是否会催生新一轮补库需求仍需市场验证。

　　5、观点：短期纯碱市场依旧存在压力，主要体现在高开工、高库存，而前期的高利润、高基差已在现货价格的不断下调中得到一定修复。换言之，当前市场压力多集中在纯碱生产企业，中下游库存偏低、节前补库对当前纯碱价格止跌、库存拐点出现提供一定基础。但当前市场仍面临较多风险因素，新一轮疫情扩散的地区大都存在纯碱生产企业，后期疫情是否对纯碱生产、运输、原料供给等多方面产生影响仍不明朗，且后期是否会再度催生“就地过年”政策也仍未可知。整体来看，当前纯碱企业依旧面临较大供应压力，但中下游春节前补库也给价格和市场心态带来一定缓冲甚至反弹，预计短期补库逻辑或继续支撑纯碱期货价格中枢上移，但幅度相对有限，建议仍以偏强震荡思路对待，警惕疫情、政策等多方面风险因素。